華寶證券：給予雲海金屬增持評級

2021-10-17華寶證券股份有限公司白雲飛對雲海金屬進行研究併發布了研究報告《三季度業績預告點評：Q3利潤同環比大增，盈利能力有望繼續提升》，本報告對雲海金屬給出增持評級，當前股價爲17.68元。

雲海金屬(002182)　　公司發佈 2021 年前三季度業績預告。 2021 年 1-9 月， 公司預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲 25,900 萬元～27,000 萬元， 比上年同期增長約 51.01 %～ 57.42 %。 2021 年 Q3，公司預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲 11,673.14 萬元～ 12,773.14 萬元，同比增長 56.65%～71.41%， 環比增 74.65%-91.11%， 原鎂成本上漲的幅度低於產品價格上漲的幅度，鎂合金產品利潤增加。　　2021 年 Q3， 鎂鋁等原材料價格大幅上漲， 公司煉鎂技術優勢形成，疊加市場需求增加， 利潤同比環比均呈現上升趨勢。 2021Q3， 鎂、鋁價格同比增長 98.03%、 43.21%，環比增長 187.59%、 4.84%。 一方面， 公司具有從白雲石開採-原鎂冶煉-鎂合金-鎂合金深加工-鎂合金回收的完整的鎂產業鏈， 據我們測算， 雲海金屬原鎂生產總成本低於同行業 12%。 在鎂的原材料價格和產品價格都上漲的情況下，成本上漲的幅度低於產品價格上漲的幅度，鎂合金產品利潤增加； 另一方面，預計全球原鎂需求量提升主要來自鎂合金產量上升，鎂合金行業內下游需求驅動主要來自汽車行業對鎂合金材料的需求上漲。全球加大新能源汽車的投資，以特斯拉、蔚來爲代表的新能源汽車加大使用鋁、鎂輕質合金部件減重以提升其續航里程已成爲趨勢。　　公司加快拓展鎂合金在深加工領域應用， 加碼多項產業佈局， 提升公司競爭力。 公司與山西省五臺縣人民政府共同達成關於深加工項目的戰略合作框架協議。公司在山西省五臺縣建設投資年產 10 萬噸高性能鎂基輕合金及深加工項目，主要從事礦山開採、運輸、冶煉、深加工的生產和經營，項目總投資不低於 25 億元人民幣。 同時，公司依託鎂、鋁、鍶等原材料領域的領先優勢， 積極向深加工領域發展， 疊加下游鎂合金等的滲透率逐漸提 升、鋁合金深加工的產品拓展，中國寶武的資源對接，公司未來盈利能力有望持續提升， 打造具有國際競爭力的全產業鏈鎂業龍頭。　　 盈利預測與評級。 因原鎂價格上升， 鎂合金產品價格傳導，且產品價格上升高於成本上漲， 加之公司在原鎂和鎂合金以及深加工的技術優勢及豎罐煉鎂領先技術， 利潤率將有所增加， 預計 2021/2022 年公司將分別實現歸母淨利潤 5.27、 6.20 億元， EPS 爲 0.82 元、 0.96元；對應 2021 年 10 月 15 日收盤價的 PE 分別爲 21.74， 18.57 倍，維持“增持”評級。　　風險提示： 鎂產業運行在冶煉環保水平、深加工產品應用等方面存在短板，產業轉型升級的任務依然艱鉅。