訂單大增300倍，英思特，衝刺IPO!

“腳著謝公屐，身登青雲梯”。

華爲鏈上的常山北明、拓維信息、芯海科技、軟通動力、飛榮達、潤和軟件等企業，不僅在業務上能夠深度合作，市場的關注度也頗高。

蘋果鏈也同樣如此。

作爲蘋果在國內最大的代工廠，許多人用“低毛利”、“血汗錢”去“攻擊”工業富聯，頗有一種“吃不到葡萄，說葡萄酸”的感覺。

但工業富聯一出手，流言蜚語，不攻自破。2024年前三季度，工業富聯的營收達到4364億元，同比增速爲32.71%。工業富聯這個營收是格力、美的等消費龍頭加起來才能達到的體量。

所以說，有時候，能找到一個好的“主家”，至少能保證吃穿不愁。

11月22日，又有一家“果鏈”企業，即將開啓申購。

英思特，一家蘋果營收佔比近7成的金屬新材料企業。

更準確地說，英思特是做稀土永磁材料應用器件的，主要包括單磁體和磁組件應用器件。但凡是變頻家電、節能電機，都可能用到這種材料。

與中國稀土、北方稀土、大地熊等專注於“開採”的企業相比，英思特是掌握核心技術的“加工”企業，下游面向的是手機、電腦、工業機器人等高科技領域。

話又說回來，沒有核心技術，英思特也不會成爲蘋果的供應商！

不過，英思特這“供應商”，卻有點不同。

一個是稀缺性。

與“拼技術”、“卷低價”的其他供應商相比，英思特本身就擁有着絕對的稀缺壁壘。

內蒙古包頭市擁有全國83.7%、全球37.8%的稀土儲量。其中，白雲鄂博礦山海拔超過1600米，是全球儲量最大的稀土礦山。英思特就誕生在這樣一個地區。

另一個是，英思特並不是直接面對的蘋果。

英思特的前兩大客戶是富士康和立訊精密，表面上看，和蘋果“關係不大”。

但是，前面也提到，富士康也就是工業富聯，是蘋果在國內第一大代工廠。而立訊精密同樣也是蘋果在國內的頭部供應商，2024年前三季度，立訊精密的營收達到1772億元，實力同樣強勁。

所以，英思特和蘋果是隔了“一輩人”的關係。

和立訊精密這種內銷比例不足15%的“直系親屬”相比，英思特的內銷比例能達到36%，這一定程度上就減少了很多的匯率摩擦風險。

都說“隔代親”，蘋果也確實給英思特帶來了許多好處。

擁有着關鍵技術的英思特，和富士康、羣光電子、信維通信等企業一直長期合作。

隨着訂單順利的推進，2024年前三季度，英思特的合同負債較上年末增加29000%，近300倍，佔公司總資產比重上升1.56個百分點。

雖然從數值上看，這個數也僅爲0.27億元，但與2023年的幾萬相比，已經是質的飛躍。

而且，英思特的盈利能力明顯要強於同行企業。

與同樣是生產稀土永磁材料應用器件的中科三環、金力永磁、英洛華等相比，面向蘋果的英思特，毛利率要遠高於同行企業。

當然，得失相隨，蘋果也給英思特種下了危險的種子。

首先，因爲面對的是大客戶，英思特的話語權並不怎麼高。

2023年英思特的應收賬款週轉率僅爲2.56，是要低於同行均值的。

但是目前來看，英思特的應收賬款賬齡99%都在1年以內，雖然公司面對一定的資金週轉問題，但並不是“主要矛盾”。

對英思特來說，更大的危險還在於“蘋果”帶來的業績波動。

對於“果鏈”企業來說，蘋果有多重要？

2021年的歌爾股份，砍單消息傳出，歌爾股份一夜之間丟失了近千億市值。

而2023年7月18日以來，英思特收到了“終端應用於蘋果產品的依賴程度”連續三次問詢。

無論是誰看來，“蘋果依賴症”一直是英思特的一個大問題。

蘋果的“蕭條”直接影響到“果鏈”企業的表現，英思特也不例外。蘋果銷售量出現下降致使2023年下半年以來，英思特的業績出現下滑。

雖然2024年英思特的業績將有所回升，但這很大一部分原因是受到了稀土材料整體價格增長的影響。

也就是說，英思特“蘋果依賴症”的波動的風險一直都在，未來公司業績下滑的可能一直存在。

英思特當然也意識到這個問題。

英思特正在逐步向汽車、工業電機、機器人等稀土永磁材料其他下游高附加值的產品線拓展。

也因此，新能源汽車的“鼻祖”人物—比亞迪，一直是英思特的第三大客戶。

英思特對比亞迪的銷售金額在總營收中的佔比已經由2021年的6.91%逐漸增長到2023年的12.84%。

此次上市，英思特募集資金的主要用途也是進行消費類電子及新能源汽車高端磁材及組件擴產，不斷打通蘋果“壁壘”，尋找新的增長點。

而且，英思特的研發能力也在不斷提升，還算是擁有長期發展的保證。

英思特的研發在總營收的佔比要遠高於同行企業，並且這個數值還在不斷增長，2023年達到了5.92%。公司在職職工也逐漸增多，致力於拓展高附加值領域。

2024年5月份，英思特還新獲得了一個新的稀土磁件研發專利。新型專利能夠實現無損安裝，降低磁鋼在組裝過程中的損耗。

英思特上市募集資金的用途中，也有近4千萬是搞研發的，再加上智能平臺的建設，英思特已經盡力做到了一個“小”規模果鏈企業的最“大”努力。

“禍兮福之所倚；福兮禍之所伏”。

掌握全球稀缺資源、保持超強盈利能力的英思特本身就是一匹千里馬。但“大客戶依賴症”依舊是英思特難以治癒的“隱疾”。

英思特想要成爲真正的隱形冠軍，如何降低對蘋果的依賴，增強市場競爭力和風險抵禦能力，是迫切需要解決的問題。

而這無疑是一個“坡長雪厚”的過程。好在，英思特也正在通過佈局新能源汽車、增強研發力度，來積極尋找自救之法。

那麼，上市後的英思特，能否一戰成名，我們也翹首以待。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹慎。

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來源：飛鯨投研