從小米“畢業” ，九號公司“翅膀硬了”

21世紀經濟報道記者孔海麗、實習生王甜 北京報道

主打高端化、年輕化電動兩輪車的九號公司（689009.SH），走出了獨立曲線。

半年報顯示，2024年上半年，九號公司實現營收66.66億元，同比增長52.2%，其中，來自電動兩輪車的營收同比翻了一倍多，淨利潤5.96億元，幾乎與去年全年的淨利潤持平，同比增長167.82%。

值得注意的是，其自主品牌銷售收入同比增長82%至58.6億元，這是自2023財年小米定製產品分銷收入佔比降至4.3%之後，九號“獨立”的持續進階，其對小米的銷售依賴已經微乎其微。

截至2024年年中，以雷軍爲法人的順爲資本已經退出了主要股東行列，九號公司前十大股東中，並無順爲資本的身影。

財報公佈之後，九號公司股價開盤漲超13%，最終以7.5%的漲幅收於44.58元，創近兩年來股價新高。

電動兩輪車“挑大樑”

當整體電動兩輪車市場告別“高增長”之後，九號公司的電動車營收反而節節攀升。

近年來，電動車業務在九號公司的地位愈發突出，業績佔比不斷提升。今年上半年，電動車的營收爲33.83億元，貢獻的收入佔比正式過半，達到50.74%，這一數據在2021年-2023年半年報中分別爲10.87%、19.29%、35.97%，對應的營業額分別爲5.13億元、9.30億元、15.75億元。

電動平衡車、電動滑板車上半年實現收入15.9億元，營收佔比23.8%。服務機器人、全地形車、其他產品和配件收入分別爲4.7億元、5.1億元、1.1億元、6.1億元。

上半年，九號公司共賣出了120萬臺電動兩輪車，全地形車銷量約1.21萬臺，自主品牌零售滑板車銷量51.81萬臺。

電動兩輪車業績的快速增長，部分得益於九號公司不斷擴大的門店數量。

該公司披露的信息顯示，截至6月底，中國區電動兩輪車專賣門店超6200家，覆蓋1100 餘個縣市。今年早期披露的數據中，九號公司表示其線下門店在5000家左右。

主打高端市場的九號公司，其電動兩輪車的毛利率相對高於同行。上半年，九號公司電動兩輪車的毛利率約爲22.26%，較去年底的19.27%有所提高。

據九號公司披露，若剔除建店補貼影響後，電動兩輪車業務的毛利率爲23.73%。

相比之下，該公司的服務機器人擁有最高的毛利率，達到了56.23%。電動平衡車和滑板車的毛利率約爲33.79%。

與此前更多依靠國外市場不同的是，如今，國內市場已經成爲九號公司最大的收入來源。上半年，九號公司國內市場營收達到38.6億元，遠超國外的28億元。

不過，整體來看，國外地區仍然擁有更高的毛利率。上半年國外的毛利率爲38.29%，國內爲24.76%。

爲推動業務的增長，九號公司上半年在廣告推廣上繼續砸入重金。公司的銷售費用，從去年同期的4.6億元增長到今年的6.4億元。其中的宣傳與廣告費，就從去年的1.5億元增長到今年的2.5億元。

上半年，九號公司歸屬於母公司股東的淨利潤約爲6億元，較去年同期增長167.8%，扭轉去年同期同比下滑的局面。經營活動現金淨流量約24.9億元，現金淨增加額8.3億元，期末現金餘額52.8億元。

賬上富餘的現金，也讓九號公司做起了資金管理。今年上半年，九號公司將部分資金用來購買理財產品，理財產品的交易規模達到了48億元，較去年同期的近7億元有較大幅度增長。截至6月底，其交易性金融資產餘額從去年底的2.28億元增加到今年上半年末的14.7億元。

此前，該公司還表示，預計將使用不超過11億元購買土地使用權並開展總部研發、辦公大樓的建設。土地面積約1萬平方米，地上建築面積約3.4萬平方米，建設週期爲4年，將分批次投入資金。

九號公司披露的半年報信息顯示，重要在建工程中，北京總部研發、辦公大樓建設預算10.5億元，目前已投入金額約爲1700萬元，佔總預算的1.62%。

“去小米化”基本完成

九號公司曾是小米生態鏈企業，早期受小米“託舉”。

2015年，九號公司在小米和紅杉的助力下，收購美國知名平衡車品牌Segway，從而打開了平衡車市場。與此同時，九號公司成爲小米生態鏈新成員，爲其生產平衡車和滑板車。

背靠小米的銷售渠道，九號實現了銷量的快速增長，但毛利率卻相對較低。2017-2019財年，九號公司與小米之間的羈絆仍較深，關聯交易額佔營收比例均超過50%。

2020年上市之後，九號公司不斷降低對小米的業務依賴。2021年，小米定製產品分銷收入佔比32.29%，2022年就大幅下降至7.23%，而到了2023年，這一比例進一步降至4.3%。

小米的定製分銷收入在逐年下降，九號旗下自主品牌收入在逐步拔高。2023財年，其自主品牌銷售收入81.89億元，同比增長31.36%，今年上半年這一數據爲58.6億元，同比增長82%。

2024年中報裡，儘管九號公司未單獨披露小米分銷的收入佔比，但公司整體營收結構上，電動車、全地形車、服務機器人、其他收入的整體佔比已經達到了84.54%。

21世紀經濟報道記者從九號公司內部人士處瞭解到，公司內部認爲“這是一個比較好的變化”。該人士表示，從剛上市時小米渠道銷售佔比過半，到現在佔比不到5%，九號公司的收入結構發生了比較大的變化，真正能盈利的、可持續的業務佔比在大幅提高。

“這是一個自然而然的結果，公司對自主品牌的投入在增加，也是一個主動求變的過程。”該人士說。

2024年上半年，九號公司的淨利潤爲5.96億元，同比增長167.82%，已接近2023年全年的淨利潤水平（5.98億元）。

資本騰挪方面，在今年的中報中，順爲資本已經退出了九號公司主要股東行列。

wind數據顯示，截至今年一季度，順爲資本旗下的Shunwei TMT lll Limited 持股4.01%，是第六大股東。九號公司當時的參考市值爲8.59億元。而今九號公司第十大股東爲Hctech lll L.P. ,持股比例2.05%，參考市值爲5.42億元。以此推算，順爲資本減持金額至少超過3億元。

除了順爲，紅杉資本也在多次減持九號公司。紅杉資本一度是九號的最大外部機構投資人，後者上市時，紅杉資本持有其15.12%的股權，而截至2024年6月30日，紅杉旗下HSG GF Holdco III-A,Ltd.持股比例爲5.1%，較2023年年末的5.78%進一步下降。

截至2024年6月30日，九號公司實際控制人高祿峰、王野合計控制公司60.05%的投票權。

“去小米化”的公司，並非只有九號一家。

智能家電市場上，主營無線吸塵器和智能掃地機器人的石頭科技，從無線吸塵器起家發展到掃地機器人、洗地機、吹風機業務的追覓科技，都在做大規模之後，逐漸降低小米銷售渠道的佔比，持續“去小米化”。

一位智能家電行業從業人士告訴21世紀經濟報道記者，小米生態鏈企業在規模化之後尋求獨立，是常規商業操作，企業希望降低主要單一渠道對公司經營的影響，尋求更健康的營收結構。