和黃醫藥再次剝離中藥資產，上海醫藥擬斥資近10億元實控和黃藥業

2025年1月1日晚間，上海醫藥（601607.SH）與和黃醫藥（00013.HK）雙雙公告了一樁股權交易。和黃醫藥將出售上海和黃藥業45%的股權，上海醫藥將以9.95億元收購其中的10%股權。交易完成後，上海醫藥將合計持有上海和黃藥業60%股權，成爲和黃藥業的實際控制人。

上海和黃藥業擁有一款獨家品種麝香保心丸，2023年創下營收3.49億美元，占上海和黃藥業總營收的90.43%。上海醫藥此項收購旨在發力中藥板塊，而對於和黃醫藥來說，此次交易是剝離中藥資產的進一步舉措，有利於公司將資源集中在其核心的創新藥業務領域。

上海醫藥將成和黃藥業實控人

上海和黃藥業由上海醫藥全資子公司上海市藥材有限公司（下稱“上藥藥材”）與和黃醫藥的全資子公司上海和黃醫藥投資(香港)有限公司（下稱：和黃醫藥投資公司）合資設立，雙方各持股50%。

2024年12月31日，上海醫藥聯合上海金浦健服股權投資管理有限公司指定主體（下稱：金浦健服指定主體）與和黃醫藥簽訂股份轉讓協議。

本次交易的標的整體對價爲99.50億元。上海醫藥擬以自有資金人民幣9.95億元收購上海和黃藥業的10%股權，交易完成後，上海醫藥股權比例增至60%，並對上海和黃藥業實施並表。金浦健服指定主體擬以34.83億元收購35%股權，和黃醫藥保留5%的間接股權。

上海和黃藥業2023年度及2024年1~9月實現淨利潤分別爲人民幣6.63億元及5.73億元，占上海醫藥公司同期淨利潤的比例分別爲12.84%及11.40%。

上海醫藥此次交易意在公司的中藥存量品種，公司稱主要目的是提升產品營銷能力，提高公司中藥品種循證醫學及學術推廣能力，以及提升中藥產品的國際化能力。

營銷能力方面，上海醫藥稱，因中藥產品的用藥習慣具有較強的區域性，全國範圍推廣存在一定挑戰。上海和黃藥業在全國尤其是縣域等下沉市場具有較強的銷售推廣能力，未來有望賦能公司中藥存量品種在下沉市場的銷售。上海和黃藥業近2300餘人的專業學術推廣團隊有望進一步加強上海醫藥自營推廣的整體實力。

上海和黃藥業有一款獨家品種麝香保心丸，2023年曾創下營收3.49億美元，占上海和黃藥業總營收的90.43%。和黃醫藥2023年報顯示，麝香保心丸已成爲中國治療冠心病適應證領域的第二大中成處方藥，佔比達22%。

上海醫藥還表示，上海和黃藥業的膽寧片分別在2016、2019、2022年實現在加拿大的註冊、認證和出口，是其中藥國際化的重要里程碑。上海和黃藥業在膽寧片國際化方面的經驗有望爲上海醫藥中藥板塊其他品種的海外佈局提供助力。

不過，此次交易設有一系列的交割先決條件，因此還存在一定不確定性。

和黃醫藥進一步剝離中醫藥資產

對於和黃醫藥來說，當下的核心業務主要聚焦在腫瘤和免疫領域的創新藥研發。此次出售上海和黃藥業45%的股權，是其近年來剝離中藥資產的動作延續。

2021年，和黃醫藥將其間接持有的合資企業廣州白雲山和記黃埔中藥有限公司（下稱“白雲山和黃中藥”）的全部股權出售。

和黃醫藥從出售白雲山和黃中藥股權交易中獲得總計約1.69億美元現金，相當於2020年和黃醫藥應占白雲山和黃中藥經調整淨利潤770萬美元的約22倍。當時公司公告稱，此次交易使和黃醫藥得以集中資源聚焦於公司的核心業務，於中國及海外加速投入腫瘤及免疫業務。

和黃醫藥在近三年（2021~2023）的財報中均提到，考慮以其他方式出售其他業務分部的非核心業務，其中就包括上海和黃藥業。2023年度財報中，和黃醫藥明確表示會“持續探索將合資企業上海和黃藥業的潛在價值轉化爲實際價值的可能性，包括各種出售和股權資本市場選擇方案。”

和黃醫藥在最新公告中稱，由於集團核心業務爲靶向藥物和免疫療法（包括推進新一代抗體靶向偶聯藥物項目），此次交易將進一步優化資本及債務結構，將資源集中在其核心業務領域。和黃醫藥預期將錄得除稅前出售收益約4.77億美元。

目前，和黃醫藥已有3款創新藥在國內獲批，分別爲呋喹替尼、索凡替尼、賽沃替尼。其中，呋喹替尼的海外權益於2023年1月被授權給武田製藥，和黃醫藥因此獲得總額可高達11.3億美元的付款，外加基於淨銷售額的特許權使用費。

呋喹替尼已經在美國、歐洲和日本三大市場獲批。2024年10月31日，和黃醫藥公告稱，前九個月內，武田實現呋喹替尼淨銷售額2.03億美元，和黃醫藥收到首個商業里程碑付款2000萬美元。