官宣大動作，碧桂園進入倒計時！

這一天還是來了，碧桂園進入倒計時。

01

碧桂園宣佈啓動境外債務重組

今年8月，碧桂園主動曝出公司陷入了流動性困難，未能按期支付兩筆美元債的票息，進入“準違約”的狀態。

9月，在1個月寬限期前，碧桂園壓哨支付了兩隻已逾期的美元債票息，共計2250萬美元（約人民幣1.6億元），算是暫時避免了違約。

然而，10月10日，碧桂園發佈內幕消息，稱經過各種努力後，現金狀況依舊顯著承壓，將啓動境外債務整體重組工作。

一般來說，房企是先出現債務違約，然後再啓動境外債務重組。因爲重組就是房企已經無法按期支付債務利息，不得已將債務展期，以獲得喘息的空間。

無法按期償債，意味着出現了債務違約，也就是我們所說的“暴雷”。在碧桂園的公告中有這麼一條內容：

這句話的意思很清楚了，碧桂園暴雷已經進入了倒計時。

目前，碧桂園尚未支付某債務項下本金爲4.7億港元的到期款項，也未支付9月17日到期的1500萬美元的美元債利息，以及9月27日到期的4000萬美元利息。

如果在30天寬限期內無法完成支付，那碧桂園就正式違約，宣告暴雷。所以，現在就看它在哪筆債務上違約。

要知道10月16日還有兩筆總計6680萬美元的美元債利息要支付，而且一年內到期的債務有近千億，償債壓力巨大。

據中國基金報統計，僅從公開美元債來看，碧桂園共存續24只票據，規模合計爲202億美元，摺合人民幣約1470億元。

在境內債重組方面，11只公司債券，有9只獲得了展期，取得了不錯的效果。現在就看境外債務重組的情況，只有境內外債務完成重組，才能輕裝上陣，獲得重生的機會。

02

碧桂園到底有多困難？

雖然在今年8月才攤牌，但早在2020年，碧桂園就出現了危機。

三條紅線出臺後，碧桂園也幾乎融不到錢。還債的錢基本上靠銷售額帶來的現金流，這就導致碧桂園的現金餘額也在不斷下降，2019年還有2490億元，到2022年只剩下1283億元，縮水了將近一半。

疫情期間，房子也不好賣，爲了提高經營現金流，碧桂園採取了放棄利潤的銷售打法，這讓毛利率跌了三分之二。

儘管如此，2022年銷售額仍然減少近3000億，歸母淨利潤虧損60.52億元。據傳聞，在去年7月，碧桂園也學恆大給省裡寫求助信，但同樣沒得到什麼迴應，最後是佛山和順德政府幫了一把。

去年底，隨着疫情放開，金融十六條出臺，艱難挺過來的碧桂園對2023年持很樂觀的態度，但沒想到會更難。

1月份銷售額220億元，到7月份已經掉到120億了，前7個月銷售額同比下滑38.74%，減少了1100億元。

過去幾個月來，樓市大招不斷放出，從認房不認貸，到全面取消限購，能夠釋放的利好基本都用上了。但是碧桂園的銷售依舊不見好轉。9月實現權益銷售金額約61.7億元，連續第六個月環比下降，同比下降80.7%。

一個月銷售額才幾十億，對於一家總負債一萬多億的房企來說，可以說是杯水車薪。就這樣的銷售情況，經營現金流很快就會面臨枯竭。

碧桂園啓動境外債務重組，說明情況已經不樂觀，上半年碧桂園鉅虧514億元，從下半年的銷售情況來看，預計還要虧損。

03

碧桂園結局已定

碧桂園連續銷售規模第一，被冠以“宇宙房企”之稱。

然而，作爲房企老大，卻帶了一個壞頭。過去幾年，靠着棚改貨幣化帶來的巨大改善需求，碧桂園瘋狂加槓桿，持續擴張規模，將負債推向極致。

爲了償還鉅額債務，碧桂園一邊採取高週轉模式，從開工到完工的週期不斷壓縮，加快回款速度，另一邊在海外發行美元債來融資。

眼看着碧桂園快速崛起，大批房企開始抄碧桂園的作業，學習它的運作模式，融資模式。然而，貨幣不會永遠超發，需求始終會飽和。隨着房地產市場進入下行週期，這套模式就玩不下去了了，所以越來越多的房企開始暴雷。

碧桂園能夠挺到現在，已經很不容易。隨着碧桂園開啓債務重組，它會迎來什麼樣的結局呢？

其實，碧桂園未來會怎麼樣，從其管理層的態度就可以看出來。趕在碧桂園宣佈無法支付兩筆美元債利息之前，碧桂園服務總裁李長江學習恆大總裁夏海鈞，提前清倉式減持了股份，套現了2824萬元。

另外，作爲大股東，董事會主席的楊惠妍，也在此前將價值64億港元的碧桂園服務股權捐給了國強公益基金會，等於是把錢捐給了自己。而8月4日，碧桂園服務公告稱，決定將分紅時間從8月30日前後，提前至8月11日前後。據估算，楊惠妍可以收到一筆4.5億元分紅。

減持，捐贈股份，提前分紅，這一系列動作很難不讓人認爲是他們對碧桂園的不看好，提前轉移財產。

9月銷售大跌80%，這就說明碧桂園面臨的危機非常嚴重，因爲它的項目大部分在三四線城市。即便是債務重組通過了，獲得了喘息機會，但如果銷售不回暖，恐怕很難活下去。

從如今的樓市表現來看，三四線城市非常冷淡，回暖需要很長的時間。對於碧桂園來說，它有足夠的時間等下去嗎？

因此，碧桂園的終局已經可以預見，只不過希望它還有轉機出現，畢竟恆大目前在建項目是778個，而碧桂園是3121個，這背後涉及的家庭比恆大多太多。

克而瑞研究中心發佈的2023年1-9月中國房地產企業新增貨值TOP100排行榜顯示，碧桂園以205.8億元排第23名。TOP100中，民企佔比幾乎可以忽略，取而代之的是央企、國企。

毫無疑問，房地產新的時代開啓了，一些民營房企最終會走向被兼併、被重組的命運。