規模“雙刃劍”！“以小博大”，冰點期基金公司這類產品扎堆亮相
原創新經濟IP新經濟e線2023-09-25 09:03發表於廣東
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#基金髮行36個
#基金清盤21個
來源：基金公告來源：基金公告
基金髮行入冬。
新經濟e線獲悉，進入9月以來，基金髮行市場持續低迷。9月的前3周，基金募集規模合計僅爲765.08億元，今年第三季連續3個月在低位徘徊。在這一背景下，發起式基金成爲了近期基金髮行的主力選手。僅9月18日至9月22日一週裡，在當週成立的35只基金中，多達16只發起式基金扎堆亮相，數量佔比接近五成。
僅9月19日和9月21日兩天，易方達基金旗下就有5只發起式基金（份額合併計算）相繼成立，分別包括易方達中證港股通互聯網聯接（A/C）、易方達中證電信主題聯接（A/C）、易方達中證500質量成長聯接（A/C）、易方達中證生物科技主題聯接（A/C）、易方達中證家電龍頭指數（A/C）。
以上5只基金中，僅易方達中證港股通互聯網聯接（A/C）募集約1100萬元左右，其餘4只募集規模均約1000萬元左右。按有效認購戶數計，最高的易方達中證港股通互聯網聯接（A/C）爲388戶，最低的易方達中證電信主題聯接（A/C）僅85戶。
此外，9月19日，國泰君安資管也有2只發起式基金成立，分別包括國泰君安新材料（A/C）和國泰君安消費機遇（A/C），各募集約1000萬元，其有效認購戶數更是分別低至2戶和3戶。
按照有關規定，發起式基金管理人以固有資金認購金額不低於1000萬元，認購的基金份額持有期限不少於3年。其備案條件爲基金自基金份額發售之日起3個月內，在基金募集份額總額不少於1000萬份，基金募集金額不少於1000萬元人民幣的條件下，基金募集期屆滿或基金管理人依據法律法規及招募說明書可以決定停止基金髮售，並在10日內聘請法定驗資機構驗資。基金管理人自收到驗資報告之日起10日內，向中國證監會辦理基金備案手續。
Wind統計表明，截至9月24日，今年來已經發行的發起式基金合計有277只。其發行數量已超出去年同期的234只，也超過了2019年全年和2020年全年的212只和222只。
“以小博大”
業內人士認爲，對基金管理人而言，在基金髮行冰點期，發起式基金可謂是“以小博大”。除了降低募集門檻以外，基金公司低點佈局也可藉機積累長期投資業績和口碑。
從投資類型（三級分類）來看，上述277只發起式基金分別涉及混合債券型二級基金、國際(QDII)被動指數型股票基金、被動指數型基金、中長期純債型基金、偏股混合型基金、普通股票型基金、目標日期型FOF、偏股型FOF、偏債型FOF、平衡型FOF、債券型FOF等多類產品。
其中，被動指數型基金數量位列榜首，共計有69只，佔比超過兩成，達24.91%。偏股混合型基金居其次，錄得有68只，佔比約24.55%，位列第三的爲中長期純債型基金，共計有33只，佔比約11.91%。
不過，就發行規模而言，由於今年來基金髮行市場步入冰點期，發起式基金年內發行規模累計爲606.82億份，不及去年同期的1264.97億元，較去年同期規模“腰斬”，同比驟降52.03%。2022年，全年新成立發起式基金356只，共計募集份額1804.53億份。
據新經濟e線統計，按有效認購戶數計，截至9月24日，今年來共計有12只發起式基金均只有一戶，其發行份額全部由發行人以固有資金認購，持有其100%份額。居首的國泰君安資管旗下有4只產品上榜，分別爲國泰君安君增利60天滾動持有（A/C）、國泰君安週期精選（A/C）、國泰君安創新成長（A/C）、國泰君安善興平衡養老目標三年持有。其中，國泰君安君增利60天滾動持有（A/C）和國泰君安善興平衡養老目標三年持有各募集超過5000萬元，分別爲5001.9萬元和5499.9萬元。
從今年來新產品發行數量來看，國泰君安資管年內發行成立新基金13只，多達11只爲發起式基金。其中，國泰君安安平一年定開、國泰君安滬深300指數增強（A/C）、國泰君安高端裝備（A/C）、國泰君安領航成長一年持有（A/C）、國泰君安遠見價值（A/C）國泰君安新材料（A/C）等6只基金的有效認購戶數都只有2戶。除了國泰君安安平一年定開募集規模達到8.1億元外，其餘5只基金募集規模均在1000萬元或1500萬元左右。
僅國泰君安安裕純債一年定開和國泰君安同業存單指數7天持有這兩隻基金爲非發起式基金。同樣，國泰君安安裕純債一年定開的有效認購戶數也只有數百戶，爲270戶。按該基金募集規模40億份計，戶均認購金額高達1481.48萬元。某種程度來講，該基金爲機構定製基金的可能性較大。
另據新經濟e線統計，在今年來新成立的69只發起式被動指數基金中，其聯接基金佔據了絕對主導，多達52只，佔比高達75.36%。包括已經成立的和正在發行的在內，最多的易方達基金旗下就有多達16只發起式指數基金聯接基金，12只已經成立，分別包括易方達中證港股通互聯網聯接（A/C）、易方達中證500質量成長聯接（A/C）、易方達中證電信主題聯接（A/C）、易方達中證生物科技主題聯接（A/C）易方達中證綠色電力聯接（A/C）、易方達中證港股通醫藥衛生綜合聯接（A/C）、易方達中證裝備產業聯接（A/C）、易方達中證芯片產業聯接（A/C）、易方達中證長江保護主題聯接（A/C）、易方達中證港股通消費主題聯接（A/C）、易方達中證雲計算與大數據主題聯接（A/C）、易方達中證醫療聯接（A/C），合併發行規模合計1.78億元。
截至9月24日，易方達中證新能源聯接（A/C）、易方達中證軟件服務聯接（A/C）、易方達中證物聯網主題聯接（A/C）、易方達中證消費電子主題聯接（A/C）等4只產品仍在發行期。
同樣，在頭部管理人中，今年來華夏基金旗下也有13只發起式聯接基金成立，其募集規模介於1000萬元至2000萬元之間。另有華夏中證全指運輸聯接（A/C）一隻基金的發行截止日期爲9月25日。
規模“雙刃劍”
新經濟e線注意到，儘管發起式基金能夠“以小博大”，但是“寬進嚴出”的發行機制也是一把“雙刃劍”，這將對後期基金的存續規模帶來嚴峻考驗。
按照發起式基金存續期內的基金份額持有人數量和資產規模要求，《基金合同》生效滿三年後繼續存續的，連續20個工作日出現基金份額持有人數量不滿200人或者基金資產淨值低於5000萬元情形的，基金管理人應當在定期報告中予以披露；連續50個工作日出現前述情形的，基金合同終止，不需召開基金份額持有人大會。
針對發起式基金的終止條款，《基金合同》生效之日起三年後的年度對應日，若基金資產淨值低於2億元的，《基金合同》自動終止，不得通過召開基金份額持有人大會的方式延續。
在最新的案例中，對富安達科技創新而言，隨着基金合同生效日屆滿三年，最嚴峻的考驗已經到來。2023年9月23日，富安達基金髮布公告稱，公司旗下管理的富安達科技創新（基金代碼：A類：009789，C類：019253）於2023年9月22日發生大額贖回。爲確保基金持有人利益不因份額淨值的小數點保留精度受到不利影響，公司決定自2023年9月22日起提高該基金份額淨值精度至小數點後第8位，小數點後第9位四捨五入。
公開資料表明，富安達科技創新成立於2020年9月18日，基金募集規模15664.74萬元，有效認購戶數爲1799戶。其中，基金管理人和基金經理等人分別以固有資金各認購999.9萬元和5.93萬元，合計認購1005.83萬元，佔比6.42%，上述份額自合同生效之日起持有不少於3年。不過，等到去年四季度末，該基金已跌破5000萬元的清盤“紅線”。截至今年二季度末，其規模已縮水至約4900萬元。如今，隨着基金面臨大額贖回，或許再度拉響了清盤警報。
同樣，西藏東財基金也於9月18日發佈了關於西藏東財消費精選混合型發起式證券投資基金可能觸發基金合同終止情形的第二次提示性公告。據公告披露，根據基金合同“第五部分基金備案”之“三、基金存續期內的基金份額持有人數量和資產規模”的約定：“基金合同生效之日起三年後的對應日（該對應日如爲非工作日，則自動順延至下一個工作日），若基金資產淨值低於2億元人民幣的，本基金合同自動終止，且不得通過召開基金份額持有人大會延續基金合同期限。”
據悉，該基金基金合同生效日爲2020年9月23日，基金合同生效之日起滿三年後的對應日（該對應日如爲非工作日，則自動順延至下一個工作日）爲2023年9月25日。若截至2023年9月25日日終，該基金出現觸發基金合同終止的上述情形（即基金基金資產淨值低於2億元人民幣），基金管理人將終止基金合同，並按照基金合同的約定履行基金財產清算程序，無須召開基金份額持有人大會。
彼時，西藏東財消費精選成立之初，基金募集規模約13382.36萬元，有效認購總戶數爲6628戶。截至今年二季度末，其總份額僅錄得9396.82萬份，基金資產淨值僅約7223.99萬元。報告期內，東財消費精選混合A成立至今淨值增長率爲-22.41%，落後同期業績比較基準（中證內地消費主題指數收益率*80%+中證綜合債指數收益率*20%）15.08%。
此前於9月16日，德邦基金關於德邦量化對衝策略靈活配置混合型發起式證券投資基金可能觸發基金合同終止情形的提示性公告也表明，截至2023年9月14日，基金已連續30個工作日基金資產淨值低於5000萬元。
此外，進入9月以來，銀河龍頭精選和華潤元大價值優選兩隻發起式基金也已相繼完成清算，並披露了清算報告。可見，對基金管理人而言，發起式基金這把“雙刃劍”要用好也絕非易事。
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