公募基金競爭力報告：前海開源的弄潮術
鋒靂 時浩
相比於公募基金行業的老十家，2013年發起設立的的前海開源基金運作成立年限並不長，作爲行業後起之秀，公司用不足十年時間就成長爲了行業中游規模，同時誕生了曲揚、崔宸龍等多位明星基金經理，本期文章我們將從規模增長、產品結構、投資風格、基金經理等各個方面來可觀分析前海開源基金的總體經營情況和增長動力。
規模增長曲線
前海開源基金成立於2013年1月，由國內公募行業歷史從業時間最早的五位基金經理和五位投資總監之一王宏遠創辦。股權結構上，北京市中盛金期投資管理公司、北京長和世紀資產管理有限公司、開源證券、深圳市和合投信資產管理合夥企業分別持股25%。
前海開源基金是國內首家在發起人協議、公司章程等正式文件中都明確規定了管理層股權激勵和基金經理績效激勵的公募基金。具體操作上公司各高層主要通過員工持股平臺（和合投信資產管理合夥企業）持有前海開源基金股權，在和合投信資產管理合夥企業的股權結構中，王宏遠出資2000萬持股18.72%，爲企業第一大股東，前海開源原董事長王兆華、副董事長蔡穎，及楊德龍、邱傑、曲揚等高層也分別持有相關公司不同數量的股份。
業內率先推行的股權激勵模式在一定程度上吸引了來自券商、基金同業等不同背景的人才加盟，2016年初，南方基金明星策略分析師、基金經理楊德龍加入前海開源基金，任公司首席經濟學家，作爲自帶流量的分析師，楊德龍在中央及地方知名媒體中擔任評論員身份爲其帶來了衆多流量，市場知名度僅次於李大霄；3月，前摩根大通亞太區董事總經理、中國投資銀行主席龔方雄擔任前海開源榮譽董事長一職；同年年末，原銀河證券主管經紀業務副總裁朱永強出任公司執行董事長。
資管規模上，國內公募基金髮展可分爲2007、2015、2020三大發展節點，由於成立年限晚，前海開源基金未能享受到第一輪行業發展帶來的紅利。成立首年，前海開源基金髮行了第一隻專戶產品和公募基金，設立了資產管理子公司並獲得特定客戶管理業務資格，2014年，前海開源於上海、北京兩地成立分公司，儘管當年已實現了盈利，但因行業整體冷清，疊加公司處於創設初期，截止年末其資管規模僅有25億水準。
2015年，依靠暴漲的史詩級牛市，前海開源規模突破200億級別，並在此後數年以年增長100-200億規模速度穩定發展。利潤表現方面，前海開源基金2015年表現算得上優異，根據開源證券當年年報，在資管規模並不算大的前提下，公司全年實現淨利潤1.59億，相關收益表現優於中歐基金等中生代公募基金，高於背景相近、成立於同一年的財通基金。高盈利比來源於對風險的提前預判，2015年5月21日，在A股指數屢創新高之際，前海開眼率先公開提示股市風險並進入防守態勢，控制中小板及創業板倉位，旗下多數產品以低倉位運作至年末，規避了股市暴跌帶來的淨值回撤。
除去A股市場投資，2015年前海開源基金還獲得了QDII資格，推出“滬港深投資先鋒”子品牌並以此爲基礎力求差異化發展。在相關產品發行上，前海開源表現較爲激進。截止2016年末，前海開源擁有的45只基金產品中，有12款產品爲滬港深基金，佔比高達1/4，其中， 除滬港深藍籌成立於2015年12月之外，餘下全部爲2016年新發產品，而這當中8只更是於下半年密集發行成立，資產規模方面，根據Wind數據統計，前海開源基金持有的港股通股票市值當年末達到32.93億元，位居所有公司首位。
大量發行的新產品的的確確大幅拉昇了公司業績，2016年前海開源基金創紀錄實現5.12億淨利潤，同期資產規模776億的中歐基金年利潤僅爲2.35億元，不過，業績表現上12只滬港深基金喜憂參半，僅半數實現盈利，整體收益一般。
2017年，前海開源進一步提高了在滬港深基金的投資力度，截止年末擁有29只滬港深基金產品，在全市場169只產品中佔比17%，約百億基金總體規模位列行業第三，其中港股投資市值55億，行業第一。業績表現上，前海開源滬港深藍籌精選混合A2017年增長36.50%，位列1524只基金43，前海開源滬港深創新成長混合A階段漲幅50.32%，位列全市場第20位。
2018年，前海開源進一步推行股權改革，將早前的管理層激勵升級爲股權合夥人、事業合夥人、事業部三位一體，當中高管和核心中層組成的股權合夥人直接持有公司股權，事業合夥人則以業務骨幹爲主，前海開源拿出一部分比例利潤直接作爲公司分紅獎金，擴大激勵覆蓋範圍，事業部成員則輔以適當的利益分享機制。
不過，在公司當年經營中，因投資了過多港股標的，且產品結構相對單一，在恆生指數全年大跌13.6%的年份中，前海開源業績快速回撤，年淨利潤跌至1200萬元，較前一年2.08億利潤縮水至5%。
2020年後，受益資管改革和市場紅利影響，前海開源規模快速增長，這一趨勢同業內大多數公募基本無二。在這兩年中，前海開源產品業績迎來爆發，2020年旗下所有基金當年全部實現正收益，其中權益投資3只基金業績翻倍，7只基金過去一年名列同類前1/4，當中曲揚管理的前海開源滬港深優勢精選混合、前海開源中國稀缺資產混合等爲公司打響了名頭，而在過去一年裡，重倉新能源賽道的理崔宸龍更是一鳴驚人，一舉包攬權益基金年度收益榜前兩席，成爲市場炙手可熱的新人基金經理。
2022年6月22日，前海開源發佈公告，王宏遠辭去公司董事、公司榮譽董事長等職務，未來將擔任前海開源基金終身顧問、前海開源人公益慈善基金會理事長。今年3月入職前海開源基金的李強擔任公司新任董事長。資料顯示，李強曾任證監會深圳監管局基金監管處處長、深圳市前海管理局副局長、以及前海金控、匯豐前海證券、恆生前海基金、世紀證券董事長。
產品設計趨勢
產品數量上，前海開源基金當前擁有基金數量157只，除去處於募資期基金，相關產品規模已達1376.96億元，其中：
開放型基金149只，合計規模1168.85億元，混合型基金是前海開源基金規模體量最大的產品，合計規模623.44億元，數量88只；
債券型基金是公司發行數量第二的產品，當前數量合計28只；
股票型基金數量16只，230.63億規模和債券型基本相當；
貨幣/理財基金合計規模207.58億元，基金數量佔5席。
前海開源基金的產品以權益市場投資爲絕對主力，公司的債券型基金在其業務佔比中僅佔據不足2成份額，而指數及貨幣理財型主流基金品類規模更是基本可以忽略不計，FOF、商品型等新興產品類型，前海開源合計不足5億元的產品體量只能算得上試水發行。
從分佈結構上看，前海開源的產品模式和中歐基金存在很大共同點。相比於多數大型公募，中歐基金完全沒有指數型基金產品，也不青睞貨幣型基金，其股票及混合基金佔據了公司全部開放基金品類的9成規模水平。與前海開源和中歐作比較的是，博時、南方基金貨幣理財產品佔據其半數資產規模、匯添富、富國基金、嘉實基金等也在相關貨幣產品佔比3成左右前提下，嘗試Reits、QDII等新型資產。
歸因來說，造成前海開源以權益投資爲主流的原因可能有兩點：其一，相比於傳統概念投資，穩健收益的貨幣型產品和被動跟隨的指數產品並不能讓自身企業在市場競爭中實現差異化和認知度增長，在沒有先發優勢前提下，選擇收益更高、波動更大的權益投資是打開市場的重要渠道；另外，相比於公募基金老十家，前海開源成立晚了15年，即使與2005年左右成立的第二批基金公司比較，前海開源也缺乏競爭優勢，在前海開源創立初期，天弘基金依靠支付寶渠道，已成爲6000級別的大型公募，因此，以產品業績爲導向，輔以楊德龍這樣具有話題性的經濟學家吸引市場關注，成爲了公司差異化發展的關鍵。
資產配置結構進一步體現了前海開源基金投資偏好的差異。過往趨勢上，2010年以後，伴隨行業管理規範化，企業資產規模快速增長，出於平衡倉位需求和風控合規管理，債券投資已在公募基金配置已佔據越來越大的比重，多數基金公司已形成股、債1：1的均衡配置模式。相較而言，除去成立初期年份，前海開源在投資中更傾向於根據市場行情，將主要資金放在股票市場進行資產配置。
現金佔比同樣體現了前海開源擇時投資的特徵。由於股票及混合性基金波動較大，在基金淨值因市場走勢等波動時往往要面臨較大的贖回壓力，因而整體風格而言偏向股票投資的基金公司往往會預留10%-20%的現金已備不時之需，而從投研風格上講，如博時、南方等注重平衡穩定的企業，即使重點佈局債券市場，同樣會留存一定比例現金，且不偏好滿倉。
前海開源方面，除2017年短暫預留了2成比重現金外，其餘年份公司現金留存比始終低於10%，且多數年份維持高投資比例運作，這與公司此前年份對外宣傳口徑基本一致。2014年初，王宏遠在媒體上公開表示十年一遇的特大牛市即將開啓，年末資產配置上前海開源幾乎將全部資產投入了股票市場；2016年春節期間，前海開源決議將投資戰略轉向全面進攻，同年一、二季度公司股票在資產配置佔比中一度達到71.83%、88.00%；2018年三季度，面對國際形勢不確定性，公司又多次呼籲全面加倉，而自身也將此前預留的三成現金比重於年末減至1成水平。
年度收益上，2021年前海開源共有22款產品（不同A/C類別單獨計算）實現超過20%的整體增長，當中，崔宸龍管理的前海開源公用事業股票、前海開源滬港深智慧生活混合A收益包攬業內前二，兩隻基金也是公司唯二單年度實現業績翻倍的產品。將時間週期拉長至3年期，相關產品的年度表現依然不乏亮點，累計回報均位列同類排名前10%。不過，需要指出的是，前海開源公用事業股票、前海開源滬港深智慧生活混合大部分收益均來源於崔宸龍操盤後，其中前海開源公用事業股票前任基金經理史程2018.03-2020.07任職期間累計回報僅有4.9%，後一款基金也是在崔宸龍接任後實現了翻倍增長。
2022年，市場震盪加劇，前海開源公用事業股票、前海開源滬港深智慧生活混合A前五個月分別虧損19.34%、17.28%，位列同類產品398/739、1246/2073，不過，在6月的趨勢股反彈浪潮中，兩款產品快速回血，截止29日近一個月分別增長13.89%、17.13%，當中前海開源滬港深智慧生活混合A全年虧損縮小至6.39%，綜合表現優於同類均值和滬深300走勢。
2021年前海開源基金共有34款產品未能實現盈利，且跌幅超過10個百分點的8款產品中，公司明星基金經理曲揚獨佔5席。其中，因年內醫藥股整體大跌，曲揚、範潔共同管理的前海開源醫療健康A、C以21.28%、21.37%成爲公司年內回撤比例最大的產品，同類排名位列倒數。相比之下，中歐葛蘭回撤最多的歐醫療創新股票C全年虧損僅爲8.63%，前海開源醫療健康綜合風控能力屬實不佳。
以百億規模爲限，前海開源共有3款產品上榜，若忽略貨幣基金，則只有崔宸龍2021年管理的兩款冠軍基金上榜。其中前海開源公用事業股票2021年初不過4.84億，年末一度達到258億峰值規模，前海開源滬港深智慧生活混合A增長更瘋狂，自1.28億年初水平最高增幅接近100倍。與之對應的是，曲揚管理的前海開源滬港深優勢精選混合A，年內業績表現不佳，自2021年一季度末的186億規模高點跌至百億級別以下，截止一季度末規模82.51億，整體縮水超過百億。
另外，由於年內表現不佳，前海開源旗下多隻基金產品已淪爲迷你基金。截止2022年一季度末，公司旗下的157只基金產品中，1/3的基金產品規模低於5000萬元，而根據規定，當基金資產規模連續20個交易日資金不足5000萬元時，將觸發清盤條件。
投研風格特色
作爲以市場宏觀大局判斷而聞名的投資人，王宏遠一手締造了前海開源投研體系。創設初期，公司推行事業部制，按成員劃分投資事業部和市場事業部，同時以股權激勵吸引優秀人才加盟。企業文化方面，前海開源推行合夥人文化。
運作中前海開源採用管理委員會制，經營管理層下設財富管理、投資決策、運營管理、風險控制四大條線委員會，管委會由公司中高層成員組成，是最高決策機構，各條線定期向管理委員會彙報，委員會會議就事論事、公開商議。投決會通過舉行每月定期會議和臨時會議爲投資體系下發建議，如宏觀判斷及風險提示等，相關決議採用投票制度，三分之二成員投票同意即通過，該模式在一定程度上覆刻了上市公司與投資人之間的關係，員工不只是打工者同時也通過參與決策經營成爲是企業投資者。金融工程部主要通過長期跟蹤和建模分析，爲內部基金經理做評價和畫像，以輔助基金經理及核心投研人員分析投資策略的可靠和穩定性，以定量分析呈現基金經理自身的風格及優缺點。
在整體投研體系下，前海開源同樣推行導師制模式，在此基礎上公司內部還求每一位研究員及所有基金經理構建模擬組合，用模擬盤的形式進行投資檢測，包含行業投資和全市場的資產配置模擬組合。
2018年推行的二次改革中，前海開源進一步採取權力較爲分散的三會機制，其中總辦會作爲最高管理部分直接向董事會負責，管理委員會以中高管層人員爲主，鼓勵公開商議決策，面向股權合夥人的持股委員會則主要用以維繫核心團隊穩定。與此政策配套的是，前海開源在重要崗位實行輪值制度，在兼顧各方利益同時也讓企業員工有更多工作責任感。
前海開源以專注追求絕對收益爲核心，並圍繞爲投資者贏得長期持續穩定正回報制訂考覈體系，與此同時，公司還奉行以基本面研究爲立足點，深入挖掘公司中長期投資價值的投資理念，不過，在過往投資業績中，公司更多年份的成功經歷來源於精準擇時，把握行業輪動帶來的機會。
當中，2014年初發行全市場第二隻中證軍工指數基金，該產品2015全年漲幅36.27%，超過同類均值20個百分點；2015年黃金處於歷史低點時，公司年中又發行市場首隻金銀珠寶混合基金，在股災避險情緒推動黃金上漲後，該產品2016年業績位居同類產品第一名，獲評2016年度開放式混合型金牛基金；與黃金珠寶混合同期發行的前海開源人工智能主題混合，作爲業內首隻主動管理的人工智能主題產品，也精準發行在市場爆發之前。
基金經理人數上，前海開源當前擁有28名基金經理，業內排名18，平均任職年限2年又106天，超過行業平均水平約200天，與南方基金大致處於同一區間。根據Choice數據，業績表現上，按在管類型劃分公司共有10款基金2021年回報超過10%，當中，除去崔宸龍管理的前海開源新經濟混合，範潔操盤的普通股票型產品（前海開源中藥股票A/C）表現最佳，在年回報超過35個百分點同時，同類片名也位於前10%水準。
按單季表現細分來看，前海開源中藥股票的快速增長主要來源於第四季度，該季度產品實現22.56%淨值增長，超過業內均值水平20個百分點，收益回報位列全市場748只產品第4位，當季基金第一大重倉股同仁堂股價自31.36元/股漲至55.45元/股，另一重倉股健民集團也幾乎實現翻倍，此外，該產品第二大重倉股華潤三九，儘管四季度漲幅並不算高，但2022年以來股價已自低位實現翻倍。投資風格來看，範潔具有較爲明顯的前海開源特性，其一，範潔的持倉行業集中度極高，前十大重倉股均爲傳統意義上的中藥股，且相關股票合計佔全部基金的8成規模份額，另外，在2020年逐步調倉至當前持股後，範潔過去一年並未進行大幅調倉換股，高集中度+低換手頻率，讓其僅用三個月便成爲公司內部僅次於崔宸龍收益表現的基金經理。
需要指出的是，在前海開源中藥股票表現優異同時，範潔、曲揚共同管理的前海開源醫療健康過往一年表現卻並不理想，相比於前者持倉，儘管海開源醫療健康持倉集中度更低（前十大重倉股64.08%），且當年四季度購買了同仁堂、建民集團、華潤三九等股票，然而其此前的重倉股邁瑞醫療、智飛生物、藥明康德等走勢不佳直接拉低了產品回報，2021年前海開源醫療健康年度虧損21.28%，低於同類產品收益接近30%，排名1968/2125。
而在產品體量上，前海開源中藥股票與前海開源醫療健康也存在規模差距，截止2022年一季度末，前海開源中藥股票合計11.45億的總體規模僅爲前海開源醫療健康的一半。
以2021年爲限，將時間節點拉長至3年，前海開源共有6位基金經理在管產品類型三年內實現翻倍，其中公司明星基金經理曲揚管理的靈活配置型基金以187%的綜合回報位列公司收益率第一，但在過去一年中因投資風格大幅轉變，曲揚管理的相關類型虧近接近8個百分點，位列行業倒數5%。
按風格繼續劃分，從體現基金經理投資能力的任職年化回報上看，前海開源共有8名基金經理在擅長的領域實現了超過10%的幾何年化回報，平均年化收益達到驚人的20.15%，不過，以上幾名基金經理多爲2020年後出道的新人基金經理，2019年1月起任職基金經理的魏淳已經是這些人中從業年限最長的老將。
若在剔除任職三年期以內的員工後，曲揚則成爲前海開源表現最好的基金經理，然而其幾何化年化回報僅爲9.76%，這一投資能力在中歐、匯添富、博時、易方達等業內頭部公司內只能算中上水準。
崔宸龍是前海開源風頭最盛的明星基金經理，業績表現上，崔宸龍當前管理期超過一年的產品中（A/C類單獨計算），前海開源公用事業股票、前海開源滬港深智慧生活混合A收益包攬業內前二，而前海開源滬港深非週期A/C、前海開源滬港深智慧生活混合收益排名不佳。
歸因來看，前海開源滬港深智慧生活混合2021年基金經理更換人數高達4位，換手率一度超過2000%，頻繁更迭的管理人員讓該產品還未確立明確的長期投資風格；另一隻收益較差的前海開源滬港深非週期A、C以港股爲重點投資標的，合計規模僅爲5000萬元，鑑於港股市場過去一年走勢差強人意，和兩款基金整體體量較小，其收益在一定程度上並不能反映崔宸龍真實投資能力。
從前海開源公用事業股票、前海開源滬港深智慧生活混合A近一年前十大持倉看，崔宸龍投資有幾個最爲明確的特徵。其一，相比於部分基金經理的一鍵買入龍頭，崔宸龍在持倉比亞迪、億緯鋰能等業內絕對龍頭的同時，還更關注低估值、具有成長力空間的彈性標的。以星原材質爲例，該公司20年四季度首次出現在崔宸龍前十大重倉股中，股價不過18元左右，此後一年裡，該公司股價一度飆漲至60元，市值最高增長超過3倍，同樣的，天合光能、鵬輝能源、諾德股份等在其手中也均實現市值快速增長。
崔宸龍在投資中堅持高倉位運作，在持倉集中度方面，崔宸龍前十大重倉股比例始終大於60%，2020年一季度更是超過75%，重倉高彈性標的加高集中度，造就了其收益遠超過市場平均水平。從換手率看，崔宸龍並不是一位熱衷於頻繁調倉的基金經理，除在接手前海開源新經濟混合A的首個季度，崔宸龍對該產品原有持倉進行了大幅調整外，縱觀過去整年其基金換手率通常維持在150%以下，並不因短期市場波動而進行調整。
投資理念上，崔宸龍更關注企業長期的基本面邏輯和未來現金流趨勢，投資中景氣度、好價格、好公司三者不可能同時存在，崔宸龍相對而言對公司的當前價格不太敏感，由於估值受短期市場情緒影響較大，他更多關注公司技術改革，多研究新產品的競爭力。用他的話說就是，“如果說一家公司未來是從1可以到10的，它現在是0.8還是1.1，其實關係不大。但如果它它第一年就漲了3倍，後面增長空間就是9年3倍，這種標的可能會影響長期的潛在回報率，我就會把它踢掉，然後配置更好回報率的股票”。
兩款產品的持倉也從側面印證了崔宸龍的投資理念。具體倉位上，在經歷了瘋狂炒作的上半年後，在三季度崔宸龍對產品結構進行了部分調整，減倉了鵬輝能源、融捷股份等，並新增了華潤電力、國投電力等彼時還處於相對低估值的企業，而僅在第三季度，華潤電力股價就由10港元價格實現翻倍。
在重倉賽道帶來超額收益同時，因行業集中度過高，崔宸龍年內一季度產品回撤嚴重，其中前海開源公用事業單季度虧損21.65%，全市場排名618/772，不過在二季度表現上，該基金以14.20%單季度增長成功扭轉頹勢，超過同類回報均值8%。另外，雖然在最新披露的持倉明細中崔宸龍依然購買了如中科電氣類的彈性市值標的，可隨着產品規模不斷膨脹，上市公司5%舉牌線將對其未來投資風格不可避免的產生影響，體量快速增長下的業績延續性還有待觀察。
2022年以來，知名基金經理曲揚管理的基金全軍覆沒。作爲擁有近10年從業經驗的投資老將，曲揚當前管理的全部16只基金產品2022上半年全部虧損，當中14只跌幅超過10%。資產規模方面，由於業績表現不佳，相比去年年末的456億綜合體量，在管規模僅在一季度便縮水至324億，不過，其管理體量在前海開源全部基金份額中依然佔比接近25%。
過往風格上，曲揚帶有明顯的前海開源擇時標籤，其代表作前海開源中國稀缺資產、前海開源滬港深優勢精選此前年份收益表現均位於市場前列。比對曲揚的持倉股票，可以發現，曲揚當前持倉均爲大盤股，且奉行復制策略，貴州茅臺、邁瑞醫療、比亞迪等都是其產品重倉股名單常客，倉位分佈上，相關股票的佔比也儘量靠攏統一，這意味着曲揚的基金從某種意義上屬於一款大型的打包產品。
持倉集中上，曲揚持股集中度極高，其前十大重倉股合計佔比長期高於7成，換手方面曲，揚看中倉位擇時，曾在2018年創下單季清倉抄底黃金、證券， 並於次年一季度全部賣出的賭博式操作，從結果上，當年一季度證券短期漲幅高達50%，而在2020年，曲揚再度重倉醫藥、白酒，讓其賺的盆滿鉢滿。
作爲無視估值高度集中、大倉位換手的豪賭型基金經理，過去幾年在管基金回報的快速增長讓他的管理規模迅速增長，以其目前規模最高的前海開源滬港深優勢精選混合A爲例，2019年末該產品份額不過7億元，隨着連續投資成功，該產品規模最高達到186億，相比2020年初增長25倍，然而，快速擴張的規模讓曲揚無法實現靈活短線操作，而2021年後的結構化行情特性又更青睞成長型良好的彈性標的，因此，完全踩錯了熱點的曲揚年內全線爆虧便不難以理解。
從風控方面而言，在當前A股上市公司超過4000家的背景下，購入龍頭一鍵躺贏的操作模式對基金經理來說已不在可行，買入大盤股並不意味着分散分享，控制倉位結構有時才能規避回撤。另外，即使是賭博式投資，曲揚也曾因看錯市場大虧，其管理的前海開源中國稀缺資產混合曾在2017年重倉軍工，但該基金全年虧損18.89%，跑輸滬深300指數近40個百分點。
總結：成立於2013年初的前海開源基金在國內公募行業發展歷程中並不算早，作爲國內第一家在創立初始就明確規定管理層股權激勵和基金經理績效激勵的基金公司，前海開源率先通過員工持股平臺等方式，將員工利益與企業發展緊密結合。2018年，前海開源進一步推行股權改革，擴大激勵範圍。
業務發展方面，成立首年，前海開源基金髮行了第一隻專戶產品和公募基金，設立了資產管理子公司並獲得特定客戶管理業務資格，2014年，前海開源於上海、北京兩地成立分公司，儘管當年已實現了盈利，但因公司處於創設初期，截止年末其資管規模僅有25億。2015年，憑藉史詩級牛市，前海開源規模突破200億級別，同年，公司獲得QDII資格，推出“滬港深投資先鋒”子品牌並以此爲基礎力求差異化發展。
2020年後，受益資管改革和市場紅利影響，前海開源規模快速增長，產品業績同樣迎來爆發，2020年旗下所有基金當年全部實現正收益，其中權益投資3只基金業績翻倍，7只基金過去一年名列同類前1/4；2021年，重倉新能源賽道的理崔宸龍更是一鳴驚人，一舉包攬權益基金年度收益榜前兩席，成爲市場炙手可熱的新人基金經理。
產品設計趨勢上，前海開源基金的產品以權益市場投資爲絕對主力，公司的債券型基金在其業務佔比中僅佔據不足2成份額，而指數及貨幣理財型主流基金品類規模更是基本可以忽略不計，該風格與中歐基金存在很大共同點。總體而言，造成基金公司如此產品結構主要有以下幾點：穩健收益的貨幣型產品和被動跟隨的指數產品並不能讓自身企業在市場競爭中實現差異化和認知度增長，在沒有先發優勢前提下，選擇收益更高、波動更大的權益投資是打開市場的重要渠道；另外，相比於老牌公募，前海開源缺乏競爭優勢，在前海開源創立初期，天弘基金依靠支付寶渠道，已成爲6000級別的大型公募，因此，以產品業績爲導向，輔以楊德龍這樣具有話題性的經濟學家吸引市場關注，成爲了公司差異化發展的關鍵。
資產配置結構進一步體現了前海開源基金投資偏好的差異。儘管權益投資佔據主流，但除2017年短暫預留了2成比重現金外，其餘年份前海開源現金留存比始終低於10%，且多數年份維持高投資比例運作。
投研風格上，前海開源以專注追求絕對收益爲核心，並圍繞爲投資者贏得長期持續穩定正回報制訂考覈體系，不過，在過往投資業績中，公司更多年份的成功經歷來源於精準擇時，把握行業輪動帶來的機會。2014年初，因看好市場前海開源連續高比例投資股票；2015年5月中旬，公司又提前擇時判斷風險，選擇降低倉位全面防守，同時，在黃金處於歷史低點時公司發行了市場首隻金銀珠寶混合基金，在股災避險情緒推動黃金上漲後，該產品2016年業績位居同類產品第一名；2018年三季度，前海開源再次預判市場利空出盡，積極進行資產配置。
結果導向來看，前海開源的投資風格的確在一定程度上爲其打開了市場知名度，也創造瞭如曲揚、崔宸龍等明星基金經理，不過，曲揚偏好擇時和頻繁調倉的風格顯然駕馭不了快速膨脹的基金規模，收益冠軍崔宸龍則存在賭賽道搏收益的嫌疑。比較業內頭部公募發展歷程，前海開源在股東背景、市場營銷、產品回報等方面均存在成爲業內頭部的可能，如何在維繫當前增長前提下，逐步積累文化底蘊，同時維持產品業績穩定，將成爲新任董事長李強工作的重中之重。