匯豐證升評ABF 最愛欣興

匯豐全面升評ABF族羣

匯豐證券終結對ABF族羣將近一年的保守言論，研判產業於第二季落底，最壞情況似乎就要過去，啓動欣興（3037）、南電（8046）與景碩（3189）的全面性升評，尤其將欣興投資評等升爲「買進」、推測合理股價203元，最爲看好，其餘二檔爲「中立」。

回顧匯豐在2022年6月開啓ABF族羣的基本面研究，當時力排衆議、給出「戒慎」觀點，與市場相對樂觀的主流氛圍南轅北轍，然過去三個季度以來，可以發現ABF族羣股價確實壓力重重，多處低檔盤旋。

以第一季財報來看，載板產業處在下行週期的低迷情況，比預期還要糟糕，對照ABF載板製造商經營管理階層釋出產能利用率不足觀點，混合單位售價有進一步下滑風險，匯豐認爲，市場現在對ABF族羣前景預期已將降到極低水準，配合落底跡象浮現，反而是重新關注的好時機（Time to revisit）。

匯豐證券指出，儘管因能見度仍低，無法論斷下半年需求回升的程度，但提出三面向觀察重點，研判產業狀況落底，下半年跳脫困境。首先，ABF第二季產能利用率預計爲63％，已經低於前次產業循環低谷2018～2019年的65％，隨着客戶投產新品，匯豐研判，第三季產能利用率不太可能再有下滑的情況。

匯豐估計，ABF的主力客戶英特爾與輝達訂單將增加，自6、7月開始貢獻ABF製造商營收，尤其先前遞延的英特爾伺服器新平臺Eagle Stream開始出貨後，第三季對ABF製造商貢獻度更強。其中，欣興作爲英特爾主力ABF供應商，產能利用率的回溫幅度可望超越同業，從第二季的55％，躍升爲第三季的65％～70％。

其次，匯豐基於ABF製造商第一季財報遜於預期，爲反映產能利用率、毛利率的不利因子，已下修ABF族羣每股稅後純益（EPS）預估；研判市場將會跟進下修ABF族羣獲利預期，重新設定營運前景的期望值，反而有利觸底反彈。再者，因需求偏弱，若ABF製造商進一步調整長期擴產計劃，會是股價另一正面催化劑。

ABF三雄中，以欣興近期最能擄獲內外資研究機構芳心，除匯豐升評「買進」，另像是中信投顧看好營運走出低谷，營運漸露曙光，里昂證券點名的伺服器產業復甦受惠股中，也以ABF指標股欣興爲首選，給予「買進」投資評等、推測合理股價是180元。