華泰證券：關注6.28美國總統大選首輪辯論

智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報認爲，2024年美國總統大選首輪辯論即將開啓，兩位候選人在首輪辯論的表現不排除會觸發市場更早地爲潛在的競選結果“定價”。若拜登辯論中表現不及預期，2016年“特朗普交易”的部分情形可能重演，包括市場波動性明顯上升，美債收益率走高、美元升值等。此外，考慮到特朗普當選可能改變部分現有政策，削弱美國外交、外貿等領域政策的穩定性、觸發避險情緒，黃金價格也可能受益。

2024年美國總統大選首輪辯論將於北京時間6月28日早上9點舉行(美國東部時間27日晚9點)，時長約1.5小時。由於本次辯論前，總統候選人特朗普在搖擺州民調中已積累了一定的領先優勢，且市場對民主黨候選人拜登的健康狀況有所疑慮，本場辯論的市場關注度極高。兩位候選人在首輪辯論的表現可能會影響此後選舉的走勢，也不排除會觸發市場更早地爲潛在的競選結果“定價”。目前離正式大選仍有4個多月的時間，兩位候選人的政策取向可能繼續演進，而執行細節目前更多仍在早期醞釀階段，隨着總統及參衆議院選舉的推進，美國大選及政府換屆的宏觀影響將進一步明朗化。

具體地，華泰證券從6個方面討論兩位候選人及其所代表政黨的宏觀政策取向：

1. 財政政策：目前看來，兩位候選人的財政政策取向均偏寬鬆，但側重不同。特朗普預計延續對企業海內外收入以及個人收入的減稅立場。拜登將對中低收入羣體減稅，對企業和富人的徵稅力度反而可能上升。但同時，拜登在補貼個別行業的財政支出可能更高，對全球事務的財政支持力度也可能更大。

2. 貨幣政策：從以往經驗及兩位候選人公開發言內容判斷，拜登可能更尊重聯儲的獨立性，而特朗普可能會更頻繁評論貨幣政策，同時，特朗普的財政、外貿、外交等政策對美元利率、匯率的擾動都會更大。特朗普偏好低利率、弱美元;但干預聯儲職能的渠道有限，實際上，從宏觀角度，特朗普提議的減稅等擴張性財政政策以及關稅的增加可能推升通脹，推高美元，並提高短期利率和匯率波動性。

3. 產業政策：特朗普可能通過降稅、徵收屬地稅吸引跨國企業迴流;行業上或將偏好石油、天然氣等傳統能源;並可能撤回部分通脹削減法案相關激勵政策。拜登或將延續目前向綠色、戰略行業傾斜的政策。

4. 貿易政策：特朗普可能會提高整體關稅水平，對美國和全球都可能帶來偏滯脹的壓力。大面積加徵關稅可能導致美元明顯升值。拜登可能更有針對性地提高/減免關稅、也可能動用小範圍貿易制裁等措施：其出發點可能關乎戰略競爭，地緣政治，國家安全等考慮。

5. 外交政策：特朗普或將遵循“美國優先”策略，拜登的外交政策更可能繼續遵循現有全球治理總體框架。

6. 移民等公民權利相關政策：特朗普將加大對非法移民打擊力度，而這一變化可能邊際壓低美國增長，推升通脹;拜登原則上對移民更加友好，但也可能對現有較爲寬鬆的移民政策有進一步的修正。

首輪辯論結果的潛在影響：若拜登辯論中表現不及預期，特朗普在搖擺州中的優勢可能進一步擴大，結合參議院選舉目前的民調情況，市場可能更多定價特朗普上臺或者共和黨贏得參衆兩院的可能性，2016年“特朗普交易”的部分情形可能重演，包括市場波動性明顯上升，美債收益率走高、美元升值等。此外，考慮到特朗普當選可能改變部分現有政策，削弱美國外交、外貿等領域政策的穩定性、觸發避險情緒，黃金價格也可能受益(參見《全球央行購金百年史：任重而道遠》，2024/5/10)。往前看，華泰證券將持續繼續關注總統和議會選舉進程和選情的變化。

風險提示:

1) 地緣政治風險升級

2) 美國大選選情出現戲劇性變化

本文源自：智通財經網