【IPO金選】淨利潤連續下降 海陽科技衝擊主板勝算幾何

金融投資網記者 林珂

據上交所網站消息，上交所上市審覈委員會定於3月14日召開2025年第6次上市審覈委員會審議會議，屆時將審議海陽科技股份有限公司(下稱：海陽科技)的首發事項。

招股書顯示，海陽科技系國內從事尼龍6系列產品研發、生產和銷售的主要企業之一。此次公司擬募資6.12億元，主要用於年產10萬噸改性高分子新材料項目、年產4.5萬噸高模低縮滌綸簾子布智能化技改項目及補充流動資金。

金融投資報記者注意到，雖然海陽科技預計2024年業績將出現一定幅度的增長，但在經歷大幅下滑後，公司能否回到業績高位還是未知數。從數據來看，2021—2023年公司營收從39.47億元增至41.11億元，但歸母淨利潤從2.82億元降至1.24億元，毛利率由15.05%跌至7.83%，盈利空間大幅壓縮。值得一提的是，其預計2024年實現歸母淨利潤1.65億元，同比增長超過三成，但距離2021年2.82億元的水平仍有較大差距。

償債能力不及同行

成立於1979年的海陽科技經過四十餘年的發展公司規模大幅增長，但隨之而來的就是持續走高的償債壓力。截至2024年上半年，公司合併資產負債率達到61.21%，高出同行業可比公司平均值10餘個百分點。同時，公司流動比率、速動比率等指標均明顯低於行業平均水平。

可以看到的是，償債壓力偏大並非行業通病。金融投資報記者注意到，海陽科技的資產負債率高於同業均值。招股書顯示，海陽科技資產負債率2021-2023年分別爲53.2%、48.8%、56.7%，2024年上半年進一步攀升至61.21%。同行可比上市公司同期資產負債率平均值分別爲43.61%、43%、50%、45.68%。

再從流動比率、速動比率來看，其與行業平均水平存在差距。2021年—2024年上半年海陽科技流動比率分別爲1.14、1.25、1.1、1.15。而同行可比上市公司同期流動比率平均值則分別爲1.66、1.9、1.59、1.8；速動比率方面，公司2021年—2024年上半年分別爲0.8、0.86、0.79、0.81，同行可比上市公司則分別爲1.21、1.42、1.24、1.39。

業績受多重因素影響

公開信息顯示，海陽科技主要產品爲尼龍6切片、尼龍6絲線、簾子布。其中尼龍6切片是尼龍工業中連接化工原料和下游應用的中間體，廣泛應用於紡織、汽車、電子、薄膜等多個領域，對應的下游市場涉及民用紡絲、工業紡絲、電子元器件、汽車工業等多個終端行業；簾子布主要應用於車輛輪胎。

可以看到的是，海陽科技的經營業績、財務狀況和發展前景受國內外宏觀經濟形勢、經濟政策和產業結構調整的影響較大。宏觀經濟的波動會影響客戶需求，供需平衡變化進而影響公司的盈利水平和財務狀況。

行業層面看，我國從事尼龍6切片的企業較多。近年來，隨着行業內中小企業和落後產能的淘汰退出，行業集中度逐步提升，行業競爭較爲充分。未來，若海陽科技不能在產品的功能特性上持續創新，保持產品較高的質量及良好的市場口碑，產品和技術不能順應市場需求及時更新、提升，或者行業整體產能大幅增加，供過於求形成惡性競爭，公司將面臨更加激烈的市場競爭。

此外，近年來國際貿易環境不確定性增加，我國部分產業發展受到一定衝擊。海陽科技主要產品廣泛應用於工程塑料、輪胎、漁網等多個領域，其中部分應用領域受出口市場的影響較大，將導致公司下游市場需求波動，從而傳導至公司所處的尼龍行業，造成產業鏈上下游交易成本增加，從而可能對公司的經營造成不利影響。