多元佈局全球債 增收益、降風險

圖／本報資料照片

今年來美股和債券指數表現

近期市場受川普關稅政策不確定性、美國經濟轉弱擔憂等因素影響，資金涌向防禦型資產，帶動整體債市連續11周買超，投資等級債更連續9周買超，法人認爲，市場波動升溫之際，靈活多元佈局全球債可迎收益，尤其看好非投資等級債。

富達國際基金經理James Durance表示，歐洲信用債評價面較具優勢，主因美國信用利差已接近歷史最低水平，近期圍繞着美國新政府政策的不確定性，加上一些較弱的經濟數據，降低對美國的成長預期，導致美國利差擴大，但未來亦將持續留意美國市場之投資機會；歐洲金融業受益更嚴謹的監管制度，資產負債結構較佳，因此在市場震盪時更具防禦力，看好歐洲銀行業展望。

普徠仕固定收益部門投資組合專家Ramon Maronillal指出，雖然殖利率下滑，但成熟市場公債殖利率曲線前端仍具吸引力，萬一關稅風險加大，殖利率曲線將有走陡的空間，此外，貿易政策和移民政策對成長和通膨造成衝擊，左右美債殖利率。

尤其看好非投資等級債，雖然用過往經驗來看，利差不大，但殖利率卻誘人，且從1980年以來至今，44年中，只有7年出現負報酬率，非投資等級債也從未發生過連續二年出現負報酬率，殖利率爲過去10年來相當罕見。目前非投資級債殖利率約7％～7.5％，只比全球股投資報酬率略低一些，過去10年來相當具吸引力，但波動率卻只有股票的一半。

野村愛爾蘭美國非投資級債券基金團隊認爲，關稅是川普談判的手段而不是目的，移民減少和政府支出縮減可能會對今年美國經濟增長產生負面影響，然而，識別並消除政府浪費與欺詐行爲。中長期來看，將有助於美國經濟發展，且川普實行的關稅政策所增加的政府收入，可用於未來減稅，如個人所得稅中的低收入族羣的社會安全稅或是小費。

雖然這些變化在短期引發不安定，但如果執行得當則有利於長線的整體債市投資展望，現行殖利率仍超過7％的美國非投資級債，接下來仍會是市場資金青睞標的。