匯洲智能：卡位大模型的數據預訓練新秀（財通證券研報）

每經AI快訊，2023年12月26日，財通證券發佈研報點評匯洲智能（002122）。

數據預訓練是AI應用降本增效的重要因素，隨着場景落地，數據將成爲大模型競爭力提升的高效燃料，預訓練數據服務商有望伴隨着AI場景落地而快速成長。

前期AI模型搭建以過往數據爲主，預訓練數據服務需求並未伴隨模型發展而快速增長，由此帶來錯覺：預訓練數據服務在AI中不需要。事實恰恰相反，預訓練數據服務是AI模型降本增效，加速迭代重要因素。

預訓練數據服務需求將伴隨AI場景落地而迅速增長。預訓練數據服務有助於優化算力配置；有助於更精準實現客戶需求；有助於AI模型快速迭代。因此，隨着AI場景落地，使用更多全新數據，預訓練數據服務需求由此快速增長。

數據反向賦能應用場景，數據和場景落地有望共振。終端場景應用落地加速數據要素多模態擴容，將進一步提升預訓練數據環節的重要性，高質量預訓練數據集是大模型自反饋強化學習機制的前提，數據與場景將實現共振。

承齊重之積澱，機牀成爲公司發展壓艙石。

“齊一”品牌優勢顯著，多年積累成就“4+3+N”創新體系鞏固研發優勢。近年公司雙向發力，縱向承接風電行業需求釋放研發系列新品。橫向針對航空航天、船舶、能源等行業進行高端品升級。

公司切入數據預訓練業務，發力智能標註和自動駕駛，重塑發展動能。

平臺化統籌、智能化、技術先進性是自動駕駛場景數據預訓練的准入壁壘，公司當前已具備艙內語音、艙外圖像、視頻等多類型數據的標註能力，Enable AI智能平臺支持3D點雲數據的連續幀標註、點雲融合。

自動駕駛數據需求隨算法迭代和落地車型量產的時間呈現週期性收斂，根據德勤測算，2027E年自動駕駛帶來的AI預訓練數據服務需求有望達到83億元，2022E-2027E五年複合增速爲37%。

投資建議：我們預計公司2023-2025年實現營業收入8.86/11.06/13.72億元，歸母淨利潤1.82/2.66/3.54億元。對應PE分別爲41.69/28.53/21.45倍，維持“增持”評級。

風險提示：大模型產業結合不及預期；智能數據標註市場競爭加速；智能標註平臺落地不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)