電投核能擬“借殼”上市 核電三巨頭將會師A股

21世紀經濟報道記者曹恩惠 上海報道

國慶長假前夕，國家電投集團產融控股股份有限公司（下稱電投產融，000958.SZ）發佈停牌公告，擬籌劃重大資產重組。

公告顯示，電投產融將通過發行股份的方式購買國電投核能有限公司（下稱電投核能）控股權，同時置出國家電投資本控股有限公司控股權，並視具體情況募集配套資金。根據股權結構，電投核能由國家核電技術有限公司（下稱國家核電）和中國人壽保險股份有限公司分別持股，持股比例分別爲73.24%、26.76%，即此次交易將購入國家核電所持電投核能全部股份。

電投產融的主營業務爲能源、金融兩個板塊，其中，該公司能源業務包括熱電聯產、新能源等，並開展電站的投資、運營、管理；其金融業務則主要包括信託、保險經紀、期貨等。財務數據顯示，今年上半年，電投產融實現營業收入和歸屬於上市公司股東的淨利潤分別爲27.69億元、5.30億元，同比分別下降5.03%、10.28%。21世紀經濟報道記者注意到，近些年來，電投產融的業績波動起伏。截至今年上半年，該公司總資產461.44億元，最新市值爲220億元。

事實上，電投核能的上市計劃由來已久。根據《澎湃新聞》的報道，早在2015年12月，時任國家電投集團董事長王炳華在內部會議上就曾透露，2016年將啓動國家電投核電資產板塊。也就是在這一年底，國家電投旗下中國電力新能源與國家電投簽訂了關於獲注國家核電資產的諒解備忘錄。

然而，由於後續幾年國內對於核電項目建設嚴控，核電審批節奏緩慢，國家電投核電資產的上市計劃未逢“天時地利”，直到近些年來國內重啓核電項目審批，這帶來了新的信號。

企查查提供的信息顯示，電投核能對外直接投資企業11家，主要包括國電投萊陽核能有限公司、山東核電有限公司、遼寧紅沿河核電有限公司、中核河南核電有限公司、三門核電有限公司等，而這些公司分別對應了多個核電項目，包括山東萊陽核電項目、山東海陽核電項目、遼寧紅沿河核電項目、三門核電項目等。

當前，我國已經回國核電項目常態化審批階段。2024年7月31日，國務院發佈的《關於加快經濟社會發展全面綠色轉型的意見》便明確指出，要積極安全有序發展核電，保持合理佈局和平穩建設節奏。

而就在今年8月19日，國務院便覈准了5個核電項目，合計11臺機組，總投資超過2000億元。這其中，國家電投首個位於西部地區的核電項目廣西白龍核電項目獲批。該項目位於廣西防城港市江山半島的最南端，規劃建設2臺CAP1000核電機組和4臺“國和一號”機組，總裝機容量爲862萬千瓦，總投資約爲1200億元。

另據公開信息，上述核電項目一期工程1、2號機組採用CAP1000三代核電技術，單臺機組容量125萬千瓦。一期工程建成投產後，年發電量約200億千瓦時，每年可減少標煤消耗約607萬噸，減排二氧化碳約1600萬噸、二氧化硫約5.2萬噸、氮氧化物約4.5萬噸。

根據不完全統計，最近兩年以來，除了廣西白龍核電項目外，國家電投旗下多個核電項目、十多臺核電機組獲得批准，包括山東海陽核電項目、廉江核電項目，累計總投資超過3000億元。

值得一提的是，倘若電投核能上市成功，國內核電三巨頭將會師A股。2015年、2019年，中國核電（601985.SH）、中國廣核（003816.SZ）先後掛牌A股，最新市值分別爲2105億元、2089億元。

信達證券近期發佈的報告指出，我國核電裝機量已進入新一輪高增長階段，且增長的確定性強。據已覈准項目，預計2024年至2030年，我國有望新增核電裝機5357.5萬千瓦。且在電價方面，“中長期來看，核電市場化交易規模有望繼續擴大，當前核電電價大部分較燃煤基準價具備一定的安全邊際，因此我們認爲核電綜合電價下行風險較小，有望維持基本穩定。”

不過，也有券商指出，此前核電板塊估值已經來到歷史高位。這從二級市場核電股股價表現便可以看出。Wind數據顯示，今年以來，中國核電、中國廣核股價分別漲幅51.19%、47.33%，領跑電力板塊，且股價均已在今年創下新高。