貨幣政策風向標指向何處？央行重磅報告發布 專家稱貨幣政策加大力度空間不小

財聯社2月9日訊（記者 王宏）8日央行發佈了2023年第四季度中國貨幣政策執行報告（以下簡稱《報告》）。財聯社記者梳理，與上季度執行報告相比，《報告》新增提到要“合理把握債券與信貸兩個最大融資市場關係”、“支持採取債務重組等方式盤活信貸存量”。

《報告》還闡釋了下階段政策取向及重點。業內專家指出，內外部環境影響下，2024年貨幣政策加大實施力度的空間不小，貨幣政策也要進一步提振物價、促進增長。下一階段降準、降息均有可能，促進社會綜合融資成本穩中有降。促進“三大工程”建設，全面提振對房地產市場的信心和預期。

穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效

《報告》指出，穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。合理把握債券與信貸兩個最大融資市場的關係，準確把握貨幣信貸供需規律和新特點，引導信貸合理增長、均衡投放，保持流動性合理充裕，保持社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配。

財聯社記者注意到，與三季度貨幣政策執行報告相比，“合理把握債券與信貸兩個最大融資市場關係”是新提法。

“2023年貨幣政策實施力度較大，較好發揮了總量和結構雙重功能，適時向市場注入流動性，有效降低企業和居民融資成本，提高經營主體擴大消費、投資的意願和能力”，招聯首席研究員董希淼對財聯社記者表示，但要看到，需求有待進一步提振，市場對貨幣政策加大實施力度抱有較高期待。

董希淼認爲，2024年貨幣政策加大實施力度的空間不小。美國加息週期即將結束，甚至可能降息，中美貨幣政策週期差收斂，一定程度上爲我國貨幣政策調整拓展了更大空間。內部環境上，物價水平爲貨幣政策操作提供更大彈性，也要求貨幣政策進一步提振物價、促進增長。

他表示，建議下一階段綜合運用多種貨幣政策工具，量價並舉，長短結合，更加精準有效、靈活有力地實施好穩健的貨幣政策，繼續維護流動性合理充裕，進一步提振經營主體信心和預期。與此同時，部分存量貨幣政策工具還可以進行優化和完善，部分工具可以擴大使用範圍。如碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款應將更多中小銀行納入實施範圍，支持中小銀行利用低成本資金更好地做好綠色金融大文章。

促進社會綜合融資成本穩中有降

《報告》指出，要加強政策協調配合，有效支持促消費、穩投資、擴內需，保持物價在合理水平。要持續深化利率市場化改革，進一步完善貸款市場報價利率形成機制，發揮存款利率市場化調整機制作用，促進社會綜合融資成本穩中有降。

回顧來看，2023年央行兩次下調政策利率，帶動貸款市場報價利率（LPR）等市場利率下行。發揮存款利率市場化調整機制作用，穩定銀行負債成本。調整優化住房信貸政策，引導商業銀行有序降低存量首套房貸利率。降低融資成本激發有效需求。

《報告》的數據顯示，2023年社會融資成本穩中有降，12月新發放企業貸款加權平均利率爲3.75%，較上年同期低0.22個百分點，持續創有統計以來新低；新發放個人住房貸款加權平均利率爲3.97%，較上年同期低0.29個百分點，超過23萬億元存量首套房貸款利率平均下調0.73個百分點，每年減少借款人利息支出約1700億元。

“現在主要討論的是降息”，董希淼表示，下一步可以適時實施降準、降息，從而在總量上保障流動性更加充裕，在價格上適度降低社會綜合融資成本。

支持採取債務重組等方式盤活信貸存量

《報告》指出，發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能。支持採取債務重組等方式盤活信貸存量，提升存量貸款使用效率。

財聯社記者注意到，與三季度貨幣政策執行報告相比，“支持採取債務重組等方式盤活信貸存量”爲新提法。

中國信達研究部首席不良資產研究員王洋對財聯社記者表示，盤活低效佔用的信貸資源，有助於提高貨幣和信貸拉動經濟增長的效率，也有助於金融機構提升盈利能力和資本市場估值，從而更好支持實體經濟特別是經濟新動能發展。

“央行此次提出支持採取債務重組等方式盤活信貸存量。房地產企業、地方融資平臺等主體存量貸款都有重組需要”，王洋表示，一種方式是銀行直接與債務人進行重組，另一種方式是銀行將不良資產轉讓給資產管理公司，由資產管理公司與債務人進行重組。建議進一步培育金融不良資產市場，拓寬銀行轉讓低效資產範圍，加大不良資產處置力度。

博通諮詢資深分析師王蓬博對財聯社記者表示，總量和結構功能是指既有基礎貨幣投放功能，又能和特定領域和行業的信貸投放掛鉤，這樣既能滿足貨幣流動性充足又可以精準的在特定領域發揮好信貸價值。債務重組盤活存量的意義在於通過重組的方式，將呆賬壞賬以及長期的低效貸款進行重新組合，提升資金流動性和使用效率。

加大對“三大工程”金融支持力度

《報告》指出，堅持聚焦重點、合理適度、有進有退，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融五篇大文章，抓好金融支持民營經濟25條舉措落實，加大對保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造的金融支持力度。

董希淼表示，2024年我國經濟恢復和發展仍然面臨不少挑戰。應進一步加強政策工具創新和協調配合，加強政策統籌協調，增強宏觀政策取向一致性，更好地發揮政策集成效應，減少合成謬誤。特別要運用好積極的財政政策和穩健的貨幣政策組合，更精準有力、有效地刺激消費、增加投資、擴大出口，以更大的決心、更大的力度促進宏觀經濟持續回升。

董希淼還認爲，2024年提振居民消費需求是重中之重。建議繼續採取更有力有效的政策激發有潛能的消費。同時建議以更堅決的態度出臺一攬子、系統性的政策，全面提振對房地產市場的信心和預期，穩住和擴大居民住房消費。促進“三大工程”建設，加快形成房地產發展新模式。