健爾康：客戶資源優質且合作關係穩固 募資佈局高端醫用敷料領域
《金基研》無風/作者 楊起超 時風/編審
近年來，隨着醫療條件的改善、衛生健康意識的強化、老齡化趨勢的加劇，醫療行業不斷髮展，帶動醫用敷料的需求持續增長。同時，隨着人們對醫療器械質量的要求越來越高，新型高端醫用敷料研發及產業化成爲行業發展方向。作爲一家專注於醫用敷料等一次性醫療器械領域的企業，健爾康醫療科技股份有限公司（以下簡稱“健爾康”）致力於爲客戶提供品類齊全、質量可靠的醫用敷料等醫療器械以及消毒衛生用品。
近年來，健爾康的經營業績整體呈穩步增長趨勢。同時，健爾康的“造血”能力強勁，資產負債率逐年下降且低於行業均值，具備良好的持續經營能力。憑藉產品研發和技術優勢、服務和質量管控優勢，健爾康與國外大型客戶建立了長久穩定的合作關係。此外，健爾康實施全產業鏈一體化的生產戰略，在控制產品質量、降低生產成本、提升自動化水平等方面形成了核心競爭優勢。此番上市，健爾康擬募資4.40億元主要用於佈局高端醫用敷料領域，增強未來發展潛力。
一、國內醫用敷料市場規模逐年上漲，行業逐步向高端化轉型
作爲一家專注於醫用敷料等一次性醫療器械領域的高新技術企業，健爾康主要從事醫用敷料等一次性醫療器械及消毒衛生用品研發、生產和銷售，產品均屬於醫療器械產品的範圍。
在龐大而穩定的市場需求下，醫療器械行業長期以來一直保持着良好的增長勢頭，尤其國內醫療器械市場保持高速增長態勢，發展潛力巨大。目前，國內已成爲全球醫療器械的重要生產基地。
據中物聯醫療器械供應鏈分會數據，2019-2023年，國內醫療器械市場規模分別爲6,238億元、7,518億元、9,011億元、10,724億元、11,800億元，年均複合增長率爲17.28%。
隨着國內人口老齡化和多元化醫療服務需求的不斷增長，國內醫療器械產業將持續保持快速發展態勢。未來數年，國內醫療器械行業仍然處於“黃金髮展期”。
具體到健爾康所處的醫用敷料行業，由於醫療技術的進步,醫用敷料得到了廣泛的應用。
近年來，全球醫用敷料市場規模基本保持穩定增長。2022年全球傷口敷料市場規模爲137億美元，預計料全球傷口敷料2030年達將達190億美元。
國內方面，據BMI Research及智研諮詢數據，2019-2023年，國內醫用敷料市場規模分別爲73.12億元、87.95億元、92.33億元、108.86億元、123.71億元。其中，2023年國內醫用敷料市場規模同比增長13.64%。
受居民醫療保健意識增強以及人口結構趨向老齡化等因素的影響，美國、歐洲和日本等發達國家和地區是世界上最主要的醫用敷料消費市場。目前，國內大部分醫用敷料生產企業仍以OEM生產、出口銷售爲主，其絕大部分銷售收入來自海外市場。
據中商產業研究院數據，國內醫用敷料出口量從2019年的21.90萬噸增長至2023年的24.95萬噸；出口金額從2019年的15.59億美元增長至2023年的19.88億美元。2024年1-6月，國內醫用敷料出口量13.12萬噸，同比增長6.7%，出口金額10.48億美元，同比增長5.7%。
同時，隨着國內醫療保障體系的不斷完善、醫療衛生支出的持續增加、人口老齡化問題的日益突出，國內醫用敷料市場進一步擴容。
值得關注的是，隨着人們對醫療器械質量的要求越來越高，新型高端敷料研發及產業化成爲行業發展方向。
從全球趨勢來看，下游市場對多功能、新材質、高附加值的醫用敷料的需求日漸迫切，高端醫用敷料產業迎來了良好的發展機遇。而外資企業在國內市場的積極推廣活動使高端敷料產品的使用和預防慢性傷口生成的理念在臨牀中的接受度不斷提升。在此引領下，國內醫用敷料行業也逐步向高端化轉型。
與被動型的傳統醫用敷料相比，高端醫用敷料形成了高效性材料、高效能產品和高效率護理的特徵，能夠有效促進傷口癒合，代表了醫用敷料的發展方向，具有不俗的市場競爭力。高端敷料將成爲推動醫用敷料市場發展的驅動力。
二、2024年H1營收及淨利潤雙增長，負債率逐年下降且低於行業均值
觀其業績，
2021-2023年，健爾康營業收入分別爲7.82億元、10.93億元、10.33億元，歸母淨利潤分別爲1.32億元、1.57億元、1.24億元。其中，健爾康2022年業績規模較高主要系防護類產品銷售規模大幅提高，帶動整體收入和利潤增長。
到2024年1-6月，健爾康實現營業收入5.05億元，同比增長5.97%；歸母淨利潤6,094.27萬元，較上年同期增長14.55%。
營收質量方面，近年來健爾康銷售收現比率均穩定在96%以上，應收賬款回款能力強，盈利質量高。
2021-2023年及2024年1-6月，健爾康銷售商品、提供勞務收到的現金與營業收入比例分別爲97.31%、99.58%、96.81%、108.32%。
與此同時，近年來健爾康經營活動產生的現金流量淨額持續爲正，“造血”能力強勁，各期末貨幣資金餘額逐年上漲，資產負債率呈逐步降低趨勢，償債能力持續提升。
2021-2023年及2024年1-6月，健爾康經營活動產生的現金流量淨額分別爲7,060.06萬元、16,301.45萬元、15,780.32萬元、8,702.47萬元；貨幣資金餘額分別爲0.98億元、1.78億元、2.26億元、2.96億元。
同期，健爾康的資產負債率分別爲26.58%、23.84%、19.64%、15.18%。
據東方財富choice數據，2021-2023年及2024年1-6月，健爾康同行業可比公司穩健醫療用品股份有限公司（以下簡稱“穩健醫療”）、奧美醫療用品股份有限公司（以下簡稱“奧美醫療”）、振德醫療用品股份有限公司（以下簡稱“振德醫療”）的資產負債率均值分別爲31.77%、35.27%、29.65%、30.00%。
除此之外，近年來健爾康的期間費用率大幅低於行業平均水平，內部管控能力優秀。
2021-2023年及2024年1-6月，健爾康的期間費用佔營業收入的比例分別爲11.29%、5.80%、7.65%、7.92%。
同期，健爾康同行業可比公司穩健醫療、奧美醫療、振德醫療的期間費用率均值分別爲22.53%、21.38%、26.70%、24.99%。
簡言之，近年來健爾康營收及歸母淨利潤整體呈穩步增長趨勢。同時，健爾康營收質量良好，“造血”能力強勁，資產負債率逐年下降且低於行業均值，具備良好的持續經營能力。
三、產品種類不斷豐富且品質優異，客戶資源優質且合作關係穩固
經過多年積累，健爾康產品線覆蓋手術耗材類、傷口護理類、消毒清潔類、防護類、高分子及輔助類和非織造布類等產品。
在傳統的手術巾、紗布墊等紗布類產品的基礎上，健爾康開發出了醫用無紡布片、酒精片、溼巾等無紡布產品以及潤滑劑、針盒、醫用導管、喉罩等高分子及輔助類產品，產品種類不斷豐富且品質優異，可以滿足終端消費者的多元化需求。同時，健爾康通過研發新型的高附加值產品，積極佈局水膠體、藻酸鹽類等高端敷料領域。
自成立以來，健爾康始終重視產品質量和品牌聲譽，按照國內外高標準要求實施產品質量控制，建立了完善的質量控制制度及體系。
憑藉突出的產品質量控制優勢，健爾康產品先後通過了歐盟CE認證和美國FDA註冊等，有效加強了客戶對健爾康的信心和廣大消費者對產品的認可。
深耕醫用敷料行業二十餘年，健爾康在國內外市場積累了不俗的知名度，擁有豐富且穩定的客戶資源，爲其能夠持續、穩定獲取客戶訂單，保持經營業績穩定奠定了基礎。
國際市場方面，健爾康產品銷往美國、歐洲、中東、拉丁美洲、非洲等多個國家和地區，與境外多家知名醫用敷料品牌商建立了長期穩定的合作關係，主要包括Cardinal、Medline、Owens& Minor、Mckesson、Hartmann等。上述客戶均爲全球性醫療服務提供商和醫療用品品牌商或生產商，市場基礎牢固、銷售渠道通暢、產品需求穩定。
其中，Cardinal和Mckesson爲世界500強企業，業務範圍涵蓋上百個國家和地區，爲健爾康業務持續穩定發展和市場開拓提供了充分保障。健爾康先後多次獲得Cardinal“年度最佳供應商”、Mckesson“年度最佳供應商”“年度最佳合作伙伴”“白金獎”等榮譽。
據中國醫藥保健品進出口商會的統計數據，2017-2023年，健爾康連續七年位居國內醫用敷料出口企業第四名。此外，健爾康曾獲得中國醫藥保健品進出口商會授予的“國際化建設獎”。
國內市場方面，近年來，基於國內市場廣闊的發展空間，健爾康不斷拓展國內市場，境內銷售已覆蓋全國90%以上省份，與客戶建立了良好穩定的合作關係。
目前，健爾康擁有“健爾康”、“健衛康”、“清倍健”、“海洋童話”等自主品牌，產品銷售終端主要爲醫院、藥房等。未來，健爾康將持續拓展延伸嬰童店、商超便利店及老年護理中心，打造完整、穩定的醫用敷料商業生態體系。
值得一提的是，健爾康與主要客戶的合作關係長期穩定。健爾康與Cardinal於2008年開始合作；自2012年開始與Mckesson開始合作；與Medline自2003年開始合作；與Owens& Minor自2015年展開合作；與Hartmann的合作開始於2009年；與Optimum自2011年開始合作。
總的來說，健爾康產品種類不斷豐富，可以滿足終端消費者的多元化需求。同時，健爾康重視產品質量，具備突出的產品質量控制優勢。憑藉過硬的產品質量，健爾康積累了豐富的優質客戶資源，且與主要客戶建立了長期穩定的合作關係，爲其持續穩定發展提供了堅實的保障。
四、“研發創新+先進製造”強化供應能力，全產業鏈戰略構建三大核心競爭優勢
身處醫用敷料行業，健爾康憑藉不俗的研發創新能力以及二十餘年的生產製造經驗積累，在產品品質、產能、交期等方面持續滿足客戶需求，具備穩定的生產供應能力。
研發創新能力方面，健爾康始終堅持以研發創新爲發展的核心驅動力，持續加大研發投入，不斷優化工藝水平、革新生產裝備與技術，培養和吸引創新人才，打造了相對完善的研發創新體制，鞏固了其在醫用敷料行業中的競爭地位。
2021-2023年及2024年1-6月，健爾康研發投入分別爲2,863.80萬元、3,529.94萬元、3,658.67萬元、1,945.74萬元。
近年來，健爾康不斷拓展醫用敷料等產品在高端市場和新興領域的應用，並取得了豐碩的研發和技術成果。
健爾康掌握了缸染染色技術、手術巾坯布大卷裝及缺經織造技術、手術巾自動縫紉摺疊技術、酒精片高速生產技術、水溶性潤滑劑製備技術等五大自主可控的核心技術。截至2024年10月17日，健爾康及其子公司共有19項發明專利、30項實用新型專利、7項外觀設計專利。
憑藉良好的研發和技術實力，健爾康被評爲江蘇省高新技術企業、江蘇省專精特新小巨人企業，是中國醫藥保健品進出口商會敷料分會副理事長單位、常州醫療器械行業協會副會長單位。
先進製造方面，健爾康是行業內自動化水平較高的企業之一，在推進自動化水平提升方面積累了豐富的經驗，通過持續的創新和有效的組合，打造了系統的、符合行業特點的生產線。目前，健爾康生產核心工序及關鍵環節均在十萬級淨化車間內完成。
在不斷革新成套生產設備同時，健爾康不斷加大專用設備的自主開發，並持續不斷進行設備及工藝的升級，進一步提升了產業鏈中各個生產環節的設備自動化、智能化與一體化的整合。
在多年的發展歷程中，健爾康積累了豐富的醫用敷料等產品生產及運營經驗，通過持續的創新和有效的垂直產業鏈整合，打造了系統、成熟、穩定的生產線，形成了從原材料、產品工藝設計及研發、生產和銷售以及嚴格質量控制等完整產業鏈。
全產業鏈一體化生產戰略使健爾康在保障產品質量、降低生產成本、提升自動化水平等方面形成了核心競爭優勢。憑藉顯著的規模化運營優勢，健爾康生產效率大幅提高，能夠滿足下游客戶對醫用敷料產品一致性、穩定性、批量供應的採購需求。
五、高分子及輔助類產品銷售收入及佔比走高，募資佈局高端醫用敷料領域
目前，由於國內醫用敷料行業進入門檻相對偏低，行業內生產企業衆多，行業集中度不高。同時，國產醫用敷料以傳統產品爲主，產品同質化現象較爲嚴重，國內企業大多在低端市場進行低價競爭。
而健爾康順應行業發展趨勢，通過加大研發投入和產品佈局，建立完善的研發機制，優化改良現有產品，開發新產品，積極在醫用高分子材料和高端醫用敷料領域佈局，由傳統醫用敷料向高端醫用敷料產業轉移。
近年來，健爾康高分子及輔助類產品銷售收入實現快速增長。
據招股書，2021-2023年及2024年1-6月，健爾康高分子及輔助類產品的銷售收入分別爲7,106.89萬元、13,078.86萬元、14,911.81萬元、7,994.73萬元，佔當期主營業務收入的比例分別爲9.11%、11.99%、14.45%、15.95%。2021-2023年，健爾康高分子及輔助類產品銷售收入複合增長率達到44.85%。
此番上市，健爾康募集資金4.40億元，分別用於高端醫用敷料和無紡布及其製品項目、研發中心建設項目、信息化系統升級改造項目、補充流動資金。
其中，“高端醫用敷料和無紡布及其製品項目”擬通過採購先進設備，延伸上游產業鏈，滿足健爾康生產原材料端充足和穩定的供應；充分利用現有成熟的生產技術，進一步提高健爾康規模化生產能力，滿足其快速發展帶來的產能供給需求；憑藉自身研發優勢，推動高端敷料領域的研發技術成果產業化，積極佈局行業內的前沿領域。
該項目建成後，將有利於顯著提高健爾康產能和生產技術水平，進一步增強其核心競爭力，提升健爾康在國內外市場的競爭力和抗風險能力。
“研發中心建設項目”主要服務於健爾康未來技術和新產品研發、引進專業研發和技術人才，有利於提升其核心競爭力。
該項目建成後有利於提升健爾康現有主營產品的產品品質和技術含量、精進現有生產工藝，提高其產品的盈利能力和市場佔有率，同時該項目也是健爾康積極佈局醫療器械領域新材料、新產品，滿足市場需求的重要保障。
“信息化系統升級改造項目”擬建立滿足健爾康實際發展需求的集成化信息系統，將從業務水平、管理效率、經營決策等多方面提升企業綜合競爭能力，信息化與公司管理、業務融合的深度與廣度將進一步拓展。
未來，健爾康將進一步加大研發投入，開發新技術和新產品，鞏固和提高其核心競爭力，在不斷擴大現有業務規模的同時，深入高端醫用敷料領域，致力於成爲醫用敷料和消毒衛生用品領域具備全球競爭力和品牌影響力的領先供應商，努力打造服務全球客戶的一站式採購平臺。