工商社論》瑞士信貸醜聞已成當代金融業啓示錄

工商社論

成立166年的國際著名金融機構瑞士信貸（Credit Suisse）接連兩年醜聞不斷，不僅讓該集團去年業績淨虧損高達16.5億瑞士法郎，股價更是委靡不振。累計從去年3月初醜聞接踵爆至年底，瑞信股價跌幅32.99％，而今年截至7月20日，累計跌幅也已達38.84％。瑞信股價跌跌不休固然是反映去年以來一連串的醜聞事件，但醜聞背後的公司治理缺失及帶來的經營績效低落纔是根本原因。國際信評機構遂於今年5月紛紛調降瑞信集團的信用評等，如惠譽（Fitch）將其從A-降至BBB+，標普（S&P）則從BBB+降至BBB。

到底瑞信做了甚麼或沒做甚麼，以致其不只醜聞與法律訴訟纏身，更讓營運出現虧損、高層人員離職，並承受股價趨勢下跌、信評遭到調降的厄運？

首先，瑞信從事不當銷售。以去年3月初爆發的企業短期供應鏈融資公司Greensill破產案爲例，該公司將供應鏈融資貸款予以證券化，並售予瑞信旗下4檔基金，瑞信則利用「在多層保護下，信用風險有限」等銷售話術，將這些基金作爲低風險的投資商品出售給大衆，以致於當Greensill破產後，連結這個標的基金約100億美元被凍結，瑞信本身也面臨30億美元的財務虧損。

又或是在莫三比克鮪魚債券（tuna bonds）醜聞案中，遭到美國證交會（SEC）指控該行欺騙債券投資人，未對他們揭露重要資訊，包括債券收益的用途、支付給銀行員工的回扣和涉及莫三比克官員的貪腐事件等。至於瑞信曾聲稱這些債券收益會被用在鮪魚捕撈業的計劃，但事後發現其淪爲不法用途的賄款。

其次，瑞信輕忽「認識客戶」（KYC）基本風控要求的重要性。如去年3月底，家族基金Archegos capital在股票槓桿操作失利，無法履行保證金追繳而慘遭斷頭，致拖累瑞信損失近47億美元。從Archegos爲了避開SEC的監理，轉而從事管理私人家族資產的家族基金，且以高槓杆的「總報酬交換」（TRS）衍生性商品近似持有某檔股票，以掩蓋整個交易全貌的作法，即可得知其低透明度與高投機性的本質。何況，該基金經理人Bill Hwang早在2012、2014年即遭美國司法部與香港證監會指控其涉及內線交易，而被投資界列入黑名單，都不難嗅出與此類客戶往來非常不利銀行的風險管理。又或是在瑞信蘇黎世分行疑似協助保加利亞人販毒所得洗錢案中，該分行行員在受理超過50萬歐元的舊鈔存款時，未警覺資金來源有異、未適時詢問存款人對資金來源的解釋和檢查證明文件的合理性，使不法行爲得逞，亦是未實踐KYC要求之過。

此外，在今年2月底的瑞信泄密事件（Swiss Leaks）中，瑞信向國際媒體泄露3萬個銀行客戶的帳戶資料，其中不乏知名國家元首、情報官員、受制裁的商人和侵犯人權者等敏感人士，亦有參與洗錢、詐欺和人口販運等犯罪的高風險客戶。此舉不但毀壞瑞士銀行業嚴謹保護客戶的傳統，且揭露的高風險客戶更讓瑞信墜入檢調查案與訴訟纏身的漩渦之中。

至於，瑞信的壽險部門替客戶僞造交易並隱瞞損失而被法院裁處的案子，問題出在行員爲客戶製作對帳單，更是一項不應犯下的低等失誤。客戶對帳單（無論紙本或電子檔）本應由總行製作與寄送，客戶才能藉此與業務人員說的情況對照，透過交叉比對讓客戶能及早察覺異狀。

上述這些案例應是金融業經營的基本常識，爲何瑞信會一再犯錯？對此，今年新上任的董事長萊曼（A. Lehmann）坦言，瑞信醜聞不斷實不能將其歸咎於某一個糟糕決策或個人行爲，應是整個組織內部未能及時感知重大風險，並主動應對且做好預防準備。幾位現任和離任員工則直言，銀行風險部門的評估經常被着重獲利的高階主管推翻，並要求他們從風險較高的交易中追逐更高的報酬，足見瑞信一味追求業績成長，不惜降低風控標準的公司文化深植，出現風險管控和法遵制度的重大缺失，也就不令人意外了。

諷刺的是，瑞信以忽視風險爲代價想博取更多獲利之舉，卻不斷帶來虧損及股價遽跌的反效果，而這家百年老店治理和經營上的頻頻失足，應是當代金融業最血淋淋，也最真實的啓示錄。