海螺材料科技：依賴關聯方，盈利難題待解

【今年上半年水泥行業整體低迷，多家上市公司業績不佳，海螺材料科技衝擊港交所IPO】今年上半年，房地產開發投資下行和基建投資增速放緩，拖累水泥市場需求，行業呈現“需求下降、價格波動、持續虧損”特徵，多家水泥上市公司業績虧損或利潤大滑。儘管市場困境，安徽海螺材料科技股份有限公司 9 月 19 日向港交所主板遞上市申請，中信建投國際爲其保薦，其曾於 2023 年 12 月 28 日申請。按 2023 財年水泥外加劑銷量及收入計，該公司在中國居首，市場份額分別約爲 28.3%及 32.3%。海螺材料科技是精細化工材料供應商，前身由海螺集團成立，旗下有海螺水泥。公司大部分收入來自水泥外加劑。近兩年水泥行業不景氣，2024 年上半年全國水泥產量同比下降 10%，價格低位運行。但海螺材料科技營收增長，2021 年至 2024 年上半年，收入年複合增長率爲 24.82%，但利潤波動，利率下降，經營現金流如過山車。招股書顯示，海螺水泥爲公司最大客戶，公司依賴關聯方，後遺症凸顯。貿易應收款項高增且週轉天數延長，影響運營和財務。公司以低價拓展第三方客戶，犧牲利潤率。目前水泥市場低迷，海螺水泥經營不佳，對海螺材料科技採購金額下滑。海螺材料科技低價尋求新客戶，盈利水平下降，解決問題爲當務之急。