股票回購增持再貸款與互換便利齊落地，A股或再迎5000億元“子彈”！

10月18日，A股三大指數集體大漲。

截至收盤，滬指漲2.91%，深成指漲4.71%，創業板指漲7.95%，北證50指數漲10.3%，滬深京三市成交額21306億元，較上日放量6113億元。

消息面上，央行正式推出股票回購增持再貸款。即日起21家全國性金融機構即可向符合條件的上市公司和主要股東發放相關貸款，並於次一季度第一個月向人民銀行申請再貸款，對符合要求的貸款，人民銀行按照貸款本金的100%提供再貸款支持。

具體來看，再貸款首期額度3000億元，利率1.75%，期限1年，可視情況展期。21家金融機構自主決策是否發放貸款，合理確定貸款條件，自擔風險，貸款利率原則上不超過2.25%。

除了股票回購增持再貸款外，央行表示，創設的新貨幣政策工具“證券、基金、保險公司互換便利”，目前已有17家券商、3基金公司獲批參與工具操作，合計申請額度已經超過2000億元。

也就是說，A股或將迎來5000億子彈。

可以說，從近期一系列操作中可以看到，央行越來越重視“預期管理”。幾乎每一次會議、每一場發佈會，都試圖從不同角度，改善人們對資本市場的預期。充分體現了我國央行推動改革開放和金融市場發展的作用。

3000億或將流向高股息

央行支持股票市場穩定發展的政策加速落地。

10月18日，在2024金融街論壇年會上，央行行長潘功勝表示支持資本市場穩定發展的兩項金融工具之一的“股票回購、增持專項再貸款”政策文件於今天發佈實施。

在發佈文件中，央行對額度、利率以及參與主體都作出了明確規定。

公告顯示，股票回購增持專項再貸款，首期額度是3000億元，中央銀行將向商業銀行發放再貸款，提供的資金支持比例是100%，再貸款利率是1.75%，商業銀行對客戶發放的貸款利率在2.25%左右。

對於主要股東增持股票，增持的上市公司不得爲已被實施退市風險警示的公司；主要股東應爲上市公司持股5%以上股東，具備債務履行能力，且最近一年無重大違法行爲；主要股東增持應當披露增持計劃。

事實上，從2.25%的貸款利率來看，本次央行推出的股票回購、增持專項再貸款政策更加利好高股息股票。

有市場人士粗略算，以一家股息率爲5%的上市公司計算，如果大股東借款2億元增持，貸款利率2.25%，分紅到賬1000萬元，償還利息450萬元後，分紅淨得550萬元。

中航信託宏觀策略總監也認爲，只要上市公司的分紅收益率高於其股東的融資成本即2.25%，上市公司和主要股東就有動力去融資買入自家股票。

Choice數據顯示，以股息率（TTM）來看，截至最新收盤，目前股息率超過5%的A股上市公司183家，股息率超過2.25%的上市公司有1076家，主要分佈於機械設備、基礎化工、銀行等行業。

具體來看，股息率（TTM）排名前10的股票分別爲好想你（股息率爲17.58）、美盈森（股息率爲14.33）、榮安地產（股息率爲13.50）、石英股份（股息率爲13.21）、冀中能源（股息率爲13.09）、海瀾之家（股息率爲12.70）、聯發股份（股息率爲11.41）、麒盛科技（股息率爲10.86）、長城科技（股息率爲10.85）、奧普科技（股息率爲10.56）。

除了股票回購、增持專項再貸款之外，央行還推出了創設證券、基金、保險公司互換便利，進一步推動市場對高股息股票的重估。民生證券宏觀團隊分析認爲，央行與非銀機構互換資產後，相關機構的潛在套利空間主要體現在股票分紅率與質押式回購利率的差值上。

對此，央行表示，目前已有20家證券、基金公司獲批參與工具操作，合計申請的額度已經超過2000億元。這些措施預計將進一步促進資本市場的穩定和健康發展。

這也意味着，A股或將迎來5000億元的資金。

A股回購增持潮到來

一直以來，股份回購、大股東增持，都是提升上市公司投資價值的重要工具。

2024年以來，針對“市值管理考覈”和“推動優質公司回購”，政策頻出。年初，國資委提出將市值管理納入央企績效考覈，鼓勵優質企業以“註銷式”回購爲導向，進行股份回購。

5月10日，證監會修訂《關於加強上市證券公司監管的規定》，鼓勵形成實施股份回購的機制性安排，積極通過一年多次分紅及回購註銷的方式提升股東回報、優化治理結構。

6月19日，證監會主席吳清表示，將進一步引導上市公司樹立積極主動回報投資者的意識，加強與投資者溝通，提升信息透明度和治理規範性，更好運用現金分紅、回購註銷等方式回饋投資者。

在監管層的引導鼓勵下，A股上市公司的回購、增持行爲更爲普遍。

數據顯示，今年以來超過2000家上市公司披露增持或回購計劃，這一數字遠超2023年全年的720件、2022年全年的546件。

事實上，上市公司進行股票回購或增持，本身就是向市場傳遞公司對自身未來發展有信心、認爲公司股票價值被低估的信號。而在專項再貸款的支持下，這種回購和增持行爲的力度可能會加大，更能吸引投資者的關注和認可，進而提升公司股票的市場價值。

10月7日晚，佰仁醫療公告稱公司控股股東、實際控制人金磊擬使用專項貸款資金增持公司A股股份，成爲A股首家公告擬使用該工具的上市公司。

不過，在上海證券交易所官網發佈的公告顯示，原公告中的“擬使用專項貸款資金”被悄然改爲“擬使用自有或自籌資金”。對此，該公司工作人員迴應稱，“爲了避免專項貸款的字樣披露出去太熱”，因此應監管機構要求對相關表述進行了修改。

除了佰仁醫療外，10月以來包括永泰能源、九豐能源和蘭州銀行等多家上市公司在迴應投資者提問之時，均表示有相關意向或與銀行接洽中，正待實施細則出臺。

如永泰能源表示，公司正在全面關注上市公司回購再貸款等相關政策和實施細則的出臺，主動對接有關金融機構。

特別注意的是，10月14日早間，招商蛇口、招商港口、招商輪船、招商公路、中國外運、遼港股份、招商南油、招商積餘等招商局集團旗下8家上市公司披露了回購或增持計劃公告。

據初步估算，上述增持和回購累積金額上限將近50億元。而招商局集團同樣表示，此次招商局集團8家上市公司將積極對接金融機構，充分跟進和利用相關金融政策。

央行工具箱逐漸落地

要理解我國貨幣政策一定認識的是我國貨幣政策目標的特點。

正如周小川前行長在IMF所言，從中長期動態角度來看，轉軌經濟體的特點決定了中國央行還必須推動改革開放和金融市場發展。

近年來，我國經濟發展承受了一定壓力。截至今年8月，70城新房和二手房價格相比2021年中的高點分別下跌了8.4%和14.7%。除了地產外，A股也有所承壓，上證指數一度跌至2689.70。

在此背景下，9月24日，央行官宣將推出一攬子增量貨幣政策。首先是總量上降準降息，其次是支持房地產市場的政策。最後是創設“證券、基金、保險公司互換便利”和“股票回購增持專項再貸款”，支持股票市場。

從當前政策頒佈情況來看，央行工具箱逐漸落地。

除了支持股票市場發展的再貸款和互換便利外，9月27日，央行正式下調了金融機構存款準備金率0.5個百分點，預計釋放長期流動性約1萬億元。此外，將主要政策利率7天期逆回購操作利率下調0.2個百分點，從1.7%下調至1.5%，同時引導LPR和存款利率同步下行。

10月18日，多家銀行已經公佈下調存款利率，預計21號公佈的貸款市場報價利率也會下行0.2-0.25個百分點。同日，央行預計年底前視市場流動性情況，擇機進一步下調存款準備金率0.25-0.5個百分點。

針對房地產市場，央行相應的支持政策也陸續出臺，包括降低存量房貸利率，統一房貸最低首付比例，將全國層面的二套房貸款最低首付比例由當前的25%下調到15%。此外，央行還將5月份創設的3000億元保障性住房再貸款，中央銀行資金的支持比例由原來的60%提高到100%。

在央行的多重政策影響下，9月份規模以上工業增加值、服務業生產指數、社會消費品零售總額增速有所加快。其中，9月份社會消費品零售總額同比增長3.2%，增速比上月加快1.1個百分點。

總體來看，通過適時調整貨幣政策工具，央行在支持經濟增長、穩定金融市場以及推動金融市場發展方面發揮了重要作用。未來，隨着宏觀經濟政策的持續發力，企業發展信心將進一步增強，經濟回升向好的基礎持續得到鞏固。