鮑威爾：美聯儲無需等到通脹降至2%下方纔降息 但目前遏制通脹信心還不夠

美聯儲主席鮑威爾週三在美國國會衆議院作證時表示，雖然需要更多數據證明通脹已經緩和，但由於通脹數據的滯後性，美聯儲不必等到通脹將至2%後才降息，但目前尚不能說對遏制通脹有足夠的信心。他還表示，目前美國勞動力市場已經有明顯降溫，而勞動力市場疲軟也是促使美聯儲考慮降息的因素之一。

降息不必等到通脹將至2% 但遏制通脹信心還不足夠

鮑威爾週三重申，最近的價格讀數顯示“進一步的溫和進展”，“更多的好數據”將增強中央銀行對通脹迴歸到2%目標的信心。他說，對於通脹已經回落，“我的確有一定程度上的信心”，在這個問題上數據是相當清晰的，但還沒有準備好說有足夠的信心。

鮑威爾表示，不需要等到通脹率降至2%纔開始降息。因爲如果等待太久，通脹可能會下降過低，這不是美聯儲希望看到的。“我們會根據經濟數據和分析來決定最佳政策。”

他表示，如果看到更多的通脹數據證明通脹正在穩定下降到2%，或者看到意外的就業市場疲軟，可能會考慮降息。但是對於降息問題，他腦海中並沒有具體的通脹數值（標準）。

儘管鮑威爾在利率問題上避免給出任何強烈信號，但他強調，政策制定者面臨着採取行動過快或過慢的雙重風險。他還表示，並不認爲“縮水式通脹”（shrinkflation）是重大的通脹推手。

分析認爲，鮑威爾對國會的言論表明，聯邦公開市場委員會在7月30-31日的會議上不太可能降低利率。美聯儲將其政策利率保持在5.25%至5.5%的區間內，已經接近一年了，這是20多年來的最高水平。

鮑威爾表示，一旦美聯儲開始降息，美國仍然會面臨住房供應短缺問題。他希望美國維持實現物價穩定、降低失業率的路徑。鮑威爾說，美聯儲在抗擊高通脹方面尚未完成任務，還需付出努力。

他還強調了美聯儲制定政策的獨立性，表示不會顧及諸多政治因素。而且鮑威爾還說，過去近兩年來他從未與美國總統拜登交流溝通，同時否認拜登存在認知問題。

中性利率已經上升

鮑威爾表示，目前的貨幣政策具有限制性，不過限制性的程度並不是那麼突出。但很明顯，至少在短期內，中性利率已經上升。而較高的中性利率意味着政策利率會更長時間維持在較高水平，美聯儲將在2024年稍晚評估中乾性利率。

他表示，中性利率水平是經驗之談，認爲中性利率受到那些緩慢變化的因素的驅動。鮑威爾說，不可能重返（新冠疫情）危機之前非常低的利率水平。

分析認爲，這一點在目前階段並不令人意外，因此在短期內不太可能對市場產生重大影響。政策利率已經比最初預期的時間更長地保持在高位，這正是因爲通脹和勞動力市場對政策的反應較慢。但鮑威爾補充說，這將是美聯儲在年底開始的下次政策審查中研究的問題，因此這可能會對長期利率產生影響。因此，鮑威爾暗示中性利率上升的觀點相對偏鷹派。美聯儲在這一主題上的專家，紐約聯儲主席威廉姆斯，仍然堅持認爲中性利率並沒有上升。

疫情之前美國和發達經濟體都經歷了一段低通脹、低利率時期，一些國家甚至是負利率。極低的利率也沒有提升通脹。這促使美聯儲在2020年8月採用了靈活的平均通脹目標制，旨在實現通脹在一段時間內平均達到2%。鮑威爾表示，這是對通脹和利率長期處於低位的反應，暗示中性利率下降。這意味着美聯儲願意讓通脹超過2%，以抵消之前低於這一水平的年份。當時，10年期盈虧平衡通脹率約爲1.8%，10年期通脹掉期爲1.97%。現在，這兩個指標都超過了2%的目標，這進一步證明中央銀行需要維持緊縮政策以實現其目標。

勞動力市場已明顯降溫

鮑威爾表示，美國勞動力市場已經“相當明顯地”降溫。他說，促進就業是美聯儲的雙重職責之一，並指出“降息太晚或太少可能會不適當地削弱經濟活動和就業”。

他表示，很長一段時間以來，美聯儲不得不專注於遏制通脹任務。儘管廣泛預測認爲更高的借貸成本會導致經濟衰退，但經濟和就業市場繼續增長。然而，今年就業增長有所減弱。從4月到6月，美國僱主每月平均新增177,000個工作崗位，這是自2021年1月以來最低的三個月招聘速度。

不過鮑威爾表示，他認爲美國仍在朝着“軟着陸”前進，即在實現美聯儲的通脹目標的同時，不會出現懲罰性的失業率上升。

有關縮減美聯儲資產負債表，鮑威爾表示，“我們已經取得了相當大的進展，但我們認爲還有很長的路要走。”

數據顯示，美聯儲迄今已減少了約1.7萬億美元的持有資產，官員們預計將繼續大幅縮減資產負債表，繼續卸下在疫情期間美聯儲爲穩定市場和支持經濟而購買的國債和抵押貸款支持證券。

美聯儲在6月份放慢了讓債券從資產負債表上減少的步伐，鮑威爾表示，這一舉措將允許官員們在防止其債券持有量降得太低的工作中更加謹慎。他們希望避免2019年出現的儲備短缺導致短期借款成本飆升的情況重演。

“稍微慢一點，實際上可能讓我們走得更遠，”鮑威爾說。但對於量化緊縮的具體目標，鮑威爾沒有闡述，而是表示希望維持充足的儲備量，以確保金融系統的穩定。

放鬆銀行資本要求？

鮑威爾還重申了他在週二向參議院銀行委員會發表的評論，稱監管機構接近達成協議，修改迫使大銀行持有更多資本的計劃，這可能標誌着華爾街銀行的一大勝利。

他說，他們的提案的修訂版本正在與其他銀行機構進行討論，並將很快發佈。他補充說，並非所有計劃的部分都將重新發布供公衆評論。

鮑威爾表示，美國銀行業當前的資本水平大概是合理的。美聯儲從壓力測試得知大型銀行將在商業地產（CRE）問題上表現不錯。

在被問及美聯儲是否是平等中的領導者時，他表示，聯邦存款保險公司（FDIC）和貨幣監理署（OCC）之間的對話“完全是協作性的”，迄今爲止“非常有成效”，儘管在與被視爲該計劃設計者的美聯儲官員邁克爾·巴爾（Michael Barr）商討前進路徑時缺乏共識。

“銀行將不得不長期適應這些變化，”鮑威爾說到最終的最終規則時說。