傲基股份港股上市破發 跨境電商再估值仍受考驗丨出海深觀察

21世紀經濟報道記者 歐雪 深圳報道

站在跨境電商風口上，仍面臨再估值的壓力。

11月8日，位於深圳的跨境電商公司——傲基股份（2519.HK）在港交所上市。但上市首日，傲基股份表現不佳，開盤即破發，發行價爲15.6港元/股，開盤價爲13.88港元/股，較發行價下跌11%。

該公司成立於2010年，主要業務爲通過亞馬遜、沃爾瑪等電商平臺向海外市場銷售傢俱家居類產品，並提供物流解決方案。2023年，公司收入達86.83億元，同比增長22.3%；淨利潤5.20億元，同比增長133.1%。2024年前四個月，公司收入達28.34億元，同比增長16.9%；淨利潤1.89億元，同比增長96.2%。

根據弗若斯特沙利文資料，於2023年按GMV計，傲基股份在全球傢俱家居類B2C電商市場參與者中排名第五、在基於中國賣家的傢俱家居類產品的B2C海外電商市場排名第一。

也是在今年，總部位於湖南長沙的跨境電商企業——華凱易佰（300592.SZ）擬以7億元現金收購華鼎股份（601113.SH）持有的跨境電商企業——深圳市通拓科技有限公司100%股權及主營業務相關的全部經營性資產。交易價格爲7億元較之前大幅下降。不過，華凱易佰前三季度營業收入61.15億元，同比增長28.75%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.89億元，同比下降36.74%。

遭遇破發壓力，跨境電商港股再估值

傲基股份因有雷軍等知名投資人的投資而聞名。招股書顯示，自2012年至今，傲基股份至少完成4輪融資和8輪股權轉讓。其中，投資機構中不乏深創投、中信證券、紅杉中國、美的基金、雷軍持股的武漢順宏及武漢順贏（順爲資本關聯公司）等知名機構的身影。

此次上市，傲基股份全球發售2989.47萬股，佔發行完成後公司全部股份的7.20%，未有行使發售量調整權，募集資金總額約4.66億港元，所得款項淨額約3.88億港元。同時，傲基股份另有15%的超額配股權，若超額配股權悉數行使，最多可額外發行448.41萬股，額外募資最多約6995.20萬港元。傲基股份此次招股公開發售獲17.74倍認購，國際發售獲2.45倍認購。

傲基股份表示，公司擬將全球發售所得款項淨額作以下用途：所得款項淨額約70.0%預期將用於公司的業務擴張；所得款項淨額約15.0%預期將用於加強公司的數字化；所得款項淨額約10.0%預期將用於產業鏈的潛在投資或併購機會；所得款項淨額約5.0%預期將用作營運資金及一般企業用途。

“中國跨境電商50人論壇”副秘書長、網經社電子商務研究中心主任曹磊告訴21世紀經濟報道記者，相比A股市場，港股市場在上市條件、信息披露等方面相對寬鬆，爲跨境電商企業提供了更多的上市選擇和靈活性。其認爲，港股市場更適合處於成長期和擴張期的跨境電商企業，如不久前在港股成功上市的易達雲，連連數字等企業。

不過，在港股市場上，部分跨境電商企業的表現並不理想。子不語集團於2022年11月在港交所上市，首日即破發，目前市值較上市首日下跌約37%，僅爲22.95億港元。

還有今年5月剛在港股上市的易達雲，儘管首日股價大漲84.21%，但截至11月8日，股價已跌至2.32港元/股，低於發行價。

再看傲基股份，其開盤即破發，發行價爲15.6港元/股，開盤價爲13.88港元/股，較發行價下跌11%。盤中，該股一度觸底12.5港元/股，隨後又震盪回升。截至收盤，該股報收13.82港元/股，下跌11.41%，成交額1.73億元，總市值57.38億元。

再估值追因：或仍受“封號”事件影響

傲基股份成立於2010年9月，其上市之路並不平坦，前後共經歷了四次上市。

先是，2015年，傲基股份以9億元的營收在新三板掛牌，成爲首家上市的中國跨境電商公司。然而，2019年公司停止在新三板掛牌，並在同年向科創板提交上市申請，但於2020年又撤回申請。

在疫情期間，傲基股份乘跨境電商快速發展之勢，業績迎來快速增長。在2021年，公司營收已達到90.71億元，但由於亞馬遜“封號”事件，其淨利潤大幅虧損5.9億元。同年，公司轉向創業板提交上市申請，這是其第三次嘗試上市，但受亞馬遜“封號”事件影響，公司再次撤回了上市申請。

直到2024年4月，傲基股份再次重拾上市信心，向港交所遞交了招股書。曹磊表示，一些跨境電商公司曾因“刷單”等違規行爲被亞馬遜封號，導致大量網店被停用或限制銷售活動，資金被凍結。這一事件對公司品牌形象和財務狀況都造成了較大影響。

公司招股書表示，於2021年，公司淨虧損爲人民幣5.9億元，主要是由於亞馬遜事件導致的存貨撇減。

自2021年、2022年、2023年及截至2024年4月30日止四個月，傲基股份收入分別爲90.71億元，71億元、86.83億元、28.34億元，淨利潤分別爲-5.9億元、2.23億元、5.2億元、1.89億元。

隨後，傲基股份不得不走上轉型之路，以降低對亞馬遜的過度依賴，增加了對沃爾瑪、Wayfair等平臺的佈局。

2021年至2023年期間，傲基股份通過亞馬遜銷售產生的收入佔其同年收入總額的比例正在逐年下降，但仍超過一半，分別爲83.9%、63.8%及53.8%。同時，2023年，傲基股份通過第三方電商平臺的銷售收入佔比從2021年的90.8%下降至76.7%。