8月數據簡評：要多一點耐心了

就8月數據來看，社零同比增長2.1%（前值2.7%），較7月增速繼續放緩。其中，商品零售同比增長1.9%（前值2.7%），餐飲收入同比增長3.3%（前值3%）。1-8月，社零累計同比增長3.4%，其中，餐飲收入累計同比增長6.6%，仍是社零增速的拉動項，但拉動效果已大幅減弱。

消費不振，投資數據也不理想。

1-8月，固定資產投資完成額同比增長3.4%，較1-7月增速下降0.2個百分點。其中，製造業投資累計同比9.1%（前值9.3%），基建投資累計同比7.87%（前值8.14%），均是拉動項，但動力有所放緩；房地產投資累計同比下降10.2%（前值下降9.8%），拖累程度繼續加深。

經濟數據不好，在金融數據上也有映射。8月新增社融3.03萬億元，同比少增981億元；其中，新增人民幣貸款10441億元，同比少增2971億元。

結構上，新增居民短貸716億元，同比少增1604億元，新增居民中長貸1200億元，同比少增402億元；企業短貸下降1900億元，同比多降1499億元，新增企業中長貸4900億元，同比少增1544億元。實體部門融資需求依舊疲弱。

對於下一步經濟發展，統計局表述爲“以改革爲動力促進穩增長、調結構、防風險，着力推動高質量發展，加快落實各項改革任務和政策舉措，鞏固經濟持續回升向好基礎”。這裡信號非常明確，穩增長不靠大水漫灌，要以改革爲動力。

以改革促增長，就像中醫治病，很難立竿見影，重在固本培元，緩緩見效，當期痛苦，長期副作用更小。對投資的啓示在於，要有信心，更要有耐心。要敢於在底部下注，但期待指數V型反轉，也越來越不切實際了。