高盛：國巨將進入旺季 目標價從720元上調到825元

高盛證券發佈報告指出，國巨（2327）6月營收可能月減 9%，但將進入第3季旺季，受惠於需求改善、產能利用率及毛利率都可望提升，因此將國巨目標價從720元上調到825元，重申「買進」評等，預估本益比爲12.8倍。

報告指出，從4月到5月，大宗商品積層陶瓷電容（MLCC）/被動元件需求改善，但6月可能會因客戶年中盤點庫存而放緩。高盛預期，國巨 6 月營收可能月減 9%，但在傳統旺季（7月至9月）恢復成長動能。高盛的預估數字比彭博資訊統計的共識高出5%，主要是因爲高盛認爲需求遠優於預期。

高盛預估，國巨今年第3季營收將比去年同期成長18%。由於價格前景較穩定，產能利用率提升，預估國巨的毛利率也可望提振。目前大宗商品的產能利用率爲50%，今年下半年到明年可望提升至65-70%或更高，主要是因爲終端市場需求及庫存水準改善。

長線來看，高盛指出，雖然高階市場去年第2季以來仍在消化庫存，但整體產業的庫存水準已更健康，且MLCC/被動元件價格更穩定，因此大多數商品化產品的需求前景可望改善，獲利能力趨勢也向上。

另外，高盛認爲，過去三至五年來，國巨持續投資新產品線（包括感測器、鉭質電容、電感器等），因此在景氣下行週期中，仍能保持營收及獲利穩定。高盛仍然相信，新國巨可望有更好的營收成長前景，產品組合持續改善，將吸引投資者關注，且提高長期估值。