《基金》逆全球化與保護主義興起 大宗商品價格長期升浪不斷

匯豐全球關鍵資源基金經理人劉柏廷表示，2022年初以來，包括石油、天然氣、鎳、玉米、大豆等大宗商品都出現二位數以上的報酬率，因此資源豐富的國家，主要出口以資源爲主，將受惠於資源價格上漲。劉柏廷說明，能源、替代能源及礦業在景氣多頭時期表現出色，食品、農產品及公用事業則較具防禦性質，與其他資源產業連動性較低，能源、礦產及農產品皆爲對抗通膨資產，不論經濟成長或趨緩，相關基金皆可多元佈局。

隨着俄烏戰爭加速世界陣營分化，資源重要性將日益提升。俄羅斯與烏克蘭是大宗商品生產重鎮，烏俄戰爭不僅使得部份大宗商品的實質生產受到影響，也因爲西方國家對俄羅斯實施制裁，而使得供應鏈遭到中斷。劉柏廷進一步說明，全球人口每14年增長約10億人，主要集中在新興國家之中，因科技及基礎建設尚不如成熟國家，故在能源轉型的時代中仍將以傳統能源爲主。淨零轉型雖是趨勢，惟短期仍無法全面取代，預估未來10年新舊能源將共存。

過去一年因中國經濟活動放緩，故歐洲順利填補庫存，預計2023年中國及歐洲將爭奪來自相同出口國的天然氣（澳洲、美國和卡達），惟三國產量已接近滿載，預估液化天然氣價格將再度飆升。此外，液化天然氣的出口也將替代部分俄羅斯天然氣的供給。根據國際能源署（IEA）估計，到2023年夏季，歐洲的天然氣缺口可能高達300億立方米，與2022年不同，俄羅斯供應很可能從今年初開始便接近於零。

至於工業金屬，2022年銅市場受到經濟衰退風險及中國增長放緩影響表現低迷。若中國第一季後逐漸放寬清零限制，經濟復甦下，市場將回歸至基本面，並關注到銅現實面非常吃緊的狀態，進而將推升銅價格的可能性。長期而言，能源向低碳的轉型預計將影響許多關鍵金屬，包括銅產生強勁且不斷增長的需求，而2024年以後銅的供應料趨緊絀。