二次上市的浙江國祥：承銷費率階梯式上升，與主承銷商交叉持股

備受爭議的浙江國祥“二次上市”，主承銷商是東方證券，保薦費爲200萬，承銷費率爲7.74%。

本次IPO以每股68.07元的價格發行3502.34萬股，募資總額23.84億元，東方證券將得到1.85億元的承銷費。

加上保薦費，一共有1.87億元的收入。

其實，承銷費率並非固定，而是階梯式的！

根據浙江國祥的《招股說明書》，承銷費分爲四個等級：

1、募資總額小於等於20億元，承銷費率爲7.5%，承銷費用=募資總額×7.50%且不低於1億元；

2、募資總額20~22.5億元，超出20億的部分爲7.7%，承銷費用=（募資總額-20億元）×7.70%+1.5億元；

3、募資總額22.5~25億元（含），超出22.5億的部分也是7.7%，但保底收入爲1.55億，承銷費用=（募資總額-20億元）×7.70%+1.55億元；

4、募資總額大於25億元，超出25億的部分爲8.7%，承銷費用=（募資總額-25億元）×8.70%+1.885億元。

此外，東方證券還將獲得一二級市場差價，因爲旗下子公司早已入股了浙江國祥，有原始股股份。

2015年11月，浙江國祥在新三板掛牌；次月，公司以11元的價格向12名合格投資者定向發行570萬股，募集資金6270萬元。其中，東方證券出資330萬元。

2016年12月22日，浙江國祥由保薦機構海通證券向證監會報送滬市主板的IPO申請，並於2017年1月從新三板摘牌。

2017年12月，浙江國祥撤回IPO。

爲什麼撤回呢？可能涉及違規！

2015年8月~2016年5月，浙江國祥8995萬元資金被關聯方違規佔用，但直到2016年8月才公告披露，因此被浙江證監局出具了《行政監管措施決定書》。

這次衝擊IPO失利後，東方證券退出了股東名單。

沒過多久，浙江國祥捲土重來，再次衝擊IPO，而保薦人換成了東方證券。

但雙方並不是簡單的客戶關係，而是互相交叉持股！

東方證券的全資子公司上海東方證券資本投資有限公司成立了多家有限合夥企業，東方資本雖然不是出資最多的股東，但都是執行事務合夥人，有東證周德、東證唐德、東證夏德、東證合創等。

這些合夥企業的主營業務包括實業投資，投資管理，資產管理，項目投資，投資諮詢等，但更像是Pre-IPO基金：收購有潛力的公司股份，再利用執行事務合夥人的券商資源輔導上市。

其中，2018年10月成立的海寧東證漢德投資合夥企業，從國祥控股及紹興博觀投資受讓287.4萬股股份，成爲第六大股東，持股比例2.74%。

國祥控股是浙江國祥的控股股東，而紹興博觀投資管理合夥企業（有限合夥）的執行事務合夥人就是浙江國祥的實際控制人陳根偉。

與此同時，浙江國祥也是這幾家東證繫有限合夥的普通合夥人！

其中，東證周德（上海）創業投資中心（有限合夥），持股16.33%，爲第二大股東；海寧東證唐德投資合夥企業（有限合夥），持股14.71%，爲第六大股東；銅陵東證合創股權投資合夥企業（有限合夥），持股12.51%，爲第五大股東；寧波梅山保稅港區東證夏德投資合夥企業（有限合夥），持股4.44%，爲第九大股東。

不得不說，浙江國祥這家空調生產商，是資本運營的高手：不但自己上市圈錢，還通過入股Pre-IPO基金的方式，享受其他企業上市帶來的好處。

當然，肥水不流外人田，其他普通合夥人也能享受浙江國祥上市帶來的好處。

你好我好大家好，最終買單的都是二級市場投資者。

準備工作就緒，浙江國祥於2020年第二次衝擊IPO，準備登陸科創板。

沒什麼科技含量的空調廠，申請科創板IPO當然是爲了獲取高估值，但未能得逞。

於是，浙江國祥改變思路，重新申請上交所主板IPO，終於在今年6月順利過會。

“二次上市”被曝光後，上交所暫停了浙江國祥的IPO，但各種解釋不能讓投資者信服。

剛好這段時間，東方證券有多位高管離職，被市場解讀“離職逃逸責任”。

東方證券不得不公告澄清，表示只是正常的人事調動。

但市場依然不買賬，公司股價於10月11日大跌6.51%！