「e公司觀察」拼多多韜光養晦

昨日晚間拼多多公佈的二季度業績雖然稍遜於市場預期，但與預期相差並不大。引爆股價大跌的主要是高管對未來增長勢頭的表態。種種跡象表明，拼多多要捨棄高增長，夯實增長質量，不回購不分紅，也是要將資源掌握在自己手中，以應對未來可能會遭遇的風險。

第二季度拼多多總營收爲970.60億元，同比增長86%，不及市場預期的999.9億元；歸屬於拼多多普通股股東的淨利潤爲320.09億元，同比增長144%；不按美國通用會計準則，歸屬於拼多多普通股股東的淨利潤爲344.321億元，同比增長125%。

拼多多這個業績可謂卓越，作爲對比，阿里第二季度淨利潤爲33.51億美元,同比減少31.49%。京東二季度淨利潤145億元，同比增長69%。拼多多已經從追趕到快速超越，並遙遙領先。

即使未來不再增長，拼多多現在的動態市盈率已經不算高，只有10倍。這個估值相對較低，不僅和國內公司相比，和海外互聯網龍頭相比也是如此。

這說明投資者對拼多多的未來想象空間偏保守，這正是拼多多高管要傳達給投資者的信息。

拼多多稱二季度營收增速環比有所下滑，業務正面臨激烈的競爭和一些外部的環境因素影響，將必然爲業務發展帶來波動，收入的增長也會放緩。董事會已達成共識，要犧牲短期利益，做好長期投入。

這是告訴投資者，不要對營收增長抱太好的預期。

二季度拼多多在線營銷服務及其他收入491.1億元，同比增長29%。這是拼多多核心業務，外界由此認爲拼多多顯然已經在走下坡路。

拼多多高管潑的另一盆冷水，是公司仍處於投入階段，當前進行資本層面的回購或者分紅是不合適的，在可預見的未來幾年也沒有這方面的必要。

盈利不如拼多多的京東和阿里，發行債券也要進行回購，要回饋投資者。拼多多則獨樹一幟，在有大規模盈利的情況下，依然未對投資者有所表示。在美國，回購和分紅是推動股價上漲的主要因素，一些發展成熟擁有領先地位的上市公司，年回購金額甚至超過年淨利潤。

拼多多似乎在漠視股東利益，但另一方面，拼多多的管理層股東沒有減持套現，而京東和阿里的主要股東已經減持過多次。股價下跌對這些拼多多核心股東同樣不利，如果上市公司分紅，他們也是主要受益者。

公然聲稱未來一段時間不進行分紅，讓資本市場頗爲震驚，長期利潤降低趨勢又不可避免，讓投資者感受到了危機。在讓商戶感受到危機後，拼多多還讓投資者也緊張起來。

拼多多一直在討好消費者，用消費者需求來倒逼商戶降低價格提高服務。拼多多從來不討好商戶，爲了自己的發展，如今對股東也展現了真性情，不投其所好。

在和商戶打交道時，拼多多佔儘先機，將資源和利潤攥在手中。在面對股東時，依然要把資源攥在手中。

拼多多要爲慢速發展做準備，要長期艱苦競爭，不讓自己有領先者的感覺，繼續保持勤奮戰鬥的傳統。

就在這個關鍵期，拼多多又宣佈投入百億資源扶持新質商家，並推出交易手續費減免計劃，未來一年，預計減免優質商家100億元交易手續費。這再次向投資者說明利潤不重要，要犧牲利潤，夯實發展質量。另外一方面，這也可能是個轉折，拼多多扶持優質商家，商家的話語權可能會有所提升，生存狀況得到改善。