減持潮來襲 需要標本兼治解決股東減持問題

股市行情剛剛有所起色，A股上證指數剛剛站上3100點大關，A股的減持潮又來襲了。5月6日晚，滬深兩市有近20家上市公司的股東宣佈將進行股份減持，較之前明顯增加。其中，金徽酒、豐元股份、愛嬰室、聯合水務、貴州燃氣、卓錦股份、中曼石油等7家公司的股東擬減持不超過總股本的3%，斯達半導股東及董監高擬合計減持股份不超過2%。

行情稍有好轉，上市公司股東的減持就接踵而至，這對廣大投資者的信心也是一個打擊。畢竟對於絕大多數投資者來說，他們的持股還處於嚴重的套牢狀態，股市行情的好轉還沒有讓他們來得及鬆口氣，上市公司股東們的減持就又開始了，處於套牢中的投資者又遭遇了上市公司股東們的當頭一棒。

從去年下半年以來，管理層一直都在採取各種各樣的措施來活躍市場，提振投資者信心。但如今市場只能被動地接納這些上市公司股東們的減持，畢竟這些股東們的減持是合規的。實際上，從去年下半年以來，管理層一直都在規範股東的減持行爲，對於股東的違規減持，管理層也在進行懲處。這其中最令人稱道的是，將控股股東、實際控制人的減持與破發、破淨及上市公司分紅結合起來，規定上市公司存在破發、破淨情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低於最近三年年均淨利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。此外，對於各種繞道減持行爲，也加強了監管，防止各類繞道減持行爲的發生。

但從目前A股市場的減持潮再度來襲來看，上市公司股東的合規減持同樣也是市場難以承受之重。畢竟目前A股市場新股上市，任何一家新公司上市，都會給市場帶來不低於75%的限售股，而這些限售股在若干年後，都是要上市流通的。因此，即便這些限售股屆時合規減持，也是足以動搖投資者信心，足以改變整個市場行情走勢的，畢竟整個A股市場都將因此淪爲這些股東的提款機。

如何解決這個問題？

一方面還是要進一步規範股東的減持行爲。在這個問題上，不只是要規範控股股東、實際控制人及第一大股東的減持行爲，持股5%以上大股東、董監高及所有限售股股東的減持行爲同樣都需要予以規範。比如，破發、破淨、現金分紅不達標公司，不只是控股股東、實控人、第一大股東不能減持股份，所有持有上市前股份的股東都不能減持股份。而且業績大幅下滑公司及業績虧損公司，包括控股股東、董監高及所有持有上市前股份的股東，也都不能減持股份。

另一方面，爲了減輕股東減持帶給市場的衝擊，更重要的還是要從源頭上，從根本上來解決限售股產生的問題，減少市場上限售股的數量。比如，目前新公司上市，都會給市場帶來不低於75%的限售股，而股本超過4億股的公司上市，帶來的限售股數量更多。爲此，有必要從源頭上規範上市公司的股權結構，比如規定，非國家控股公司，控股股東持股不得超過公司股本的30%，同時限售股股東持股總計不超過公司總股本的50%，將首發流通股的比例提高到不低於公司總股本的50%。這樣限售股解禁後的減持壓力就會大大減輕。

與此同時，可以增加限售股的鎖定期限。對於股票公開上市前發行的股份，將最低鎖定期限由原來的1年提高到3年，同時將控股股東等重要股東持股的鎖定期限，由原來的3年提高到5年。並且對於控股股東的持股，將其持有公司股份的15%設爲永不上市流通股份，可以繼承，可以線下一次性轉讓，但卻不可以上市流通，或通過大宗交易來減持。以此確保上市公司不會成爲無實控人公司，同時也可以大大減輕控股股東持股的減持壓力。

作者/皮海洲

編輯/嶽彩周

校對/柳寶慶