60秒賣出逾25億元股票！寧波靈均受罰，如何影響量化交易？
中新經緯2月20日電 (薛宇飛 實習生 魏宇暄)20日，深交所、上交所先後公告稱，對寧波靈均投資管理合夥企業(有限合夥)(下稱寧波靈均)採取限制交易並啓動公開譴責程序，原因是兩家交易所均發現該公司管理的多個證券賬戶或產品在短時間內大量賣出滬深兩市的股票，1分鐘內合計賣出25.67億元，影響了正常交易秩序。
業內人士認爲，量化交易行爲對股票市場的影響有利有弊，在一些特殊環境下確實容易放大股市波動，造成市場非理性的上漲或下跌。
平均每秒賣出4200萬元
深交所在公告中稱，19日，該所在交易監控中發現，9:30:00至9:30:42，寧波靈均名下多個證券賬戶通過計算機程序自動生成交易指令、短時間內集中大量下單，賣出深市股票合計13.72億元，期間深證成指快速下挫，影響了正常交易秩序，構成了《深圳證券交易所交易規則》第6.2條第六項規定的異常交易行爲。
深交所還稱，今年以來，寧波靈均名下證券賬戶已多次因異常交易行爲被該所採取書面警示等監管措施，但其仍未改正，繼續發生異常交易行爲。
隨後，上交所公告稱，19日，該所在交易監控中發現，9:30:00至9:31:00，寧波靈均管理的多個產品大量賣出滬市股票合計11.95億元，期間上證指數短時快速下挫。經查明，寧波靈均上述交易違反了《上海證券交易所交易規則》第7.2條第(六)項“通過計算機程序自動生成或者下達交易指令進行程序化交易，影響本所繫統安全或者正常交易秩序”規定。
也就是說，在剛開市的9:30:00至9:30:42的42秒時間內，以及9:30:00至9:31:00的60秒時間內，寧波靈均僅在1分鐘內就合計賣出了25.67億元的滬深兩市股票，平均每秒賣出超4200萬元。
根據相關規定，深交所決定，從2024年2月20日起至2024年2月22日止對寧波靈均名下相關證券賬戶採取限制交易措施，限制其在上述期間買賣在該所上市交易的所有股票，並啓動對寧波靈均公開譴責紀律處分的程序；上交所決定，從2024年2月20日起至2024年2月22日止對寧波靈均管理的相關產品連續實施暫停投資者賬戶交易的監管措施，即暫停相關產品賬戶在上述期間在上交所上市交易的所有股票交易，同時啓動對寧波靈均予以公開譴責的紀律處分程序。
據寧波靈均官網，該公司成立於2014年6月，是一家專注量化投資的私募基金管理機構，投研人員畢業於全球多家知名學府，碩士博士學歷佔比超85%。公司董事長蔡枚傑曾就職於中金公司、鵬華基金、浙商基金等。公司首席投資官馬志宇曾就職於美國著名對衝基金千禧年基金(Millennium Partners)旗下世坤投資(WorldQuant)，歷任全球研究副總監、中國區副總經理、中國區研究總監。
據中基協官網2024年1月9日更新的信息顯示，寧波靈均註冊資本1000萬元，員工189人，其中擁有基金從業資格的有123人，管理規模在100億元以上；公司實際控制人爲蔡建良，執行事務合夥人(委派代表)、CEO是蔡枚傑。中基協網站還顯示，寧波靈均正在運作的產品數量有777只，提前清算116只，正常清算4只。
另據此前報道，寧波靈均的管理規模已經超過600億元。據私募排排網數據，該網站上共計有寧波靈均418只運行中的產品，在顯示業績數據的產品中，有6只產品成立以來的累計收益率在50%-300%左右。
規範量化交易行爲
近些年，每當資本市場異動，量化交易是否在放大市場波動的討論就會出現。
據媒體報道，2023年8月底，頭部量化機構九坤投資創始人王琛在微信朋友圈轉發了一篇量化專業分析文章，併發文稱：“中國量化已經承受了太多莫須有的惡意，說量化砸盤純屬無知，不是傻就是壞。”隨後，寧波靈均蔡枚傑也轉發了上述文章，並引用了王琛的話。
對於寧波靈均此次受罰，一家基金評價機構相關負責人對中新經緯分析稱，量化交易行爲對股票市場的影響有利有弊，一方面，它們爲市場提供了不錯的流動性，另一方面是，在一些特殊環境下容易放大股市波動。監管機構對寧波靈均的處罰，可以看作是一個典型案例。
“量化機構的策略有很多，但不管採用了哪種策略，只要該策略本身的規模比較大，就意味着執行策略的資金量比較大，當發生單邊交易行爲時，就容易造成市場的上漲或者下跌。”上述人士繼續稱，監管機構對量化交易有非常嚴格的監管要求，無論是機構還是個人，相關交易都需要進行報備，以避免高頻、快速的量化交易對市場造成較大影響，讓交易在可控的範圍。
2023年9月1日，中國證監會指導證券交易所出臺加強程序化交易監管系列舉措，發佈了《關於股票程序化交易報告工作有關事項的通知》《關於加強程序化交易管理有關事項的通知》兩項通知。證監會當時稱，這標誌着中國股票市場正式建立起程序化交易報告制度和相應的監管安排。
上述受訪機構相關負責人認爲，對寧波靈均的處罰，可以表明監管部門對量化交易的一種態度，量化交易行爲或許無可非議，但量化機構不能在極端的市場環境下助長非理性波動，機構投資者應當履行市場責任。
20日晚，上交所、深交所同時發佈了題爲《量化交易報告制度平穩落地》的文章。文章稱，證監會發布的上述兩項通知於2023年10月9日正式實施。在市場參與各方的共同努力下，目前上述制度已平穩落地，存量投資者已按要求如期完成報告工作，增量投資者落實“先報告、後交易”的規定，各方報告的質量總體符合要求，爲進一步加強和改進量化交易監管打下了基礎。
兩家交易所稱，量化交易特別是高頻交易相對中小投資者存在明顯的技術、信息和速度優勢，一些時點也存在策略趨同、交易共振等問題，加大市場波動。從國際經驗看，境外市場普遍對量化交易特別是高頻交易實施更爲嚴格的監管，以防範對市場秩序造成負面影響。下一步，交易所將堅持以投資者爲本，把維護公平性作爲工作出發點和落腳點，借鑑國際監管實踐，趨利避害，建立健全量化交易監管安排，包括嚴格落實報告制度，明確“先報告、後交易”的准入安排；加強量化交易行情授權管理，健全差異化收費機制；完善異常交易監測監控標準，加強異常交易和異常報撤單行爲監管；加強對槓桿類量化產品的監測與規制，強化期現貨聯動監管。對於影響市場秩序的異常交易，交易所將堅決採取自律管理措施，涉嫌違法違規、情節嚴重的將上報證監會查處。
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責任編輯：魏薇 李中元