《國際金融》日脫離負利率 投資策略要變？

上述的金融公司隸屬日本郵政集團（JP Group），也是日本大型的兩家金融業者。其中，日本郵政保險指出，日本央行本週只是把負利率政策轉向，並不代表日本利率也會跟着大升。

日本郵政保險分析，日本調升利率將造成持有的債券價值下滑，但會把手頭上持有的債券，全部都更換成殖利率大於負債成本的，這樣就可提高報酬率。同時，避險成本應該還是降不下來，一方面日本央行不太可能再升息，另方面外國各家央行也不太可能太快就降息。

此外，對日本郵政保險的淨利影響也有限，因爲手中高達9成的日本債券，都是持有後就一直抱到到期日，以及相對有保險責任準備的（policy reserve matching bond），而不是按市價來計價的（mark to market），故可採歷史成本來計算。

日本央行預備結束非常規的（unorthodox）殖利率曲線控制（YCC）政策，因此，日本人壽保險公司、退休基金、銀行以及信託業者等，共持有高達2.4兆美元的外債動向，就成爲外界關注的焦點。

大多數分析師也在想，這些可爲日圓投資者帶來5%以上報酬率的資產，將留在海外，不會受到日圓匯價小幅升值的影響。對於對衝手持大部分外國債券的銀行以及人壽保險公司來說，日本央行政策的轉向，並沒有真正大幅降低對衝成本。

另一家日本郵政銀行則是一家龐大的郵政儲蓄銀行，截至去年12月底握有高達83兆日圓，約5,480億美元的長期外國證券，包括債券以及投資信託等多樣商品。

日本郵政銀行表示，短期的利率上升可能會增加獲利，至於長期走高或許會改善未來的盈餘成長，但暫時也會影響到目前持有的日本政府公債價值。不過，因爲有大量的資金，且一直在日本利率上升的議題上，有完全的風險管理，故預估外債的投資策略不會有任何重大改變。