高端白酒逐步開啓挺價措施 或對白酒板塊形成催化

近期高端白酒陸續開啓挺價措施，同時三季度行業庫存整體降速明顯，以保證渠道的健康良性發展。從上一輪白酒週期來看，高端白酒價格企穩疊加酒企供給收縮，往往是行業庫存週期轉向的重要標誌。當前多數白酒企業開始主動控制業績增速，行業有望逐步從渠道被動加庫存轉向去庫存階段。

高端酒企近日開始的漲價，或通過控貨以達到挺價目的。在此輪價格上浮之前，則是10月中旬以來“雙十一”電商放量引發的白酒批價下降。價格是白酒景氣度的一個重要觀測指標，當下高端酒如果能實現控量挺價的目標，對板塊而言或將形成較大催化。

白酒行業現階段的趨勢是總量增速放緩，但需求的基本盤有保障且具有較強韌性。從三季報來看，儘管白酒板塊在業績與市值上整體上升，但在其背後，行業報表壓力加速釋放，業績分化明顯。行業集中度在提升，名酒對小品牌出現擠壓式增長，競爭格局的變化顯著影響業績增長，同時性價比消費持續崛起。

從營收來看，1-3季度營收增速爲10.49%，3季度僅爲2.41%。毛利率方面，3季度白酒板塊毛利率基本持平，同比提升0.25個百分點至82.39%。其中，高端白酒毛利率持平略升，次高端和區域酒毛利率均有下降。這主要受宏觀環境和消費力影響，行業競爭加劇，商務禮贈消費場景平淡，產品結構升級放緩或者略有下移，同時贈酒增多、打折增加。

酒企當前競爭的“落腳點”仍將歸於終端市場的動銷情況。由於2025年春節偏早，春節的動銷情況一定程度上將影響企業對2025年任務的制定。考慮到當前市場風險偏好提升，板塊估值有望迎來修復。隨着多數酒企進入去庫存階段，若終端動銷有所改善，估值的修復或會先於報表。