降息推遲，高息繼續！美國貨幣基金規模未見縮減

隨着美聯儲降息預期推遲，市場對能獲得4%-5%的穩健型現金類資產仍有強烈需求。

根據投資公司協會（ICI）發佈的三項數據來看，自年初以來，投資者已向美國貨幣基金增資了1280億美元。在債券市場，自2023年中至今，市場上已經發行了超過1萬億美元的美國國債（T-bills）。而在公司層面，截至2023年第三季度末，公司持有的現金量達到了創紀錄的4.4萬億美元。

分析師認爲，2024年可能成爲“現金爲王”的又一年，背後原因是降息預期推遲、經濟前景的不確定性、美國銀行危機引發的市場擔憂，投資者傾向於投資穩健型資產。同時，貨幣基金收益率依舊較高。

一方面，由於美國1月CPI和PPI等通脹數據重新加速、勞動力市場火熱、美聯儲官員“強硬表態”等因素再次打壓降息預期。這一預期的變化使得投資者不太可能將資金從貨幣基金中撤出，轉而投資於其他更高風險的資產。而且，投資者持有貨幣基金能夠持續獲得4%、5%甚至更高的收益率。

另一方面，疫情之後，企業高管對於支出資金持謹慎態度，並不急於進行大規模的投資或支出。同時，硅谷銀行危機仍歷歷在目，加深了儲戶對銀行體系穩定性的擔憂。因此公司選擇保留更多的現金，以備不時之需。

美國現金資產的“愛恨史”

回顧歷史，08年金融危機後十年的大部分時間裡，由於美聯儲將借貸成本維持在接近零的水平，現金一直被市場忽視。新冠疫情爆發後，爲了刺激經濟，美國重啓量化寬鬆政策，聯邦基準利率下降至0.00%-0.25%的水平。

2022年，隨着經濟逐漸從疫情中恢復，美聯儲開始了23年來最爲激進的加息步伐，從2022年春季到2023年夏季間將利率提高了525個基點，達5.25%-5.5%。貨幣基金、國債和其他短期資產瞬間成了“香餑餑”。

因此，2023年有超過1萬億美元的資金流入了貨幣基金，根據投資公司協會數據，這是自2007年記錄以來的最高的一年。

2024年年初，美聯儲開始降息預期升溫。市場普遍預期是，隨着利率下降，市場上的資金會從貨幣基金流向其他能提供更高收益的資產（如股票、債券或其他金融工具）從而推動股市和債市的上漲。

現在，1月發佈的強勁就業和通脹數據後，交易員們已經降低了對年中前降息的預期，美國個人和企業紛紛增加現金的持有量，分析師預計2024年可能成爲“現金爲王”的又一年。