國信證券：科技股盈利提升之路有哪些？

智通財經APP獲悉，國信證券發佈研報稱，科技型企業作爲科技創新的主體，聚焦硬科技發展，在推動新質生產力發展過程中扮演重要角色。在中美兩國的科技股對比中，可以看到一些明顯的差異和趨勢。美國的科技股，尤其是大型科技股，在市值和全球影響力方面佔據領先地位，而中國的科技股則憑藉後發優勢處在趕超路徑中。隨着中國在全球科技產業鏈中的地位提升，中國科技股的中長期回報潛力正在增加，正展現出強勁的增長勢頭和投資吸引力。

以下爲研報核心觀點：

科技型企業作爲科技創新的主體，聚焦硬科技發展，在推動新質生產力發展過程中扮演重要角色。在中美兩國的科技股對比中，可以看到一些明顯的差異和趨勢。美國的科技股，尤其是大型科技股，在市值和全球影響力方面佔據領先地位，而中國的科技股則憑藉後發優勢處在趕超路徑中。隨着中國在全球科技產業鏈中的地位提升，中國科技股的中長期回報潛力正在增加，正展現出強勁的增長勢頭和投資吸引力。

中國科技股加速追趕，政策持續呵護，盈利持續性顯著增強，估值有望得到重塑。(1)截至2024年8月，美國市值最大的前100家科技股，總市值佔SPX成分股總市值的56.3%。中國市值最大的前100家科技股，總市值佔中證A500成分股總市值的19.3%。(2)在淨利潤和淨資產規模方面，美國科技股在SPX成份股的佔比已經高達3-4成，而中國科技股的佔比不足1成，具有較大的成長空間。(3)近10年,中國科技股ROE持續增長，盈利能力逐漸超過傳統企業，截至2023年科技股ROE高出其他股2.1個百分點。(4)中國科技股的淨利潤和淨資產規模佔比呈增長趨勢，從期初2014年的2.9%和4.1%的佔比提升至期末2023年的9.7%和8.1%。

美國科技股的發展成就是衆多因素共同作用的結果，其中產業政策的引領作用至關重要。有效的產業政策應具備以下特點：在市場經濟裡，政府應積極作爲，彌補市場失靈問題，爲市場主體提供助力。一是普惠性，產業政策應該對行業內所有企業一視同仁，提供平等的支持和機會;二是競爭性，政策應該傾向於支持競爭激烈的行業，而不是已經形成壟斷的行業;三是適度性，產業政策的力度應該適中，避免矯枉過正。同時，在產業政策落地時，產業政策應做到精準高效，與產業生命週期的演變同步，從直接扶持向營造優質市場環境轉變。

產業政策佈局方向—產業政策應注重供給側和需求側的協同發展，兩者不可偏廢。一是基於科學發現端的“供給側”路徑，即通過創新和技術進步創造新供給，在新供給的帶動下創造新的需求，這些產業多爲未來產業，處於技術研發和驗證階段，產業政策爲產業的萌芽期提供關鍵的支持，幫助產業克服起步階段的挑戰。二是着眼於市場需求端的“需求側”路徑，這類產業政策以支持新興產業爲主，以提升產業的全要素生產率爲主要目的，是支撐短期經濟增長的主要動力。

新質生產力發展有望促進科技股盈利提升。一方面，精準適度的產業政策能夠提振市場信心，減小風險溢價水平;另一方面，產業政策起到託底作用，增強了企業的盈利能力和市場預期，分子端及分母端共振促進科技股估值的穩步提升。在新質生產力發展的背景下，推薦關注如下領域：(1)未來產業—關注技術突破行業的主題投資機遇;(2)新興產業—關注滲透率快速提升及出海佈局的產業;(3)傳統產業—傳統產業數字化轉型。