對話德邦證券研究所所長程強：賣方人才流動是短期現象，研究賦能各業務是趨勢

財聯社5月1日訊（記者 鄭仲芹） 2024年以來，券商研究所的人才流動情況顯著增多，國泰君安、財通證券、華福證券、德邦證券等多家券商研究所的核心人員崗位發生變動，關於“賣方研究行業大變局”的說法不絕於耳，對券商研究所降薪、裁員、轉對內服務的猜測也層出不窮。

帶着市場關於賣方研究業務的諸多疑問，財聯社記者與新任德邦證券首席經濟學家、研究所所長程強進行了關於人才流動、團隊建設、賣方研究發展趨勢等多方面內容的深度討論。

人才流動並非常態

程強擁有10餘年宏觀經濟研究經驗並具備政府、機構等多元化背景，從2014年起便進入北京市政府從事宏觀經濟研究工作，先後在華泰證券、中信證券從事研究工作並擔任中信證券的首席宏觀分析師，2024年1月底，加盟德邦證券，擔任研究所所長兼首席經濟學家。

“德邦證券的誠意和市場化機制吸引了我，特別是與管理層的交流讓我感受到他們的專業和務實。因此，我決定加入德邦證券，這對我來說是一個職業上的提升”，程強告訴記者。

針對賣方研究行業人才流動現象顯著加劇，多家知名研究所所長和首席分析師紛紛跳槽的情況，程強接受財聯社記者採訪時表示，“這是一個短期現象，不會是未來的常態，只不過當前存在集中爆發的趨勢。”

程強進一步解釋道，出現人員的頻繁流動，主要是出於以下三個原因：

關於市場對研究所發展前景的質疑，程強也進一步澄清，“首先關於佣金部分，目前研究所的整體運營還是非常穩定的；其次關於資本市場監管趨嚴，實際上從3月15日到‘國九條’期間發佈的新規文件都在給賣方研究提出強化要求，核心還是希望建設一個良好的投資生態，這對賣方研究業務來說，是個積極信號，我認爲這可能是個重大利好。”

程強進一步解釋，過去幾年IPO的速度過快，市場上“籌碼”和“錢”的平衡被打破，籌碼越來越多，而錢卻越來越少。在這樣“強投行”的背景下，研究業務不免會被弱化，隨着市場的下跌，交易量驟減，基金難發，研究業務又更進一步被削弱。新“國九條”的發佈，實際上是在促進一個健康投資生態的迴歸，穩定和強化研究業務的基礎地位，進而賦能投行業務以至於更多其他業務，實現“投研+投行”的專業化模式。

“創新+開放”的人才配置思路

據記者瞭解，德邦證券研究所團隊目前有140人左右，當前正致力於補充和加強團隊實力，多名首席已在入職流程中。在高強度的工作下，程強並未感到壓力，反而表現出高度的熱情，對後續研究所的團隊搭建也有相應的規劃。

基於過去的工作經驗，程強提出“創新+開放”的人員配置思路，首先會將研究行業全面鋪開，形成一個全面、成體系的行業架構，因爲近幾年行業輪動速度明顯加快，需要行業分析師的及時響應。另外，對於人才選拔標準，程強重視兩類人——能幹事和想幹事的，通過人才過去獲得的榮譽、成績及市場影響力來表徵量化，以及通過人才展現出的理想和價值觀來評估。

程強認爲，一名優秀的行業分析師應當具備兩點特質，一個是要吃透產業鏈的基本邏輯；二是擁有優秀的估值能力。在以上兩點的基礎上，不斷與市場、同行以及客戶交流迭代信息，彌補分析過程中的漏洞，不斷學習和豐富自身的行業信息。

德邦證券成立於2003年5月18日，擁有豐富的業務資格，是中國證券業協會批准的45家股權分置改革試點保薦機構之一。一直以來，德邦證券注重多元化的發展和佈局，研究所的發展也不例外，在費率改革的背景之下，如何打造德邦證券研究所的品牌影響力成爲重要課題。

在程強看來，費率改革後會出現兩個趨勢，一個是整體佣金的下降，一個是研究佣金佔比的提升，研究所的發展策略應着重於提升研究實力，以滿足客戶及客戶的投資回報需求，因此德邦證券從未考慮過轉變爲內部服務型研究所。另外，在合規的前提下擁抱新媒體也是實現差異化競爭的重要方式，要讓研究成果和分析師的個人IP在更廣闊的市場空間展示，實現公司和研究所IP的相互賦能。

積極服務國家戰略

改革創新是經久不衰的話題，也是券商提升競爭力的必由之路。2023年以來，新質生產力、業務改革、市值管理、分紅改革等相關話題持續成爲各大券商關注的焦點。

對此，程強表示德邦證券研究所在改革創新上也會有一些新想法。行業配置方面，在成體系、全覆蓋的基礎上，我們打算增設一些新的領域，如政策研究團隊和前瞻科技團隊，以最大限度滿足市場客戶的投研需求。深入研究國家政策和佈局未來產業將逐步成爲德邦證券研究所的核心競爭力，也可能成爲差異化、特色化發展的殺手鐗。

如何通過專業的研究能力來服務國家戰略和區域經濟？程強認爲首先應該解讀清楚國家戰略，能向市場傳遞科學、客觀的聲音；其次配合黨中央對未來產業的清晰佈局，在國家政策的指導下及時調整行業配置、人員設置等方面的規劃；此外，對於國家重點關注的新興產業，如新質生產力、低空經濟等，會組織跨行業的聯合研究，以全面支持這些領域的發展。

“德邦研究所面對的挑戰並不是特殊的，是所有研究所的共性挑戰，就是團隊穩定性問題。對於德邦來說，我們致力於通過最優秀的市場化機制和激勵機制來保持團隊的穩定性。勤奮，是我們這個行業裡成長的必要條件，不僅是在德邦證券，在任何機構都會面臨挑戰，經營、團隊穩定性都是我們可能會面對的問題”，程強表示。

總的來看，程強對德邦證券和賣方研究業務的未來發展充滿信心<提到未來側重的研究方向，程強表示，德邦證券研究所會對一些強需求行業做重點配置，如國家政策以及高成長企業的研究。