基本面利空加速兌現中，工業硅主力收盤創上市以來新低 | 工業硅機構要評

2024.6.24

中信期貨：供應端逐步回升，硅價走勢偏弱【偏空頭】

6月24、25日工業硅期貨價格連續下跌，24日主力合約跌幅超5%至11400元/噸，25日跌至11305元/噸。SMM通氧553華東現貨13000元/噸，421華東13550元/噸，現貨價格跌幅50-300元。

供應端，5月工業硅產量40.8萬噸，環比+13.8%。新疆地區供應持穩並保持高產。西南地區豐水期迎來電價下調，四川地區硅廠開工率已經超過70%，開工基本恢復。雲南地區開工率小幅提升到近50%，預計在6月底全面復產。

需求端，多晶硅企業近期因爲虧損出現大面積檢修，5月多晶硅產量17.7萬噸，環比-1.93%，預計6月排產繼續下滑。4 月光伏裝機14.37GW，同比下降 1.97%，預示着多晶硅今年需求增速將會出現回落。有機硅和鋁合金持穩，對工業硅需求提振小。

總結而言，宏觀情緒消退後，供強需弱的基本面是本次下跌的主要原因。一方面豐水期來臨西南地區加速復產；另一方面多晶硅廠大幅停產檢修導致需求不佳。未來工業硅供需仍然偏弱，價格仍然承壓，但是考慮到估值也偏低，預計工業硅價格短期將寬幅波動，操作策略建議以短線交易爲主。建議投資者謹慎控制倉位，冶煉廠可擇機在盤面上賣出套保鎖定生產利潤，投資者可買入寬跨式期權博弈價格波動的進一步加大。

風險因素：光伏裝機超預期；供應端超預期減產。

南華期貨：利空兌現，盤面承壓【偏空頭】

今日，工業硅主力合約增倉破位下行，收於11305元/噸，創下上市以來新低，主因基本面偏弱格局較爲顯著。供應增量不斷兌現，雲南進入復產階段。下游多晶硅、硅片環節累庫、減產問題持續，有機硅受需求和行業利潤拖累雖有投產難以貢獻顯著增量，鋁合金下游負反饋出現。綜上，基本面利空加速兌現中，預計價格易跌難漲。

光大期貨：工業硅再度走弱，關注成本支撐【偏空頭】

今日，工業硅期貨方面，從消息面看，工業硅突發性利空消息有限，有色板塊集體調整，工業硅迴歸基本面炒作，供需錯配壓力凸顯，工業硅承壓下行。當前工業硅基本面主要矛盾點有兩個：一個是以西南季節性復產爲代表的供給上行，另一個是下游需求短期難有改善。此外，倉單或是推動工業硅走弱的另一因素。

展望後市，在低成本、高產量、弱需求背景下，企業庫存壓力明顯。數據顯示當前行業庫存超60萬噸，硅廠爲緩解庫存壓力而積極與貿易商簽單動力充足，甚至存在讓價成交可能，現貨價格或將再度走弱。疊加倉單因素的制約，期價短期偏弱趨勢或難改，關注最低生產成本對價格的支撐。

國信期貨：供需形勢可能處在年內最差的時間段，工業硅難言見底【偏空頭】

供給端，豐水季已到，西南地區開爐數量快速增加，北方新疆地區開工率高位，周度產量突破10萬噸，供給壓力高企。需求端，多晶硅價格繼續下行，產業鏈虧損嚴重，終端需求低迷，多晶硅產量下跌，對工業硅需求走弱。有機硅DMC價格持穩，周度產量略有增加，對工業硅需求偏弱。庫存方面，期現庫存同時累積，且倉單增幅較大。工業硅基本面不樂觀，供需形勢可能處在年內最差的時間段，盤面暴跌，但難言見底。前期空頭可適當減倉止盈，期權繼續賣出近月看漲，12000元/噸以上看漲期權有可能歸0。

方正中期期貨：供給端仍然偏強【觀望】

供給端仍然偏強，5月部分新產能投產釋放，6月西南水電覆產，四川快於雲南。下游有機硅、多晶硅均有新產能投產，但6月排產下降，核心在需求成色。近期內需政策較多，有色宏觀近期有企穩跡象，國務院降碳方案限制新產能。

交易策略：技術上，長週期二次探成本底，短週期主力2409合約上探13300之後回調，重回11800-12300區間後，跌破區間創上市新低。操作上，供應端近期增加，企業庫存止跌回升，12000以下處於西南豐水期421低成本區域，西南復產進度較快，技術面破位無支撐，暫觀望價格預期尚未影響到供給端，期權可嘗試熊市價差策略或在11500附近雙買搏意外事件波動率升高。

中糧期貨：弱成本弱供需，價格創新低【觀望】

現實端短期弱成本弱供需背景下如價格下跌至最低成本附近，能夠驅動上游減產從而使供需邊際改善，那麼價格還是值得期待的，但經歷了第一波之後多頭也會更加謹慎，需要更有說服力的顯性指標。遠端預期依然圍繞成本擡升，厄爾尼諾轉拉尼娜背景下冬季取暖需求預期增加至同比高位，如果屆時二產用電量也能隨之擡升，那麼未來依然可期。

風險關注：1、能源價格超預期波動及產業政策變動。2、極端天氣變化。