風聲加緊：“西電”變身“中國電裝”？

撰文 | 孫壹璨

編輯 | 簡佳

重磅信息不斷流傳：陝西惟一央企有望在近期大擴容。

消息主軸是：許繼集團、平高集團、山東電工電氣集團等3家電力裝備企業將以重組合並方式併入中國西電集團，新全稱擬爲“中國電力裝備集團”。

作爲本土財經記錄者，本土惟一央企如此大的動作自然應該關注，我們亦關心“新西電”會否對“陝西製造”有更強推動。

陝西惟一：西電膨脹千億央企

我們先來看這4家企業的基本情況。

中國西電集團作爲陝西惟一的央企，想必糖豆們已經非常熟悉，在此我們就不過多介紹，在此我們報告幾個新消息：

技術領域：中國西電成功研製了世界首臺500千伏/90千安經濟型高壓交流限流器，順利完成人工短路試驗，綜合性能達到國際領先水平，填補了國內空白，爲超高壓大電網的可靠運行提供了有力保障。

遷址預期：6月底，一份名爲《草堂街辦轄區西電項目一期評估事項》的招標文件發佈。也有網友在論壇上曬出了關於“中國西電集團智慧產業園”工地實景圖。

市場反饋：8月3日，中國西電（601179）開盤即漲停，報5.04元，漲幅10.04%。4日，漲勢依然不減，截至上午9點52分，報5.17元，成交3.47億元，換手率1.34%。

下來我們看看其他主角：

1：許繼集團：隸屬於國家電網，成立於1996年，總部位於河南許昌，聚焦特高壓、智能電網、新能源、電動汽車充換電、軌道交通及工業智能化五大核心業務，是中國電力裝備行業的大型骨幹和龍頭企業。2020年實現營收135.86億元，最新總資產規模超過221億元。上市公司許繼電氣，最新總市值151億元，2020年營收111.9億元，淨利潤8億元。

2：平高集團：同隸屬於國家電網，成立於1970年,總部位於河南平頂市，是我國研製和生產高壓、超高壓、特高壓開關及電站成套設備研發、製造基地，國家電工行業重大技術裝備支柱企業。2020年實現營收109.79億元。最新總資產爲321億元。上市公司平高電氣，最新總市值93億，2020年營收97.8億元，淨利潤1.37億元。

▲圖：許繼電氣（上）、平高電氣（下）近年來營收情況

3：山東電工電氣集團：成立於2012年，總部在山東濟南，所屬企業20餘家，核心業務包括全系列變壓器及零部件，高端鐵塔、線纜，是國內最大的電工裝備及整體解決方案供應商之一。最新總資產超過235億元。2020年實現營收166億元，淨利潤超3億元。

我們注意到：上述4家企業的總資產接近1200億元，這意味着新組建的中國電力裝備集團將形成千億級央企規模。

此外，有消息也透露：國網旗下的南瑞集團亦將少部分裝備製造業務剝離給新成立的中國電力裝備集團。而其旗下的上市公司國電南瑞（600406）總市值超過1700億元，其中2020年營收385億元，淨利潤超過52億元。

我們發現：上述企業雖均所屬電力行業，但都各有優勢，交叉甚少。而核心都聚焦在了電力裝備製造領域。因此重組的新央企勢必是要大力推動我國的電力裝備業，從“中國電力裝備集團”這一取名中也可看出。

央企重組：國資國企改革大勢

我們注意到：上月，國務院國資委在國新辦舉行的上半年央企經濟運行情況新聞發佈會上表示，將在戰略重組方面，穩步推進鋼鐵、輸配電裝備製造等行業的中央企業重組整合，並在相關領域積極培育適時組建新的中央企業集團。

我們也發現：隨着央企改革的深入，混改、重組整合等方面都已進入新階段。特別是今年以來各行業央企的整合動作頻頻。比如：

能源行業：2月9日，中國能源建設（3996.HK）官宣吸收合併葛洲壩（600068），葛洲壩全部資產、負債、業務等將由中國能建承擔。

化工行業：3月31日，國務院國資委宣佈中化集團與中國化工實施聯合重組，“兩化合並”後的營收也將超一萬億，員工總數22萬人。

通信行業：6月23日，經國務院批准，中國普天信息產業集團有限公司整體併入中國電子科技集團有限公司，成爲其全資子企業，兩家央企通信巨頭正式敲定重組。

金融棒棒糖對此認爲：重組成新的中國電力裝備集團，既是推動央企優化佈局結構的一劑良藥，又是通過整合國有資源進而加快培育世界性一流企業的關鍵一步。主要表現在如下方面：

1.強管理防風險：通過整合重組實現“瘦身健體”，進而強化集團資金的集中管理，避免企業超越財務承受能力盲目舉債投資，保障企業債務穩健可控。

2.化解產能過剩：當前我國變壓器、交流電動機、鉛酸蓄電池等電力產品產量雖位列世界第一，但產出能力大於國內市場需求，今後產能過程問題將日漸凸顯。

3.優化產業佈局：幾家被重組企業雖然在一些業務中存在競爭，但優勢業務並沒有明顯重疊，互補性較強。而重組後無疑將形成更強的合力，進而實現協同效益，提升資源配置。

4.整合技術人才：目前我國電力裝備仍處在過渡期，面臨技術亟待升級、專業人才不足等問題，尤其是核心部件對國外的需求較大，而基礎零部件也與國際先進水平差距明顯。隨着重組整合的推進，各家在技術人才方面的優勢效能得以進一步被放大。

▲圖：2010～2019年全國電力裝機及增速情況

由此可以看出：現階段我國電力發展的主要矛盾反映在量與質的不匹配，這恰恰是遏制高質量發展的癥結所在。在持續深化供給側結構性改革的前提下，以優化結構爲導向的國資國企改革是大勢所趨，而央企作爲國之命脈，持續的改革突破與創新也是有效推動國有經濟發展的根基所在。

而此次中國電力裝備集團如能順利重組，這個新生央企巨頭將擁有在超高壓、特高壓輸變電設備製造領域的絕對話語權和競爭力，也更利好於我國電力裝備業邁向國際化。

西電機遇：賦能陝西工業體系

我們曾於去年年底刊文《收購傳聞刺激漲停：西電將“擴容200億營收”？》，記錄了許繼集團和平高集團正在與中國西電集團籌劃戰略性重組的消息，其中提到了電力裝備產業已成爲陝西製造業第二大產業。

當時我們的預測是：在壓縮央企數量、加強同業兼併的背景下，西電的重組會使“陝西製造”再獲強援。若不出意外，此次重組後，中國西電將極大賦能於“陝西製造”。

而不久前我們亦刊文《陝西宣佈“工業強基”：9名“省級領導”與“23鏈主”》，提到了陝西“工業造鏈”正當其時，其中“輸變電裝備產業鏈”恰是11條重點產業鏈之一，擔任“鏈長”的省級領導爲副省長郭永紅。

對此我們強烈預感：此次西電參與重組中國電力裝備集團，無疑對陝西的電力裝備產業發展帶來新的契機，因爲無論從國家還是全省角度出發，電力裝備鏈在當下都是重中之重的發力點。而中國西電相當大的概率是擔任“鏈主”企業。

首先中國西電集團目前經營狀況表現穩健：擁有60餘家全資和控股子公司，包括2家上市公司中國西電（601179）和寶光股份（600379）。2020年中國西電全年實現營業收入159.9億元，淨利潤2.7億元；寶光股份營業收入9.02億元，淨利潤4616.8萬。

其次是其在陝西電力行業的地位無可撼動：作爲陝西惟一的央企，也是我國唯一一家以完整輸配電產業爲主業的央企，中國西電已成爲中國最具規模、成套能力最強的高壓、超高壓、特高壓交直流輸配電設備和其他電工產品的生產製造基地，並且員工總數超過1.6萬人。

▲圖：來源西電集團官網

正如中國西電官網的對自己的定位：世界一流智慧電氣系統解決方案服務商。這足夠說明西電也早已將“建設世界一流企業”作爲自己的發展目標。對此我們在此大膽猜測：結合西電搬家的消息與陝西本土惟一央企的現狀，未來或許中國電力裝備集團的總部就會設在西安。

行文至此，我們認爲：在陝西“延鏈補鏈”的大目標下，打造產業集羣是推動“陝西製造”成型的核心武器，而以“鏈主企業”爲帶動的產業鏈則是賦能關鍵。