國際金價繼續上漲！譚雅玲：美元貶值及降息預期增強與黃金價格上漲有關聯性，中期面臨回調壓力

9月13日，國際金價繼續上漲。9月12日，現貨倫敦金收盤漲1.85%，報2558.30美元/盎司，刷新歷史收盤高位。截至9月13日17時49分，現貨倫敦金報黃金價格報2571.25美元/盎司，最高報2572.85美元/盎司。

消息面上，當地時間9月12日，美國勞工部公佈了美國最新PPI數據。數據顯示，美國8月PPI同比增幅爲1.7%，較前值2.2%明顯回落。美國8月核心PPI同比上漲2.4%，前值2.40%；環比上漲0.3%，前值由0%修正爲-0.2%。

同時，總部位於德國法蘭克福的歐洲中央銀行召開貨幣政策會議，決定將存款機制利率下調25個基點至3.50%；下調再融資利率60個基點至3.65%；下調邊際貸款利率60個基點至3.9%。這是歐央行今年6月宣佈降息後再次下調利率。

中國外匯投資研究院院長譚雅玲在接受每經記者電話採訪時表示，美元貶值趨勢，疊加美聯儲降息預期增強，可能是刺激黃金價格上漲較重要的關聯因素。展望後市，黃金價格的上漲趨勢保持不變。然而，中期來看，近一段時間黃金價格可能會面臨一定的下跌壓力，這種下跌壓力與技術週期及時間拉長有關。

上漲趨勢不變，中期面臨回調壓力，修正力度可能較大

NBD：哪些因素推動國際金價創新高？

譚雅玲：昨晚美國公佈的PPI（生產者價格指數）環比下降，低於預期。同時，同比數據基本保持穩定。因此，市場對美聯儲降息的預期有所增強，這可能是當前市場行情的一個重要刺激因素。此外，美元指數走低，之前曾有101.8的表現，而目前在101.0邊緣徘徊。美元貶值趨勢，疊加美聯儲降息預期增強，可能是刺激黃金價格上漲較重要的關聯因素。

NBD：展望後市，金價上漲行情是否可能繼續？

譚雅玲：黃金價格的上漲趨勢保持不變。年初時價格爲2000美元/盎司，預計到年底可能在2300至2400美元/盎司之間收盤。然而，中期來看，近一段時間黃金價格可能會面臨一定的下跌壓力，這種下跌壓力與技術週期及時間拉長有關。由於黃金價格的上漲趨勢過於迅猛，上漲節奏過快，提前達到2500美元/盎司。這與8月5日美國及其他發達國家股市大跌有關，導致黃金價格的上漲節奏提前。上漲節奏提前導致其面臨迫切的技術修正需求，而這種下跌的修正力度可能會相對較大，且回調的速度可能會較快，這是我的判斷。

美聯儲降息可能性不大，歐洲央行降息舉措並不適合其基本面

NBD：你認爲後續美聯儲的降息節點有沒有可能更近一些了？你怎麼看待美聯儲降息的可能性？

譚雅玲：我覺得降息的可能性不大。因爲儘管CPI（消費者價格指數）和PPI同比下降，但環比數據卻小幅上升並維持在較高水平。因此，其潛在的通貨膨脹壓力可能較大。在當前的經濟基本面下，美國的企業收益及居民狀態均不適合降息。經濟和股市均表現較好，降息的必要性並不明顯。此外，我認爲降息可能是一種市場炒作行爲，其目的是促使美元貶值。美元貶值的目的是爲美聯儲緊縮貨幣加息提供空間。

NBD：消息面上，歐洲央行宣佈降息。歐洲央行加快降息步伐對黃金市場是否有影響？

譚雅玲：如果歐洲央行加快降息步伐，將對黃金市場有刺激作用。目前，在國際外匯儲備中，黃金的份額佔比高於歐元份額佔比。國際貨幣基金組織的外匯儲備中，黃金的佔比爲18%，而歐元的佔比爲16%。我認爲歐洲央行的降息舉措並不適合歐洲的基本面，未來可能面臨較大的風險。特別是考慮到其前一日的降息是非對稱性的，即存款利率下調了25個基點，而邊際貸款利率和融資性貸款利率均下調了60個基點，這使得整體利率水平降至4%以下。歐元與美元利差越大，投機套利的風險越嚴重。

NBD：你認爲歐洲央行降息並不具有趨勢性，甚至可能會反向再次加息嗎？

譚雅玲：存在這種可能性。這是因爲需要考慮通貨膨脹的情況，當前其通貨膨脹率尚未回落至合理的2%水平。此外，潛在的通貨膨脹率上漲的可能性是存在的。因爲當前的通脹環境並非主要體現在食品價格和商品價格上，而是更多地反映在服務價格上。這是本輪發達國家通脹的一個新特點。

發達國家本輪通脹特點是與服務價格有較大關聯

NBD：考慮到這一輪通脹的新特點，可能讓發達國家停止或緩解通脹的關鍵因素是什麼？

譚雅玲：當前的關鍵問題在於人工成本的壓力正在增加，同時服務價格的成本也在加大，因此通脹問題已不再僅僅是食品和能源的問題。在過去，食品和能源可能是推動通脹的主要因素，但現在可能已經轉變爲勞動力水平和薪資收入的問題。當前的結構性變化與過去有所不同。無論是英國、歐元區還是美國，這一輪通脹的特點是與服務價格有較大關聯。因此，核心通脹率成爲一個相對重要的參數。然而，在歐元區的結構中，核心通脹的概念相對較弱，而在美國，核心通脹的概念則較爲明確，兩者在結構和機制上存在一些差異。

NBD：我國央行連續四個月暫停增持黃金，原因是什麼？其他國家央行是否也有可能停購黃金？

譚雅玲：原因非常明確，黃金價格如此之高，意味着增持黃金的成本也隨之增加。在這四個月內，黃金價格從2300美元/盎司上漲至2500美元/盎司，達到了歷史最高點。同時，美元國債的收益率保持在一個相對穩定且較高的水平，我們的決策是正確的。

NBD：如果黃金價格繼續保持在高點，央行暫停增持黃金的行爲是否將可能繼續？

譚雅玲：不太適合激進地購買黃金，要考量成本，成本太高了。