AR賽道和元件板塊表現優異 看好端側AI拉動消費電子整體景氣上升

華福證券近日發佈消費電子系列跟蹤：AR賽道和元件板塊表現優異，看好端側AI拉動消費電子整體景氣上升。

以下爲研究報告摘要：

消費電子指數-0.66%弱於大盤，AR標的和元器件廠商漲幅領先。本週（7月15日-7月19日）消費電子指數下跌0.66%，同期滬深300指數上漲1.92%，電子指數上漲0.80%。海外蘋果本週股價下跌2.7%，國內果鏈相應標的股價也有相應調整。其中歌爾股份本週上漲6.27%，主要系AR行業迎來重磅利好。

被動元件本週漲幅較大，三環集團/潔美科技/順絡電子/惠倫晶體分別上漲12.12%/6.12%/6.69%/12.81%，其中主要漲幅爲三環半年報發佈後的7月19日，分別上漲8.02%/6.29%/0.75%/20%。

META與雷朋合作深化，持續看好AI+AR眼鏡高景氣度賽道。7月18日消息，Facebook的母公司meta正在探索向眼鏡品牌EssilorLuxottica投資數十億歐元（EssilorLuxottica市值865億歐元），以深化現有的合作。“RayBan-Meta”智能眼鏡即爲Meta與EssilorLuxottica合作開發。我們看好AI對智能眼鏡和AR眼鏡的強大賦能，我們認爲此輪談判彰顯了META在AI眼鏡上高舉高打的決心。而Meta Rayban一類的語音交互眼鏡有望先受益於AI模型賦能。未來隨着光學、低功耗等技術提升，AR眼鏡有望成爲下一代千萬級智能終端產品。

被動元件需求回暖，三環集團業績超預期。7月16日，據《經濟日報》報道，受益於智能手機及PC市場的的需求回暖以及傳統旺季的即將來臨，以及銀價大漲，村田、TDK等大漲正在醞釀漲價，電感、磁珠等產品漲幅或達20%；7月18日晚，三環發佈半年報預告，預估上半年實現歸母淨利潤9.51~10.97億元，同比+30%~50%；Q2預計實現歸母淨利潤5.18-6.64億元，同比+26%~61%，業績大幅增長主要系消費電子、光通信等下游行業需求持續改善，同時公司MLCC產品市場認可度不斷提高。以MLCC爲例，手機+PC+IOT的消費電子需求佔比約爲70%。我們認爲端側AI有望帶動換機潮+全新品類創新，被動元件用量提升；同時對被動元件尺寸和性能要求提升，ASP進一步增量。量價齊升，被動元件有望進入景氣週期。

觀點：消費電子正處在短期企穩回暖、行業創新週期來臨和巨頭新品催化不斷的三重拐點。短期消費電子終端需求回暖。中長期AI賦能智能終端有驅動手機/PC換機加速。同時，AI負載需要芯片底層架構、內存和整機設計方案改變，帶動單機ASP提升，同時新硬件形態的探索加快。消費電子創新節奏提速有望帶來行業進入景氣週期，同時後續蘋果秋季發佈會/Windows系統更新等重磅更新催化密集。

事件前瞻：蘋果將於8月1日發佈2024財年三季報。

投資建議:

建議關注蘋果供應鏈：立訊精密、東山精密、鵬鼎控股、領益智造、藍思科技、長盈精密、恆銘達等；智能音箱：國光電器、漫步者、恆玄科技、佳禾智能、矩芯科技等；AIPC產業鏈：聯想集團、華勤技術、春秋電子、隆揚電子、中石科技、思泉新材、光大同創等；XR產業鏈：歌爾股份、水晶光電、兆威機電、天鍵股份等；

風險提示

下游需求不及預期、行業競爭加劇、全球貿易摩擦風險（華福證券 陳海進,陳妙楊）

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