借重整入主宏達股份 “萬億蜀道”上市平臺將增至4家

21世紀經濟報道記者 董鵬 成都報道

若不出意外，蜀道集團旗下上市公司將增至4家。

7月22日，宏達股份發佈提示性公告，7月19日，四川省什邡市人民法院院作出《民事裁定書》，裁定批准重整計劃。

若重整計劃順利執行，公司控股股東將由宏達實業變更爲蜀道集團，實控人則由劉滄龍變更爲四川省國資委。

在此之前，蜀道集團已經擁有四川路橋、四川成渝、蜀道裝備三家A股公司，總市值合計達800億元。而這只是蜀道集團這隻“龐然大物”的冰山一角。

四川省國資委數據顯示，2023年蜀道集團總資產超過1.34萬億元，當期分別實現營收、利潤總額達2660億元和115億元。

顯然，蜀道集團的資產證券化率後續依舊有較大的提升空間。對此公司也曾多次提及，比如“堅定不移抓好資產證券化。穩步提升上市公司質量，分類推進優質資產證券化，推動從管資產向管資本轉型。”

21世紀經濟報道記者還注意到，包括蜀道建築科技公司、蜀道物流集團在內的成員企業，此前也已明確了上市或者“培育一至兩戶上市公司”的目標。

後續，隨着宏達股份納入蜀道集團體系內，也有望對後者資產證券化的提高帶來更多便利。

資產置入想象空間

劉滄龍是四川當地的老牌富豪，旗下資產包括宏達股份、四川信託和宏信證券等。如今，宏達股份與四川信託已經先後啓動重整。

2023年6月9日，什邡市人民法院根據債權人長城華西銀行股份有限公司成都分行公司的申請，分別裁定受理債務人四川宏達實業有限公司和四川宏達（集團）有限公司破產重整二案。

同年11月，重整管理人以宏達集團與宏達實業在人員、經營管理、資產與負債等方面高度混同並難以分離爲由，向法院申請對二公司進行實質合併破產重整。

到今年5月末，上述重整取得重要進展，蜀道集團成爲其重整投資人，同時上述合併重整計劃草案於今年7月19日獲得法院裁定批准。

此外，法院裁定批准的重整計劃顯示，在重整計劃執行期間，宏達實業持有的宏達股份5.36億股變更登記至蜀道集團名下。

待重整完成後，蜀道集團將再增一家A股上市平臺，旗下上市公司總數將達到4家。

而就在不久前，主營涉及磷化工、鋅冶煉業務的宏達股份剛剛發佈業績預告，公司上半年扭虧爲盈。

反觀蜀道集團，則是四川當地排名靠前省屬國企業，公司於2021年5月由四川省交投集團與四川省鐵投集團合併而來。

次年，該公司便躋身世界500強企業，爲四川省屬國有企業首家入選企業。

公司官網顯示，截至2023年底，蜀道集團資產總額超1.34萬億元，實現年營業收入超2660億元，綜合實力位列全國省級交通企業“第一方陣”。

到“十四五”末，將實現資產總額超1.6萬億元，年營業收入超3000億元，年利潤總額超150億元。

截至目前，宏達股份的重整尚未執行完畢，談論後續資產置入或置換的可能性尚早。不過，從蜀道集團坐擁的資產來看，顯然具備一定的想象空間。

包括四川路橋、四川成渝、蜀道裝備三家上市公司在內，蜀道集團合計擁有14家核心子公司或集團。

其中，體量較大的未上市子公司，包括四川高速公路建設開發集團、蜀道高速集團和蜀道鐵路運營管理集團等。

以四川高速公路建設開發集團爲例，其獨資、控股、參股子公司60餘家，2023年末總資產逾4218億元，年營業收入超180億元，年利潤總額超15億元，爲四川省內綜合實力靠前的特大型國有企業。

蜀道鐵路運營管理集團則是四川唯一地方鐵路特許經營企業，業務涵蓋合資鐵路管理經營、地方鐵路及專用線運輸、鐵路運營維護、鐵路物流等。

證券化提升預期較強

對於蜀道集團而言，參與宏達股份重整，一方面可以幫助企業紓困，另一方面由此也獲得了新的資產證券化平臺。

從其業務領域來看，在高速公路、鐵路投資運營核心業務的基礎上，蜀道集團還涉及交通工程建設、清潔能源、礦業新材料等領域。

借用公司表述，即“加快推動集團公司從功能型爲主向功能型與競爭型並重發展轉型，從國有投資平臺向綜合型產業集團發展轉型。”

需要指出的是，蜀道集團此前給出的“十四五”目標中除了上述資產、收入指標外，還提及“世界500強”排名進一步提升，和資產證券化率大幅提高。

今年初，四川國資公衆號發文也曾指出，2024年是實施“十四五”規劃的關鍵一年，蜀道集團的重點工作中也包括“堅定不移抓好資產證券化。穩步提升上市公司質量，分類推進優質資產證券化。”

事實上，此前蜀道集團旗下部分企業已有上市規劃。

進一步盤點蜀道集團旗下成員企業，至少已經有蜀道建築科技公司、蜀道物流集團兩家公司有意上市。

據蜀道集團官網，去年5月，蜀道建築科技公司曾經與中信證券召開股改及上市座談會。

“蜀道建科公司將緊緊圍繞上市目標，持續優化產品結構……進一步夯實營收規模，全力擴大土木工程新材料等高附加值、高技術門檻產品的業務佔比，深入開拓聲屏障等環保材料業務市場。”蜀道建科公司總經理賈碧勝彼時指出。

蜀道建科的具體產品，包括混凝土外加劑、鐵路T樑和金屬聲屏障等。

相比之下，蜀道物流集團的規模更大，該公司在香港、上海、深圳等地下轄19家子公司，併力爭十四五末，實現年營收超1000億元、利潤總額50億元。

值得關注的是，蜀道物流集團還明確“培育一至兩戶上市公司。”

“要創新拓展資產證券化盤活存量方式，結合行業資產特性，整合優質資產，靈活運用上市融資、基礎設施領域不動產投資信託基金（REITs）等資產證券化產品盤活存量資產，提高資產流動性。”今年5月中旬的工作推進會上，蜀道集團總經理張勝也曾表示。

不過，需要指出的是，蜀道集團既有的上市公司中，四川路橋、四川成渝的經營數據和市值規模尚可，但蜀道裝備的總市值則不過30億元出頭。

接下來，等到前述重整完成後，蜀道集團又將如何規劃和打造宏達股份值得關注。