10萬億化債新政後，首批“新”特殊再融資債今日發行，2萬億規模年內發行可期

財聯社11月15日訊（編輯 楊斌）今日，首批用於“置換存量隱性債務”的特殊再融資債完成招標。從11月8日人大常委會批准三年6萬億調增限額用於化債，到今日新一輪特殊再融資債即開啓發行，表明債務置換的前期準備工作已比較充分。2024年新增的2萬億地方政府債務限額，年內即發行可期。

根據今日招標結果，2024年河南省政府再融資專項債券(十一期)－2024年河南省政府專項債券(五十七期)的期限爲10年，發行利率爲2.26%，全場倍數21，邊際倍數1.19。

此前的發行信息披露文件顯示，本次再融資專項債券規模318.17億元，募資用於“置換存量隱性債務”。再融資債有明確的償還債券對象，上一輪被市場稱之爲“特殊再融資債”的募資用途普遍被表示爲“償還存量債務”。

平安證券固收首席劉璐指出，“存量債務”也是隱性債務，但過往沒有明確。利用調增限額發行的債券仍屬於特殊再融資債，用途更明確。本次柯南再融資債之後發行的“24浙江債再融資一般(五期)”的用途仍是“償還存量債務”，說明其使用的是4000億元結存限額。

本次河南發行的特殊再融資債也成爲11月8日人大常委會官宣10萬億化債新政後落地的首隻“新”特殊再融資債。11月8日，人大常委會批准增加6萬億元地方政府債務限額置換存量隱性債務，分三年實施，外加連續五年每年從新增地方專項債券中安排8000億元專門用於化債。

劉璐認爲，11月8日調增限額用於化債獲批，11月15日就將發行首筆債券，說明債務置換的前期準備工作已經比較充分，而且置換隱性債務本身也比項目建設更容易快速形成支出。2024年新增的2萬億地方政府債務限額，年內即發行可期。

除河南省外，本週貴州省、大連市相繼公佈了用於“置換存量隱性債務”的再融資債發行計劃。其中貴州省將於11月21日發行476億元的“新”特殊再融資債券，大連市將於11月21日發行104億元。

在去年9月末開啓的上一輪1.5萬億特殊再融資債發行中，貴州省（2889億）、天津市（1749億）、雲南省（1256億）、湖南省（1122億）、內蒙古（1067億）爲獲得額度最多的省市，河南省發行了348億元。今年5月起，特殊再融資債的發行停滯。

今年9月底，特殊再融資債重啓發行，在9月至10月發行約2370億元。其中江蘇發行規模較大，達625億元。這一批特殊再融資債發行更多向明顯向非重點省份傾斜，包括廣東、上海等經濟發達、隱債清零的地區都加入發行行列。信達證券固收首席李一爽認爲，按照財政部部長藍佛安提到的“拿出4000億元地方政府債務結存限額，用於補充地方政府綜合財力”，可能指的就是這批特殊再融資債，這部分資金的使用範圍更廣泛。

業內普遍認爲，新一輪使用三年6萬億調增限額的特殊再融資債將再度向化債重點省份傾斜。李一爽認爲，考慮到本次十萬億化債資源基本覆蓋了大部分的隱債，因此剩餘隱債多的省份後續拿到化債資金的體量可能相對較大。

華創證券固收首席周冠南指出，從政策表述上看，存量隱債規模越大的省份，分配的債務限額越多，相應置換隱債規模越大，成本壓降效果更顯著，債務壓力緩釋效果也更明顯。