功率半導體持續回暖 光儲與汽車迎結構性增量

國信證券近日發佈能源電子月報：功率半導體持續回暖，光儲與汽車迎結構性增量。

以下爲研究報告摘要：

新能源汽車：6月我國新能源上險乘用車功率模塊中SiC MOSFET佔比爲12%，IGBT模塊國產供應商佔主導。

整車情況：根據中汽協數據，我國6月新能源汽車單月銷量104.9萬輛(YoY+30.1%,MoM+9.8%)，單月新能源車滲透率爲41.1%；插電混動銷量43.6萬輛(YoY+87.9%,MoM+17.5%)，佔比爲41.6%。

主驅功率模塊情況：IGBT模塊主力廠商時代電氣6月新增東風eπ008、哪吒AYA車型；芯聯集成新增享界S9車型；斯達半導新增啓源E07、易至EV3車型；士蘭微新增銀河E5、沃爾沃EX30、零跑C16等車型。

碳化硅滲透情況：我國新能源上險乘用車中800V車型滲透率約12%，其中800V碳化硅滲透率提升至63%，24年陸續新增極氪系列、小米、紅旗、奇瑞星紀元、海馬等多款車型。

充電樁：2024年1-6月，我國充電樁增量爲164.7萬臺（YoY+14.2%），其中公共充電樁增加39.6萬臺(YoY+12.7%)，隨車配建私人充電樁增加125.2萬臺(YoY+14.7%)；新增樁車增量比爲1:3。

光伏逆變器：7月中旬至今價格保持穩定，6月出口量因亞非拉市場需求帶動創新高，新興市場需求可持續性較強。

功率器件交期：根據TTI與富昌電子數據，除部分IGBT產品，大部分功率器件產品交期與價格基本趨穩。

臺股功率半導體跟蹤：供給端庫存水位降低，汽車供應鏈格局變化帶來增量機會。

投資建議：中低壓產品持續修復，產線稼動率逐步改善基礎上迎來部分產品價格端修復；中低壓MOSFET價格企穩，設計公司代工成本逐步優化，毛利率進入改善區間，汽車領域智能化、國產化以及海外廠商退出帶來二極管等品類的增量機遇；光伏逆變器新興市場需求帶來IGBT出貨量的修復機會；碳化硅車型加速推出。中短期維度下，擴產增速收斂，細分領域頭部公司盈利能力有望得到階段性修復；建議關注揚傑科技、新潔能、斯達半導、時代電氣、華潤微、士蘭微、東微半導、宏微科技、捷捷微電及碳化硅產業鏈上游的天嶽先進、晶升股份等公司。（ 國信證券 徐飛,胡慧,葉子,詹瀏洋 ）

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