回購增持再貸款支持力度幾何？

文｜裘翔 中信證券研究

自2024年10月18日中國人民銀行聯合金融監管總局、中國證監會宣佈正式設立股票回購增持再貸款以來，截至11月底，已有170家公司公告了使用專項貸款進行股票回購或者控股股東增持的計劃，涉及貸款金額共計371.3億元，涉及回購/增持金額共計565.9億元。本輪迴購增持再貸款支持以回購爲主，非央國企更加活躍，傳統行業貸款金額更大，新興行業披露家數更多。截至11月底，本輪整體貸款支持比例爲65%，以這一比例計算，預計首期3000億元額度可帶動4600億元回購/增持。

▍回購增持再貸款支持已貢獻超500億元的資金增量。

根據Wind數據，自10月18日中國人民銀行聯合金融監管總局、中國證監會宣佈正式設立股票回購增持再貸款以來，截至11月底，已有170家公司公告了使用專項貸款進行股票回購或者控股股東增持的計劃，已披露的貸款金額（上限）共計371.3億元，已披露的回購/增持金額（上限）共計565.9億元。

▍類型上以回購爲主，節奏上相對平穩。

自10月20日第一批股票回購增持專項貸款相關計劃披露以來，截至11月底，披露使用專項貸款進行股票回購的有130家，披露使用專項貸款進行控股股東增持的有44家（金田股份、海亮股份、中國外運、中國石化涉及回購和增持雙重貸款支持）。從公告的時間節奏上，除10月20日當天有24家公司集中披露之外，基本都保持在每週20-30家的節奏。

▍非央國企更加活躍。

10月20日第一批披露的24家中，央國企和非央國企各佔一半（12家），隨後的一週內，相關計劃的披露家數也是央國企和非央國企大致相當。但在此之後，非央國企的比例明顯上升，而央國企的披露頻率降至每週個位數。至11月最後一週（11月25日至12月1日），僅有1家央國企披露了相關計劃，同期披露相關計劃的非央國企有17家。

▍傳統行業貸款金額更大，新興行業披露家數更多。

從行業分佈來看，披露獲得銀行再貸款金額（上限）最大的五個行業爲交通運輸、石油石化、農林牧漁、基礎化工、有色金屬，合計披露貸款金額（上限）佔整體的比例達到53%；如果從披露家數來看，電子、醫藥、交通運輸排名靠前，分別有17家、16家、15家。從大金額代表性案例來看，其中既有中國石化、招商輪船等傳統央國企，也有牧原股份、東方盛虹等民營企業，不過行業上卻高度集中在農林牧漁、石油石化等傳統行業。

▍整體貸款支持比例爲65%，預計首期3000億元額度可帶動4600億元回購/增持。

截至11月底，在相關計劃中同時披露了再貸款金額和回購/增持金額的共有152個案例，按照貸款金額（上限）和回購/增持金額（上限）計算，其中有72個案例的貸款支持比例爲70%，有19個案例的貸款支持比例爲100%，整體法計算下的貸款支持比例爲65%。以這一比例計算，首期3000億元額度的股票回購增持再貸款可帶動4600億元的回購/增持。

▍風險因素：

政策支持力度收緊，貸款支持比例劇烈變動。

本文源自：券商研報精選