港股狂飆！公募火速解讀

中國基金報記者 張燕北

港股市場連續上攻。

4月24日，港股三大指數喜提“三連陽”，其中恆生指數一度攀升至17217.86點，刷新年內的高點，恆生科技指數再度大漲超3%。

基金經理認爲，降息週期和盈利週期的共振，有望帶來比較顯著的修復行情，看好高分紅、出海、科技創新三大板塊的投資機會。

多因素共同促成港股持續反彈

港股互聯網ETF基金經理豐晨成分析，本次港股快速上漲呈現出獨立於A股走勢的行情。南向資金自春節以來連續11周淨流入，最近30天內有29天呈現淨流入狀態，年初至今累計淨流入2000億港幣以上。

針對近期港股持續反彈， 匯豐晉信滬港深基金、港股通雙核基金經理付倍佳分析，背後主要由一些交易性因素在推動。

一方面，港股權重互聯網板塊部分龍頭公司的股東回報率已經提升至5%以上，較高的股東回報受到了投資者的關注和青睞。另一方面，近期美股和日股持續震盪，全球資產再平衡需求下，由於港股大部分核心資產性價比較高，海外投資者減少了美股多頭持倉，轉而回補港股。

恆生前海港股通精選混合基金經理邢程補充道，政策層面的支持措施在一定程度上提升了港股市場風險偏好和投資者情緒。上週五，證監會發布了5項資本市場對港合作措施，鞏固提升香港國際金融中心地位。

海外方面，美國製造業PMI降至榮枯線以下，市場對美聯儲降息節奏預期得以部分緩和。同時，十年期美債收益率小幅走低，對新興市場和香港市場流動性正面支持。資金方面，南向資金連續大幅流入爲本週上漲打下基礎。政策支持、盈利上修和流動性邊際改善使得空頭倉位集中平倉，港股較低估值吸引部分長線資金佈局。

或將維持區間震盪

展望未來，基金經理認爲港股市場可能仍會維持區間震盪且結構性機會爲主的格局。

中期來看，付倍佳認爲降息週期和盈利週期的共振，有望帶來比較顯著的修復行情。從流動性來看，隨着美聯儲開啓降息週期，港股市場的流動性困境也有望迎來反轉。

“從2023年開始，我們已經看到上市公司盈利逐步開始恢復正增長，這一增長過程有望在2024年明顯加速。這將成爲支撐港股修復的另一個重要力量。”付倍佳說。

豐晨成說，行業利潤釋放提速、公司加大股東回報，這兩點變化使得互聯網公司的穩定業績結合良好現金流，目前的定價具有較大的吸引力，估值具有提升空間，而港股市場因爲1月底受A股影響探底，其整體估值水平較外圍偏低，資金面容易受從海外資金階段性流入影響。

看好高分紅、出海、科技創新

整體來看，細分領域方面，基金經理看好高分紅、出海、科技創新三個板塊的投資機會。

博時基金境外投資部基金經理趙憲成稱，目前高分紅板塊提供穩定分紅的確定性收益。長期視角下，科技創新驅動生產力變革仍能夠穿越宏觀經濟週期，關注半導體、軟件服務、消費電子及創新藥等板塊。

豐晨成判斷，對從不確定的環境下追求確定性的價值型投資者而言，互聯網板塊在現階段能滿足業務穩健、估值較低、現金流好、利潤改善、回報提升等諸多亮點。

邢程表示，配置思路上建議仍然向平衡型策略傾斜，一方面聚焦於成長賽道中業績能見度較高、流動性較好的龍頭企業，另一方面關注擁有更爲確定性股東回報的高股息標的。

策略上，付倍佳表示，由於短期來看港股的基本面仍在偏左側，且美聯儲降息存在一定不確定性，因此在配置上採用了兩極化的“槓鈴策略”，一頭佈局確定性資產，儘量降低左側投資可能遭遇的回撤，提升港股投資體驗，另一頭佈局創新型資產，提升未來港股修復時的投資組合彈性。

基於這個邏輯，當前付倍佳主要關注三條主線。第一條是創新型資產。有產品週期、有經營槓桿的這些資產，包括部分傳媒、電子、創新藥等。第二條是供給有強約束、價格可能是由全球定價的這部分資產，例如部分有色金屬行業。第三條是港股的高股息股。

編輯：喬伊

審覈：許聞

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