國聯證券2025年傳媒行業策略：關注AI應用、出海2.0以及IP衍生品三大主線

智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研報稱，展望2025年，關注三大傳媒互聯網投資主線：1)AI應用加速落地，將影響營銷、電商、教育、影視、遊戲等行業，進一步提升效率、創造增量，同時關注AI眼鏡及玩具等硬件端機會。2)出海開啓2.0時代，開啓新增長空間，繼續看好遊戲、短劇及玩具出海。3)IP衍生品板塊進入高速發展期，精神消費、悅己消費成爲中長期消費增長點。看好優質國產IP通過拓展線上內容、線下實體衍生品，提升IP影響力，打開商業化空間。

國聯證券主要觀點如下：

AI應用：2025年科技主線

覆盤2024年，全球AI投融資主要集中在基礎設施、硬件、模型端，全球大模型公司融資加速、整合加速，競爭格局已較爲明朗，頭部公司估值高，預計將逐漸從以模型訓練爲主轉向模型訓練及產品優化、開發者支持、商業變現並重的階段。

2025年，預計AI應用將加速落地。企業應用層面，關注AI在營銷、電商等領域的提效；原生應用層面，關注搜索、陪伴、教育、短劇、遊戲等原生AI應用方向進展；此外，AI與智能硬件的結合將帶來交互革命，關注AI眼鏡及AI玩具。

出海2.0：從商業模式輸出到文化輸出

此前，中國文娛企業的“出海1.0”時代以商業模式出海爲主。以移動遊戲爲例，主要是智能手機+主機/端遊玩法移植/簡化+服務型遊戲運營模式的組合，題材仍以歐美日韓等T1市場用戶喜歡的多文明、末日爲主。隨着西遊題材的《黑神話：悟空》全球銷量近3000萬份併入圍TGA年度最佳遊戲、泡泡瑪特旗下IPLabubu在東南亞及全球破圈，兩家公司均取得了超預期的業績表現，也標誌着文化出海進入2.0階段。伴隨文化輸出的出海業務，將更具備更強的爆發力和持久性。

IP衍生品：產業與時代共振，海內外市場空間均較大IP

衍生品包括泛娛樂玩具、授權、實體娛樂等變現模式：1)泛娛樂玩具：國內玩具行業處於中高速增長期，產品創新、全球化推動持續增長；海外玩具行業規模大，中國企業有望從出口代工轉向品牌運營。2)授權：處於起步階段，背靠國內巨大消費市場，增長潛力大。全球來看，樂高、萬代等全球泛娛樂龍頭依託IP撬動多元變現、推動全年齡化、全球化戰略，有望帶動業績持續增長。

風險提示：AI、MR等技術落地不及預期風險、競爭加劇風險、行業監管風險、經濟發展不及預期風險、行業空間測算偏差風險。

本文源自：智通財經網