揮別負利率時代 日圓甜甜價還有嗎？

日銀結束負利率，對愛去日本旅遊的人，最想問就是：日圓是不是要升值了？圖爲日圓示意圖。（新華社）

近半年日圓（現金賣匯）對新臺幣走勢圖

如果說近期有哪國央行的動作，會引起臺灣民衆的注意，那就是日本銀行（日本央行）了！日銀19日宣佈，結束實施8年的負利率政策，將無擔保隔夜拆款利率從負0.1％調升至0到0.1％區間，這是日銀17年來首次升息，直接影響日圓未來走勢，對愛去日本旅遊的人，最想問恐怕就是：日圓是不是要升值了？這兩年的日圓甜甜價，以後還有嗎？

通膨打不動 負利率如同鐵板

在回答有沒有甜甜價前，不妨先了解日本負利率的原因。日本「失落的10年」，甚至20年、30年，你我都不陌生，2008年全球金融海嘯後，日本長期維持0.1％的基準利率，2016年受到原油價格下跌、中國大陸景氣不佳連累，進一步採取負利率政策，利率訂在負0.1％，希望能夠刺激經濟並實現2％通膨目標。

這個「負利率」到底有多硬？即便2022年2月爆發俄烏戰爭，推升全球通膨，從歐美到臺灣央行都升息以抑制通膨，日銀仍不動如山，堅持負利率政策，結果就是強勢美元橫掃全球，非美貨幣就看「誰貶得少」，新臺幣靠着半導體出口貶得比日圓少，造就日圓甜甜價。

即便全球升息的浪潮已過，聯準會今年都有可能降息3次，日圓卻猶如鐵板一塊。以臺銀的日圓現金賣匯價爲例，半年前（2023年9月23日）是0.22，上週五（2024年3月22日）則是0.2147，這半年雖然有高有低，但基本上不脫0.212到0.225這個區間，1塊錢臺幣隨便都能換到快5日圓，說是「甜蜜時期」也不爲過。

暫時止貶 須視日本經濟情況再議

回到你我最關心的，在日銀結束爲期8年的負利率政策，日圓會不會「活起來」？用學理的概念來說，日圓升值的可能性確實提高，尤其美日的利率政策方向不同，如同「向左走、向右走」般，未來若聯準會結束升息循環，雙邊利差縮小，日圓當然不必這麼弱。

問題來了，就算「活起來」，也有活得生龍活虎跟垂死掙扎兩種，那得先釐清日銀後續的政策方向。按照日銀總裁植田和男的說法，即便結束負利率，但不代表未來就要繼續升息，強調金融環境仍將保持寬鬆，因爲現在離2％的通膨目標「還有一段距離」。

這段話用比較生動的方式形容，就是「雖然結束負利率了，但就是從加護病房拉出來，轉進普通病房而已，還要繼續養病」，意思就是說，日圓大概就是止貶，但要像先前美元那樣勇冠全球，升值到「不要不要」的，基本上不太可能，仍須視日本經濟情勢再議。

這也就可以解釋，爲什麼當日銀宣佈結束負利率後，日圓不升反貶，19日日圓對美元甚至貶破150大關，到150.7，一方面是各方認爲利多出盡，「日圓慶祝行情沒了」，另一方面是現實上日圓與美國利差仍大，在聯準會沒有明確降息訊號前，日圓仍相對弱勢。

日圓與美元是一回事，絕大多數的臺灣人關心的是「日圓跟新臺幣」。一般來說，在美元獨強的情況下，想要日圓甜甜價，唯一要素就是臺幣比日圓強，反過來說就是「新臺幣（對美元）貶得比日圓少」，在央行上週四無預警宣佈升息半碼（0.125個百分點）後，目前看來新臺幣確實有貶得較少的「底氣」。

底氣是一回事，主要影響新臺幣匯率仍在於外資動向，央行升息後隔天，新臺幣仍重貶1.26角、收31.958元，原因迴歸到「美元到底有多強」。用大白話說，就是日銀結束負利率，還真對日圓影響不大，臺灣人想要有日圓甜甜價，其實是看老美臉色，咱們的新臺幣若能爭氣一點，就能繼續甜下去。