港股巨震，回購卻屢創歷史新高

21世紀經濟報道記者葉麥穗 廣州報道國慶假期期間，港股表現亮眼，在10月2日到10月4日交投活躍，成交量創歷史新高，吸引了全球投資者目光。經過近期一陣“猛拉”後，恆生指數年內的漲幅一度超過30%，最高觸及35%。雖然近兩日港股市場出現一定調整，但恆生指數累計漲幅仍然達到21.06%，在全球主流市場位居前列。

受訪人士認爲，港股的大漲一是因爲其估值經過連續的調整而降低，二則是得益於連續的回購，今年以來港股的回購金額再創歷史新高。

連續兩個交易日回調

國慶假期期間，港股狂飆。

四個交易日內，恆生指數上漲9.3%，恆生科技指數漲13.4%，成交量分別達到13027.2億港元與3617.3億港元。多隻在香港上市的境內資產ETF溢價率飆升至歷史新高。自9月中開始的短短三週內，恆生指數大漲超30%，恆生科技指數大漲超50%，不少個股出現翻倍走勢，賺錢效應明顯。

但節後的10月8日，港股出現衝高回落的走勢，而且幅度不小。截至當日收盤，恆生指數下跌2172.99點，以20926.79點報收，跌幅達9.41%；恆生科技指數下跌690.67點，以4695.81點報收，跌幅高達12.82%。10月9日，恆生指數早盤一度衝高，但全日下跌1.38%，報20637.24點；恆生科技指數則下跌1.17%。

對於港股的調整，市場的反應相對淡定。多數分析認爲，經過一輪急漲之後，市場有回調的要求，總有一部分資金想要落袋爲安。

排排網財富研究員卜益力在接受記者採訪時表示，港股近期大幅波動主要有四方面的原因：其一，國慶後A股市場復工，部分投資者將資金轉投至A股市場，導致港股市場資金外流；其二，最新公佈的美國9月服務業PMI和非農就業數據超預期大幅增長之後，美聯儲降息預期明顯走弱，對境外流動性造成影響；其三，國慶假期港股漲幅過大，積累了大量獲利盤，因此部分資金選擇在假期後兌現盈利，導致大盤波動性急劇增加；其四，港股經過持續性的上漲之後，其估值得到了明顯修復，當前估值已經脫離了明顯低估區間。

黑崎資本首席投資執行官陳興文也認爲，港股節前和節中的表現超乎市場預期，尤其是國慶假期期間，恆生指數漲幅超過9%，領漲全球主要市場。這一波上漲的資金主要來自多個方面：首先，國內資金的流動性充裕，人民幣匯率相對穩健，爲港股市場提供了信心；其次，外資也呈現出顯著增配港股市場的趨勢，隨着全球科技行業的復甦，電子產品的需求持續上升，推動半導體行業回暖，吸引大量資金流入科技股。近兩個交易日港股市場的回調，多是因爲有部分資金在這一波上漲中獲利豐厚，暫時選擇落袋爲安。

分析哪些資金是流入主力，對於判斷港股市場資金流入的持續性和後續上漲空間至關重要。中金公司表示，經過連續兩週的快速上漲後，港股市場短期情緒明顯透支。交易和被動資金由於更爲靈活，往往都會在反彈初期先行流入，但也存在持續性不強的問題。 全球資金流向監測機構EPFR最新的資金流向數據顯示，海外主動型資金出現了時隔14個月以來的首度流入。長線主動外資的大舉流入，尤其是大幅超配，依然要以基本面的改善爲前提。

對於港股的後續表現， 市場的主流觀點仍然看多。交銀國際證券分析師蔡瑞認爲，隨着回調來臨，港股後續預計將迎來更多基本面驅動的長線資金進場，疊加之後財政政策陸續推出、落地，市場情緒迴歸理性後，投資者更多關注基本面。預計港股在未來上行之際，基本面的分化也將催生價格分化，高波動、高分化可能成爲港股未來一段時間運行的主要特徵。

回購金額續創新高

推動港股上漲的另一個重要因素則是港股市場回購熱情高漲。

同花順數據顯示，截至10月8日，年內港股共有246家上市公司實施回購，數量較去年同期的147家增長55%；回購金額合計達2152.32億港元，不僅較去年同期大幅提升138%，也超過了去年全年1269.01億港元的回購總額，再度刷新歷史新高。

從回購規模來看，騰訊控股是年內港股市場的“回購王”，其回購金額佔年內港股公司回購總額逾四成。同花順數據顯示，今年騰訊控股合計回購2.53億股，累計耗資898.6億港元。騰訊控股回購力度驚人，今年年初，騰訊控股曾承諾至少千億港元回購計劃，目前距離目標僅有一步之遙。

此前，港交所庫存股新規對於上市公司回購股份已不再要求強制註銷，但騰訊控股依舊選擇將回購股份進行註銷。

根據公告統計，騰訊年內回購2.53億股，而今年註銷的數量已經超過該數字。截至10月8日，騰訊控股總股本爲92.8億股，比2021年末減少3.3億股，處於十年來最低水平，這有助於增厚公司每股內在價值，增強股東回報。

排在第二的是匯豐控股，截至10月8日，回購數量5.22億股，回購金額達到340.3億港元。

值得一提的是美團。2023年11月28日，美團公佈2023年第三季度財報後，美團CEO王興出席了電話會議。他在會上提到，目前股價只反映了單一業務的價值，“長遠來看，相信公司目前股價仍處低估水平，必將實現更大增長，爲用戶創造更大價值”，並表達了回購意願。

2024年1月10日，美團正式開啓回購，首次回購總額4億港元，約佔公司總股本的0.09%。此後美團一路積極回購，截至10月8日，回購金額達到277.6億港元。美團的回購金額也排在年內港股回購金額第三名。

此外，截至10月8日，友邦保險的回購金額也超過了200億港元，緊接其後的是快手、小米，回購金額分別是39.8億港元和37.1億港元。

整體來看，港股回購大戶以互聯網龍頭、醫藥、港股證券和消費爲主。

隨着回購增多，資金通過各類港股ETF進入市場抄底，其中港股通互聯網ETF、恆生科技ETF、港股通醫藥ETF、香港證券ETF、港股通消費ETF等指數基金最爲吸睛，場外投資者也通過低位定投聯接基金把握市場投資機遇。