華爾街力挺英偉達：二季度成績很好，市場期望過高了！

時隔三個月，又迎英偉達時刻！

隔夜公佈的財報顯示，英偉達2025年第二財季（2024自然年第二季度）營收同比大增1.2倍至300億美元，達到市場預期範圍的最高值（290億-300億美元），三財季（三季度）營收指引爲325億美元，位於預期範圍的中間（320億-330億美元）。

營收雖然保持高速增長，但指引未能達到華爾街最樂觀的預期水平，疊加號稱“史上最強芯片”的Blackwell推遲交付，導致英偉達股價在美股盤後一度大跌8%。

重磅財報落地後，華爾街分析師紛紛進行了總結。用摩根士丹利的點評概括：英偉達二季度成績是優秀的，但這遠遠不夠，市場對這個優等生的期望過高了。

華爾街認爲，市場當下主要存在兩大擔憂：Blackwell何時能成爲英偉達業績增長的新引擎，以及AI芯片的需求能否維持高增長。

對於第一個問題，英偉達在電話會上表示，隨着Blackwell在四季度開始量產，預計將獲得數十億美元的收入，但未回答數十億美元收入是否爲增量。

花旗預計，在Blackwell推動年度銷售額和毛利率迎來拐點之前，英偉達股價可能會在未來兩個季度保持波動。隨着Hopper和Blackwell生產成本上升，分析師多數預計，未來幾個季度英偉達毛利率或持續下降。

對於第二個問題，黃仁勳對AI應用的未來仍然持樂觀態度，重申全球數據中心是一個萬億美元的機會。在華爾街的點評中，花旗、美銀美林、高盛、大摩等均表示看好未來AI芯片需求。

不同於憂慮重重的市場，華爾街投行多數看好英偉達的增長前景，花旗、美銀美林、高盛均維持了對英偉達的買入評級。美銀美林稱英偉達擁有獨特的增長機會和強大的執行力，高盛對英偉達數據中心前景持建設性態度，巴克萊則認爲關鍵的長期問題已經得到解決。

以下是華爾街對英偉達Q2財報和電話會議的總結和點評彙總：

摩根士丹利

摩根士丹利將英偉達財報和市場之後的反應總結爲“牛市案例的結果，但熊市的價格行動”。

大摩分析師Shawn Kim等人寫道：“英偉達二季度業績符合預期，需求方面沒有任何疑問，而且前瞻性指引是積極的”，總體來說其表現是好的，但“光好還是不夠的”，“市場對於英偉達的期望過高了”。

英偉達營收和指引均超出了市場預期，儘管如此，英偉達的股價卻出現了劇烈負面反應。大摩認爲，這一負面也可能意味着投資者變得更加謹慎，預期AI行業增長放緩，特別是在經歷了長時間的增長之後。

彭博社

彭博社分析師Ian King總結稱：

花旗

花旗維持對英偉達的買入評級和150美元的目標價，該價格基於2025年預期EPS（每股收益）的35倍市盈率。該機構分析師Atif Malik寫道：

花旗預計，在Blackwell推動英偉達年度銷售額和毛利率迎來拐點之前，英偉達股價可能會在未來兩個季度保持區間波動。1月份召開的消費電子展（CES）是英偉達下一個主要的股價催化劑。

此外，企業AI需求起飛之際，AI的採用仍處於第三/四階段，數據計算的需求長期將會以10-20倍的幅度顯著增長。

美銀美林

美銀美林重申對英偉達的買入評級，將其2024/25財年以及2025/26財年EPS預測上調9%至2.81/3.90美元，並將目標價從150美元上調至165美元。

美銀美林Vivek Arya等分析師表示：

該機構還預計，隨着Blackwell成本上升，英偉達毛利率將在三季度降至75%，第四季度進一步降至73%。

儘管季度業績可能會有波動，但美銀美林仍對英偉達的長期增長前景持樂觀態度，稱英偉達擁有獨特的增長機會和強大的執行力，這得益於其在生成式AI領域的領先地位，以及超過80%的市場份額。

美銀美林認爲驅動英偉達股價上漲的主要因素包括：

高盛

高盛維持了對英偉達的買入評級以及135美元的目標價，該機構分析師Toshiya Hari等人指出：

巴克萊

巴克萊維持對英偉達的超配評級以及145美元的目標價，該機構分析師Tom O'Malley等人在報告中表示: