互聯網大廠這一年:降本、賺錢、座次重排
定焦(dingjiaoone)原創
作者 | 黎明
編輯 | 魏佳
上市公司的年報,是觀察公司經營的一扇窗。
隨着互聯網大廠陸續公佈2023年年報,更多信息浮出水面,我們得以瞭解大廠最真實的一面,發現一些有趣的結論。
比如,騰訊是中國最賺錢的互聯網公司;阿里是賬上現金儲備最多的公司;京東的員工人數最多,公司收入最高,但利潤率極低;本站賺錢最舒服,經營相當穩健;拼多多人效最高,員工數量只有美團的七分之一,但創造的收入規模已經接近美團。
這些不同指標呈現的細節,最後都融匯到市值這一個指標上。以下是目前中國市值排名前十的互聯網公司名單。
榜單數據截至2024年4月9日收盤
這份排名有幾個點值得關注:
阿里墜落。阿里的市值不僅被騰訊拉開差距,還被拼多多無限接近,並曾被短暫反超。前幾天阿里元老蔡崇信的一份“反思式訪談”引發挺多討論,他承認“阿里落後了”。
理想擠進前十名單。理想是大廠名單中的新面孔,它曾不被看好,現在已是一家千億營收的公司,市值是蔚來、小鵬之和的兩倍。
沒上榜的公司也值得研究。
快手消失了。快手上市後,市值一度超過2000億美元,現在只剩200多億美元。去年快手的營收破了千億,公司也賺錢了,但市場不買賬了。
滴滴也不見了。滴滴去年營收接近2000億元,並首次實現年度盈利,不過滴滴從美股退市後,一直沒在港股上市,所以沒有市值參考。
另外,字節跳動還沒上市,沒有公開的財務信息,不在本文討論之列。
市值排名是結果,更重要的是公司經營的細節和過程。我們結合大廠們的2023年年報,看看過去一年發生了什麼。
收入是一家公司最重要,也是最基礎的財務指標。著名的《財富》世界500強榜單,就是將收入作爲排名的主要依據,簡單粗暴。
從收入規模來看,中國前十大上市互聯網公司名單如下:
數據來源 / 上市公司財報
京東是唯一一家營收過萬億的互聯網大廠。這很好理解,京東是以自營爲主的零售電商,賣出去的自營商品,都先在京東入賬確認收入,導致營收規模很大。而且京東主營3C家電,客單價很高。這也是爲什麼,世界500強的第一名常年都是沃爾瑪。
淘寶和拼多多屬於平臺電商,模式跟京東不同。商家的銷售收入是自己的,平臺的收入來自服務費、廣告費等,所以收入規模會小一些。
阿里2023年收入9275億元,僅次於京東。這其中有大約一半來自電商,剩下的來自阿里雲、菜鳥、優酷、餓了麼等業務。
騰訊的收入主要來自遊戲和廣告,2023年營收6090億元,排名第三。相比阿里和京東,騰訊的模式要更輕一些,也更穩定。阿里和京東在線下做了很多佈局,建快遞倉庫、開生鮮超市,前些年阿里甚至在線下買了一堆實體,現在“新零售”退潮,有些資產就砸手裡了,外界都在猜測阿里會不會賣掉盒馬和大潤發。
而騰訊這些年的主營業務一直沒有變,微信始終是全民應用,遊戲一直是現金奶牛。至於騰訊視頻、騰訊雲等業務,也都是線上模式。
靠售賣虛擬商品和服務,一年做到6000多億營收,目前只有騰訊有這個實力。
京東、阿里、騰訊之外,其他公司自動被歸入下一個檔次——營收3000億元以下。無論是賣手機的小米,賣車的理想,還是賣廣告的百度,送外賣的美團,年營收都沒超過3000億元。
不過這條線很快會被突破。拼多多2023年營收2476億元,而2022年只有1306億元,以這個增速沒有任何懸念;美團2023年營收2767億元,今年突破3000億元問題不大;小米因爲有了造車業務,應該也會突破。
小米比較特殊。手機市場已經飽和了,過去幾年全球手機銷量一直在下滑,小米的營收連降兩年,從2021年的3283億元降到2023年的2710億元。不過小米汽車開始交付了,拿了超過10萬臺訂單。如果按每臺車25萬元的價格算,這10萬臺也能帶來250億元增量收入,讓小米重回增長軌道,所以這就是爲什麼雷軍一定要造車。
這個前十的名單,有一條隱形門檻——營收千億。
排在第十位的快手,2023年營收1135億元,這是它首次跨過千億營收。2023年也是本站首次營收過千億,不過它只有1035億元,排在快手之後,沒進前十。
這裡做一個論斷,2023年以後,互聯網公司營收不過千億,排不進榜單前十了。
我們再往回看市值前十榜單,會發現除了快手,攜程也沒進營收前十榜單。攜程2023年的營收只有446億元,遠低於其他互聯網大廠,但市值卻比快手還高。因爲攜程是在線旅遊賽道的龍頭,疫情後行業復甦很快,前景廣闊。攜程2023年的業績已經超過疫情前的2019年了。
互聯網行業有一個特點,早期很燒錢,靠虧損換市場,後期很賺錢,一旦形成規模效應就能贏者通吃。中國的互聯網,競爭格局早已成型,頭部玩傢俱備了規模效應,曾經虧錢的公司都開始賺錢了。
以下是2023年中國最賺錢的十家互聯網公司:
數據來源 / 上市公司財報
2023年,騰訊賺錢最多,淨利潤1180億元,是唯一一家實現千億淨利潤的互聯網公司。
這些利潤不是賬面數字,大部分是真金白銀。騰訊已經連續賺錢多年,過去四年每年淨利潤都過千億。2023年底,騰訊出手100多次,花了494億港元現金回購自家股票,到年底公司賬上還有4034億元現金。今年,騰訊還要花大約1000億港元回購,這接近它過去一整年的淨利潤。
騰訊2023年耗資494億港元回購
阿里的變現能力不如騰訊,且波動較大,2023年盈利924億元。不過阿里是中國擁有現金最多的互聯網公司,從2020年開始,它每年都在儲備現金,2022年超過5000億元,2023年更是達到6530億元。
賬上現金變多,一方面說明阿里前些年賺得多,家底厚,另一方面也說明這些資金沒有更好的投資渠道,阿里在新業務上的探索變慢了。
可能會讓一些人感到意外的是,拼多多的變現能力現在僅次於騰訊、阿里。2023年拼多多的淨利潤爲600億元,相比2022年幾乎翻倍,而2021年之前它還是虧損。從一臺燒錢機器到賺錢機器,拼多多隻用了三年時間,它賬上的現金儲備也比本站、小米、京東等公司都多。
需要注意的是,拼多多還處在投資擴張期。600億元的淨利潤,是在大力推動新業務的前提下實現的,它的海外業務TEMU正在全球範圍跑馬圈地,還沒到變現階段。這意味着拼多多的淨利潤還有很大提升空間。
拼多多跟其他巨頭很不一樣的一個點是,雖然公司賺錢了,賬上錢很多,但既不回購也不分紅,而是要繼續投資,官方說法是“投資於長期價值”。
其他的互聯網巨頭,近兩年也基本都賺錢了,2023年的盈利在100億-300億元之間。理想賺了118億元,美團139億元,小米175億元,百度215億元,京東233億元,本站294億元。快手和滴滴,也在2023年首次扭虧爲盈。
這其中有兩家公司值得關注。
本站是唯一一個跟BAT屬於同時代,每年都很賺錢,市值還排在前五的互聯網巨頭。2023年本站的淨利潤是294億元,雖然比不上騰訊、阿里、拼多多,但盈利很穩定。把本站過去五年的淨利潤數據拉出來,平均數是200億元。
本站是典型的悶聲發財的公司。跟京東、小米等公司相比,它的收入規模不大,在行業裡的存在感也不是太強,但很賺錢。過去幾年本站的淨利率基本維持在20%以上,公司市值也很高,而與它同時代的新浪、搜狐,早已被大幅拉開差距。
數據來源 / 上市公司財報
百度曾是賺錢最輕鬆的互聯網巨頭,把持着搜索引擎這個流量分發入口,賺得盆滿鉢滿。但移動互聯網打破了原來的流量分發邏輯,隨着短視頻平臺的崛起,百度賺錢沒那麼容易了。
這幾年百度一直堅持研發人工智能,爲此投入大量時間和資金,但業務還沒到大規模變現階段。百度能否再稱王,關鍵要看AI大模型能給百度帶來多大改變。
過去兩年,很多行業都感覺增長困難,互聯網也不例外。2023年,騰訊、阿里、本站、京東、百度的增速都只有個位數,小米是負增長。
如今回頭來看,疫情剛開始的那兩年,反而是互聯網增長最迅猛的一段時間。我們用兩個指標來進行論證。
首先是營收。
2019年騰訊收入3773億元,2020年增長了1048億元,2021年又增長780億元,但2022年是負增長,2023年只增長了545億元。看增長率更明顯,2020年高達27.8%,2023年只有9.8%。
阿里的趨勢也類似。2020年、2021年的營收增速爲31.8%、29.8%,2022年降至3.4%,2023年是7.3%。
本站從2020年到2023年,營收增速逐年下滑,2023年降至個位數的7.2%;小米2020年、2021年的增速高達19.4%、33.5%,隨後兩年都是負增長。
數據來源 / 上市公司財報
疫情初期,線下商業全面停擺,人們的日常生活、娛樂、社交全部轉向線上,互聯網迎來一大波增長紅利,遊戲、電商、外賣、廣告等行業發展很快。
但這波紅利來得快,去得也快。從整個互聯網的發展方向來看,流量紅利已經衰退了,疫情導致的線上化只是暫時扭轉了行業下行的趨勢。所以當疫情結束,增長再次成爲互聯網巨頭們的挑戰。
其次是員工規模。
2019年底的時候,騰訊不到6.3萬人,2020年招了2.3萬人,2021年又增加了2.7萬人,總人數超過11萬人。這是騰訊歷史上員工規模最龐大的一年。
阿里在2019年有11.7萬人,2020年合併高鑫零售,總人數翻了一倍多到25.2萬人,2021年又增加了7200多人。
京東是所有互聯網公司中人數最多的。2019年京東有22.8萬人,2020年增加8.7萬人,2021年增加7萬人,2022年又增加6.5萬人,總人數超過45萬人。不過,這其中有30萬是快遞小哥。
其他互聯網大廠,人員擴張的脈絡基本類似:2020年、2021年瘋狂招人,2021年達到歷史頂峰,2022年、2023年開始收縮,進行不同程度裁員。
降本增效成爲互聯網大廠的關鍵詞。前幾年擴張太猛,招人太多,現在業務增速放緩,用不了那麼多人了。
這個時候人效就變得很重要。人效指的是單個員工爲公司創造的收入。
在所有互聯網巨頭中,拼多多的人效是最高的,人均創收超過1000萬元。作爲對比,騰訊是578萬元,阿里是423萬元,理想是398萬元,百度是338萬元。
拼多多隻有1.3萬員工,是唯一一個不到2萬人的互聯網巨頭。從2019年到2023年,拼多多的收入增加了2000多億,公司人數只增加了7000多人。騰訊的收入也增加了2000多億,但員工增加了4萬多人,而京東增員超過20萬人。
拼多多把每一個員工的價值發揮到了極致。一個人當成好幾個人用,說的就是這種情況。
放眼未來,互聯網公司要繼續增長,要麼在原有業務上找到新的增長點,要麼探索新業務,發掘新的增長引擎。這方面的典型例子是小米和理想汽車。
從手機到汽車,是小米的一次換擋加速。2021年雷軍官宣造車,當年小米公司新招了1萬多人,而2019年小米總共也就1.8萬人。未來幾年,小米的發展都要靠汽車這塊新業務。
理想則是站在產業風口上,既有互聯網基因,又借了新能源大勢。隨着新車銷量提升,理想的營收規模幾乎每年都是翻倍增長。這種跨越式的增速,傳統互聯網巨頭很難再有了。
中國互聯網行業誕生以來,從PC到移動,再到產業互聯網,每一輪技術變遷都會創造新的機會,打破原有的競爭格局。城頭變幻大王旗,是過去二十年互聯網行業的常態。
無論是市值榜,還是收入榜、利潤榜,每年都處在變化中。這背後體現的是大廠戰略、經營、團隊的執行結果,以及大廠之間競爭優勢的此消彼長。
下一個上榜的新貴,會在哪裡呢?
*題圖來源於Unsplash。